Sinds 1 januari noteert de koningin van de crypto's -17 %. Bij de andere munten is het erger: de ether (ETH) daalt met -27 %, de solana (SOL) met -26 %, de Binance Coin (BNB) met -19 %, en de XRP (XRP) eveneens met -19 %. Een slachtpartij.
De bitcoin is gisteren donderdag gezakt tot het laagste niveau sinds president Trump iets meer dan een jaar geleden opnieuw het Witte Huis betrok, door weer onder de 70.000 USD te duiken, nadat de munt afgelopen oktober nog 126.000 USD had aangetikt.
Om het goed te begrijpen, nemen we wat afstand. Deze daling laat zich verklaren door mechanismen die de voorbije jaren al meermaals bij cryptomunten zijn waargenomen. De bitcoin, en bij uitbreiding de hele cryptomarkt, is historisch bijzonder gevoelig voor de macro-economische context.
Wanneer de omgeving gunstig is - lage rente, geen geopolitieke spanningen en ontspannen traditionele financiële markten - zijn alle ingrediënten aanwezig om de bitcoin te zien wegschieten. Dan spreken we van een "risk-on”-context. Met andere woorden: in zo'n periode positioneren beleggers zich meer op zogenoemde "risicovolle” activa, dus de meest volatiele, zoals cryptomunten.
Geldhoeveelheid x bitcoin (bron: MacroMicro)
Maar sinds enige tijd is risicoaversie terug van weggeweest. Het begin van de daling van bitcoin (vanaf zijn top op 126.000 USD in oktober 2025) zette in te midden van een diplomatieke escalatie tussen de Verenigde Staten en China. Begin oktober kondigde Beijing strikte controles aan op de export van zeldzame aardmetalen, als vergelding voor nieuwe tariefdreigingen uit Washington. Op 10 oktober zorgde de vrees voor een handelsoorlog tussen de twee grootmachten voor een flashcrash op de wereldmarkten: de Nasdaq 100 - barometer van Amerikaanse tech - daalde in één sessie met 3,56 %, de slechtste prestatie sinds het voorjaar, terwijl de bitcoin, sterk gecorreleerd met technologiewaarden, in zijn zog abrupt wankelde. Het is er overigens nooit meer van hersteld.
De schokgolf sleurde alle risicovolle activa mee: de totale marktwaarde van cryptomunten smolt in 24 uur met circa 400 miljard USD, een historisch record, door een cascade van liquidaties op posities met hefboom. Diezelfde dag zag Wall Street 2.000 miljard dollar verdampen onder Amerikaanse aandelen, een teken van de omvang van de paniek.
De turbulentie van oktober werd verergerd door een onzekere economische en monetaire context. In de Verenigde Staten onderbrak de begrotingsimpasse (de shutdown) gedurende meer dan 40 dagen de publicatie van officiële macro-economische indicatoren, waardoor beleggers en de centrale bank op zicht moesten varen in een statistische mist. Tegelijk trok de Amerikaanse inflatie opnieuw aan tegen het einde van het jaar en voeden de stratosferische beurswaarderingen van de kampioenen van artificiële intelligentie de vrees voor een speculatieve zeepbel. Die vrees is begin 2026 nog altijd voelbaar. In grote lijnen zetten beleggers crypto's en techaandelen in dezelfde "risico”-categorie. Met andere woorden: wanneer de tech wankelt, daalt de bitcoin mee met een versterkend effect, soms tweemaal, soms wel driemaal zo sterk.
Aan de kant van de bitcoin-spot-ETF's, die sinds hun lancering in 2024 in grote mate hebben bijgedragen aan het ondersteunen van de bitcoinkoers, is het feestje ook al verleden tijd. Het totale beheerde vermogen bij deze beursproducten is gedaald van 169,5 miljard USD afgelopen oktober naar 93,5 miljard USD vandaag. Meer dan 75 miljard USD verdampt uit deze aan bitcoin gekoppelde indexfondsen. Dat wijst op een hevige "risk-off”-beweging bij institutionele partijen.
Ook de aan crypto blootgestelde bedrijven, de pure players, bleven niet gespaard. Op de beurs doken de sectorwaarden omlaag in het spoor van de crash, zoals blijkt uit het aandeel van Coinbase, het grootste beursgenoteerde Amerikaanse handelsplatform, dat sinds 1 januari 32 % is gedaald (-50 % sinds oktober), terwijl investeringsmaatschappij Strategy - bekend om zijn bitcoinreserve - zijn koers in die periode 26 % zag terugvallen (-60 % sinds oktober).
Deze abrupte ommekeer komt na twee jaar van bijna ononderbroken euforie op cryptoactiva. Van begin 2023 tot de herfst van 2025 werd de bitcoinprijs bijna verzesvoudigd, gedragen door een ongeziene belangstelling van particuliere en institutionele beleggers.
Verschillende factoren hadden die spectaculaire opmars gevoed. Enerzijds leken nieuwe Amerikaanse reguleringen gunstiger uit te vallen voor crypto's - de verkozen president Donald Trump had beloofd van de Verenigde Staten de "cryptohoofdstad” van de wereld te maken, terwijl hij pro-bitcoinfiguren op sleutelposities benoemde - wat het marktsentiment ondersteunde. Anderzijds speelde de honger van institutionele partijen een grote rol: de goedkeuring begin 2024 van meerdere bitcoin-spot-ETF's in de Verenigde Staten zette de sluizen open voor massale kapitaalstromen naar de sector.
Ook de macro-economische omgeving speelde in het voordeel van crypto's tijdens deze stijgende fase. Na een moeilijk 2022 verlaagde de Amerikaanse Federal Reserve vanaf 2024 uiteindelijk de rente, tegen de achtergrond van afkoelende inflatie.
Daarnaast overtuigden dragende verhalen - zoals de geprogrammeerde schaarste van het cryptoactief (halving in april 2024) en de kortstondige aantrekkingskracht van ontkoppeling ten opzichte van traditionele markten - nieuwe instappers om zich op de bitcoin te positioneren als alternatieve waardeopslag.
Meer in het algemeen vormt deze crash een kantelmoment voor het crypto-ecosysteem. Enerzijds onderstreepte ze de groeiende afhankelijkheid van cryptomunten van mondiale macro-economische omstandigheden. In tegenstelling tot de cryptowinter van 2022 (aangewakkerd door interne schandalen zoals FTX of Terra/Luna) vindt de debacle van 2025, die zich dus voortzet in 2026, zijn oorsprong niet in een mankement van de sector zelf: geen grote fraude of platformfaillissement kwam de daling verklaren. Bovendien is er op het bitcoinnetwerk geen incident, geen vertraging en geen technische "bug” die de koersval kan verklaren. Blokken worden nog altijd om de tien minuten gevalideerd, de rekenkracht blijft dicht bij historische pieken en transacties worden met dezelfde regelmaat geregistreerd als in euforische tijden.
Het zijn externe factoren - monetair beleid, geopolitieke spanningen, beursstemming - die de trend hebben bepaald. Kortom: bitcoin gedroeg zich als een risicovol actief als zovele andere, gevoelig voor dezelfde angsten als de Nasdaq of techaandelen.
Anderzijds fungeerde de crisis als een test op ware grootte voor de nieuwe infrastructuren van de cryptomarkt, met eerder geruststellende resultaten. De bitcoin-ETF's bijvoorbeeld hebben hun rol zonder grote haperingen vervuld: ondanks de massale terugkopen konden deze fondsen de opvragingen van klanten vlot verwerken, dankzij het mechanisme van authorized participants dat de verkopen absorbeerde zonder ontwrichting te veroorzaken. Geen gedwongen sluiting en geen langdurige schorsing viel te betreuren bij deze voertuigen, een bewijs van een zekere maturiteit die de sector heeft verworven.
Voor beleggers en bedrijven in de sector is het uur van herwonnen voorzichtigheid aangebroken. De meest optimistische stemmen benadrukken dat deze zuivering van speculatieve overdrijving wellicht nodig was om weer op gezonde fundamenten te vertrekken: zwakke handen capituleerden en hefboomposities zijn weggevaagd. Als bewijs: de verkoopniveaus op het bitcoinnetwerk van de afgelopen dagen zijn niet meer gezien sinds 2023. Op 23 januari werd voor meer dan 4,6 miljard USD aan verliezen geregistreerd, en meer dan 6 miljard in de afgelopen drie dagen.
Het laatste woord: het gaat dus minder om een structurele herziening dan om een klassieke marktbeweging, waarbij de zoektocht naar veiligheid primeert op langetermijnovertuiging. Met wat afstand verandert het perspectief radicaal: ondanks de huidige schokken staat bitcoin over drie jaar nog altijd ongeveer 220% hoger, tegenover 67% voor de S&P 500.
