Alphabet is de eerste van de “grote zeven” die zijn resultaten publiceert, en de toon is gezet. Het bedrijf overtreft alle verwachtingen met een omzet van 96,43 miljard dollar voor het tweede kwartaal, tegen 94 miljard verwacht volgens de consensus van LSEG, en een winst per aandeel van 2,31 dollar tegen 2,18 verwacht. Een prestatie die velen zou tevredenstellen, maar niet Alphabet. De financieel directeur, Anat Ashkenazi, kondigde een verhoging van 10 miljard aan investeringen aan, waarmee het totaal op 85 miljard komt. Een beslissing die riskant kan lijken, net nu het bedrijf met verschillende spanningen te maken heeft.
Meer dollars
Terug naar het begin van 2025: de aankondiging van DeepSeek had de markten opgeschud, waardoor de techreuzen hun investeringen in AI vermenigvuldigden. In die periode werd Microsoft gedwongen om een capex van 100 miljard dollar voor 2025 te rechtvaardigen, terwijl Alphabet 75 miljard aankondigde, gericht op zijn Google Cloud-activiteiten. Dus toen het bedrijf 10 miljard extra onthulde, aarzelden de beleggers even... voordat ze gerustgesteld werden door de telefonische conferentie.
Want Alphabet blijft een onmiskenbare kracht op het gebied van AI, met name dankzij zijn agent Gemini, gepresenteerd als een van de beste in de sector. "Wij denken dat, in het geval van Google, de toename van capex een goed probleem is om te hebben: het weerspiegelt een sterke groei van de vraag naar AI en een betere capaciteit van Google om te investeren dankzij een grotere toegang tot AI-infrastructuur", benadrukt Doug Anmuth, analist bij JPMorgan. In dezelfde geest benadrukte Ashkenazi: "deze investeringen zijn noodzakelijk om onze groei te ondersteunen".
Veelbelovende resultaten
Het is inderdaad moeilijk om Alphabet in twijfel te trekken wanneer de Google Cloud-divisie de motor van het kwartaal wordt, met een stijging van 32 % van de inkomsten, waar de verwachtingen op +26,5 % lagen. Het aantal klanten stijgt met 28 %. Doug Anmuth vat samen: "Google Cloud vertegenwoordigt bijna de helft van de omvang van AWS en tweederde van die van Azure, terwijl het ongeveer twee keer zo snel groeit als AWS en bijna in hetzelfde tempo als Azure."
In deze context is het niet onmogelijk dat Broadcom, een belangrijke partner op het gebied van ASIC's, zijn verwachtingen naar boven bijstelt. Ter herinnering, het is hij die de zeer gewilde TPU Ironwood van Google levert. In juni onthulde Reuters dat OpenAI, hoewel een directe concurrent met ChatGPT, Google Cloud aan zijn lijst van leveranciers had toegevoegd om te profiteren van de kracht van deze chips. Dit versterkt de dynamiek van de groep en zijn centrale positie in het AI-ecosysteem.
Twee drukpunten in afwachting
Met zo'n sterke dynamiek en een waardering die nog steeds lager is dan die van zijn vergelijkbare bedrijven, voldoet Alphabet aan veel criteria. Toch verdienen twee elementen bijzondere aandacht.
Ten eerste komt nog steeds bijna 75 % van zijn inkomsten uit advertenties, ondersteund door zijn dominante positie in zoekopdrachten. Maar dit model zou kunnen worden uitgedaagd met de opkomst van AI en de evolutie van internetgebruik. Hoewel de groep beweert dat functies zoals AI Overviews en AI Mode steeds meer gebruikers aantrekken, zal hun prestaties in de loop van de tijd nauwlettend in de gaten moeten worden gehouden. JPMorgan herinnert er ook aan: "de AI-overzichten (AI Overviews) worden verzilverd met een tempo dat ongeveer gelijk is aan dat van traditionele zoekopdrachten. [...] Adverteerders lijken bereid meer te betalen voor een meer gekwalificeerde commerciële lead."
Ten slotte wordt Alphabet geconfronteerd met een rechtszaak van het ministerie van Justitie van de VS voor oneerlijke concurrentie. Het vonnis, dat in augustus wordt verwacht, zou verstrekkende gevolgen kunnen hebben: het bedrijf zou gedwongen kunnen worden om zijn browser Google Chrome af te stoten. Voor Justin Post en Nitin Bansal, analisten bij Bank of America, zou een ongunstige beslissing een serieus risico vormen.
