China trekt deze week alle aandacht, aangevoerd door de beurs van Shanghai die pieken bereikt die in 11 jaar niet meer zijn gezien. Voor de westerse belegger blijft het ontcijferen van de Chinese markt echter een complexe exercitie.

Het systeem rust op een cruciaal onderscheid tussen twee soorten effecten. A-aandelen, genoteerd in yuan, zijn primair gereserveerd voor lokale beleggers. Daarentegen worden B-aandelen genoteerd in vreemde valuta om internationaal kapitaal aan te trekken. Voorheen staken de Chinese autoriteiten veel energie in het promoten van B-aandelen om steeds meer buitenlands kapitaal aan te trekken. Sinds enkele kwartalen heeft Peking echter de neiging om A-aandelen weer op de voorgrond te plaatsen, om de binnenlandse investeringen te stimuleren en bedrijven met een sterke lokale verankering te versterken.

Het Chinese financiële landschap is opgebouwd rond drie bolwerken met duidelijk gedefinieerde rollen. Hongkong fungeert als internationale hub en toegangspoort naar buiten. Het ontsnapt aan de strengste kapitaalcontroles van Peking, waardoor wereldwijde ondernemingen zich er kunnen vestigen. Shenzhen profileert zich als de technologische long van het land. De stad, vaak vergeleken met Silicon Valley, herbergt innovatiekampioenen zoals autofabrikant BYD of witgoedgigant Midea. Ten slotte blijft Shanghai de staatssteunpilaar waar het hart van de traditionele economie klopt. Men vindt er de mastodonten uit de energie-, financiële en zware industriesector, die nauw worden ondersteund door de centrale macht.


De Shanghai Composite op het hoogste niveau sinds 2015

De Shanghai Composite-index heeft een heldere structuur: hij omvat alle beursgenoteerde bedrijven op de beurs van Shanghai, oftewel meer dan 2000 titels. Deze dinsdag 12 mei werd een symbolische grens doorbroken met een slotstand van 4 214,489 punten, een hoogtepunt dat sinds de zomer van 2015 niet meer was verkend.

Verloop van de Shanghai Composite sinds 01/01/2010

Deze dynamiek wordt verklaard door het krachtige herstel van de Chinese export in april, gestimuleerd door de wereldwijde honger naar infrastructuur gerelateerd aan kunstmatige intelligentie. Volgens een rapport van CITIC Securities vergroot China zijn concurrentievoordeel op het gebied van productiekosten, wat deze opwaartse cyclus zou moeten ondersteunen.

Toch tekent zich een paradox af: terwijl het land inzet op zijn prijsconcurrentievermogen, overtrof de producentenprijsindex (PPI) in april de verwachtingen. Volgens Reuters bereikte deze het hoogste niveau in 45 maanden. Dit duidt zowel op een toename van de inflatoire druk bij de fabriekspoort als op een herstel van de productie.

Een nationale trend?

De beweging overstijgt de grenzen van Shanghai. Sinds enkele weken verkeren alle Chinese financiële markten in een blakende gezondheid.

Sinds 1 april lopen de tellers hard op: de Hang Seng in Hongkong stijgt met meer dan 6 %, terwijl de CSI 300, de nationale graadmeter vergelijkbaar met de S&P 500, met bijna 10 % klimt. De CSOP Star 50, gericht op high-tech, tekent voor de meest spectaculaire prestatie met een sprong van 26 % in april en al meer dan 10 % in mei, waarmee de toppen van 2021 weer in zicht komen.

Shanghai Composite, CSI 300, Hong Kong Hang Seng en CSOP Star 50, verloop sinds 01/01/2025

Deze opleving rust voornamelijk op moderne technologieën: halfgeleiders, AI en elektrische voertuigen. Deze rally maskeert echter een groot onevenwicht. De groei wordt bijna uitsluitend gedragen door de export. Daarentegen stagneert de binnenlandse consumptie, afgeremd door een inflatie die weer oploopt terwijl de instabiliteit in het Midden-Oosten structureel wordt.

Topontmoeting Xi-Trump

In deze context zijn de ogen van beleggers gericht op de aanstaande topontmoeting tussen Xi Jinping en Donald Trump. Drie kritieke dossiers zullen de gesprekken domineren:

  • Iran: China is voor 80 % van zijn olievoorziening afhankelijk van Teheran.
  • Taiwan: de kwestie van Amerikaanse wapenleveranties blijft een groot wrijvingspunt.
  • artificiële intelligentie: een kwestie van technologische soevereiniteit voor beide grootmachten.

Deze confrontatie zal de toon zetten voor de Chinees-Amerikaanse betrekkingen in de komende maanden en bepalen of het huidige traject van de markten houdbaar is.