De verrassende stap, het eerste vijandige overnamebod op een bank in Spanje sinds de jaren tachtig, wordt gedaan door dezelfde bankdirecteuren die in 2020 tevergeefs probeerden te onderhandelen over een deal tussen de op één na grootste en de op drie na grootste kredietverstrekkers van het land.
Na een nieuwe toenadering vorige maand, gaf BBVA voorzitter Carlos Torres zijn Sabadell tegenhanger Josep Oliu een duidelijke boodschap in een brief op 5 mei: er zou geen verbetering komen in hun totale aandelenbod.
Sabadell nam de ongebruikelijke stap om die brief te publiceren nadat de raad van bestuur de deal had afgewezen, waardoor analisten zich afvroegen wat BBVA's volgende stap zou zijn.
Drie bankdirecteuren in Madrid, die met beide kredietverstrekkers hebben gewerkt en op voorwaarde van anonimiteit spraken, zeiden dat ze "verrast" waren door de agressiviteit van de beslissing om zich zo snel vijandig op te stellen.
"Vijandig worden in een binnenlandse omgeving - een financiële instelling - is zeer zeldzaam", zegt het in Londen gevestigde adviesbureau MKP Advisors in een notitie. "Maar in de afgelopen dagen was er altijd de indruk dat BBVA zich hierop aan het voorbereiden was."
Sabadell en BBVA weigerden commentaar te geven.
De aankondiging van BBVA leidde tot onmiddellijk verzet van de regering in Madrid.
De Spaanse minister van Economie, Carlos Cuerpo, zei dat zijn regering tegen de vijandige overname was omdat deze mogelijk schadelijke gevolgen zou hebben voor het financiële systeem van het land.
Carles Puigdemont van de separatistische partij Junts, die kandidaat is voor het presidentschap van Catalonië - de rijke regio in Spanje waar Sabadell sinds 1881 zijn thuisbasis heeft - zei dat de overname gestopt moest worden.
Torres, die donderdag tegenover verslaggevers sprak terwijl de aandelen van BBVA met 6% daalden, leek onaangedaan. Als de vijandige houding de reputatie van BBVA schaadt, "dan moet dat maar", zei hij.
Torres, een 16-jarige veteraan bij BBVA en voorzitter van de bank sinds 2018, houdt Sabadell al in de gaten sinds een overnamepoging in 2020 mislukte.
Maar hij betwijfelde of Oliu ooit zou instemmen met de verkoop van een bank die de 75-jarige Catalaan al sinds 1999 leidt, volgens twee bankmanagers die bekend zijn met de beslissingen van Torres.
NOOIT GEMAKKELIJK
Torres en CEO Onur Gen?, ook in zijn functie sinds 2018, hebben een sterke groei geleid bij BBVA door groot in te zetten op Mexico en Turkije. De marktkapitalisatie van de bank benaderde onlangs die van voormalig rivaal Santander, een bank met veel meer activa.
Maar analisten en beleggers beginnen te wijzen op een te grote afhankelijkheid van Mexico, waar de zaken floreren, en van de aantrekkingskracht van Spanje, waar hogere rentetarieven de schatkist van de banken hebben doen groeien.
Het is nooit gemakkelijk geweest om deals te sluiten met Europese banken en de politiek staat vaak in de weg, zelfs nu toezichthouders van de Europese Centrale Bank meer consolidatie hebben aangemoedigd in de gefragmenteerde Europese sector.
Het voorstel laat Sabadell, dat de hulp van Goldman Sachs en Morgan Stanley als adviseurs heeft ingeroepen, beperkte opties.
Analisten van Berenberg zeiden dat ze gerustgesteld waren door de opmerkingen van Torres dat hij geen toezichthoudende obstakels zag voor de deal en dat politieke tegenstand van korte duur zou zijn.
"Hij (Torres) gelooft dat de transactie een bank creëert die de samenleving beter kan ondersteunen en ook zinvol is voor Spanje als land (om sterkere banken te hebben)," zeiden ze.
(1 dollar = 0,9281 euro)
(Aanvullende rapportage door Emma Pinedo en Charlie Devereux in Madrid. Geschreven door Tommy Reggiori Wilkes. Bewerkt in het Spaans door Marion Giraldo)
