Het was een van de meest significante bewegingen op de markten sinds het begin van de oorlog in Iran: de sterke stijging van de rentes. Een beweging die wij in deze kolommen al enkele weken beschrijven. Vorige week kopten wij zelfs dat de rentestijgingen al hadden plaatsgevonden.

De sterke stijging van de energieprijzen heeft de inflatievrees immers doen herleven. Daarbovenop komt extra druk op de overheidsfinanciën, aangezien regeringen de effecten op hun economieën proberen te verzachten. Deze context heeft de Europese lange rentes naar hun hoogste niveau in vijftien jaar gebracht.

De aankondiging vannacht van een tweeweeks staakt-het-vuren door Trump heeft deze trend gekeerd. De markt ziet nu een uitweg via onderhandelingen en een heropening van de Straat van Hormuz. De olieprijzen zijn hierdoor met bijna 20 dollar gedaald.

Wat de rentes betreft: de Franse 10-jaarsrente verliest meer dan 20 basispunten, de Duitse 10-jaarsrente meer dan 15 basispunten en de Britse 10-jaarsrente ongeveer 20 basispunten. Het zijn heftige bewegingen, die in verhouding staan tot de opluchting op de markten en de stijging die de afgelopen maand werd geregistreerd.

Niets wijst er echter op dat de rentes hun niveau van vóór het conflict in Iran zullen terugvinden. Zelfs als de vijandelijkheden vandaag eindigen, zal het tijd kosten om tot een genormaliseerde energievoorziening te komen. Om een voorbeeld te geven: de Iraanse aanvallen op het Ras Laffan-veld (drie weken geleden) hebben volgens de CEO van QatarEnergy 17 % van de Qatarese LNG-capaciteit beschadigd, met gevolgen die zich drie tot vijf jaar zullen doen voelen.

De prijzen zullen de komende maanden dan ook hoog blijven. In deze context is de ruimte voor renteverlagingen door centrale banken veel beperkter dan anderhalve maand geleden.

Een ander element dat in deze richting wijst, is dat de Golfstaten veel zullen moeten uitgeven om hun defensie te verbeteren en bepaalde infrastructuur te herbouwen. Normaal gesproken genereren zij aanzienlijke overschotten die deels in het Westen worden herbelegd. Minder beschikbaar kapitaal betekent hogere rentetarieven.

Tot slot zal de druk op de overheidsfinanciën groot blijven. De oorlog in Iran heeft nieuwe behoeften aan het licht gebracht (met name op het gebied van luchtafweer), en op de korte termijn is er de noodzaak om munitievoorraden aan te vullen. In de Verenigde Staten eist de regering-Trump 1.500 miljard dollar voor defensie in de volgende begroting, een stijging van 44 % ten opzichte van 2026.