Sinds het dieptepunt in 2025 is de S&P 500 met 28 % gestegen en de Nasdaq Composite met 38 %. Durfkapitaalfondsen hebben wereldwijd hun blootstelling aan de duurst gewaardeerde tech-aandelen echter verminderd, meer dan in enige andere sector. Het gaat voornamelijk om winstnemingen, zonder opmerkelijke shortposities.
Volgens de Amerikaanse bank is deze uittocht de grootste sinds juli 2024. Alle segmenten zijn getroffen: fabrikanten van halfgeleiders, software-uitgevers, IT-dienstverleners.
Daarentegen trekken aandelen van consumptiegoederen – bedrijven die essentiële producten verkopen, ongeacht de economische context – voor de vierde week op rij kopers aan. En de posities die worden ingenomen zijn bijna uitsluitend long.
De Amerikaanse indices danken veel aan de tech-giganten dit jaar. De S&P 500 gewogen naar marktkapitalisatie is sinds het begin van het jaar met 67 % gestegen, twee keer zoveel als de gelijk gewogen versie. De verhouding tussen de twee methoden is gestegen van 0,66 twee jaar geleden naar 0,84 vandaag, het hoogste niveau sinds 2003.
Volgens Larry Adam, Chief Investment Officer bij Raymond James, liggen de winstverwachtingen op 12 maanden voor de S&P 500 zo’n 14 % hoger dan die van de gelijk gewogen index. Maar hij merkt ook op dat deze laatste de S&P 500 vorige week heeft overtroffen. Een nieuwe outperformance deze week zou de eerste maandelijkse overwinning sinds maart betekenen.
Op middellange termijn tekent zich een keerpunt af. In 2024 droegen de zeven groten bij aan meer dan 50 % van de winstgroei van de S&P 500. Volgens gegevens van LSEG zou hun bijdrage dit jaar terugvallen naar 37 %, en vervolgens naar 27 % in 2026.
Nu de waarderingen de hoogte in schieten, trekken hedgefondsen zich terug naar defensievere sectoren. Deze zijn immers minder kwetsbaar voor een marktomslag in een permanent onzeker monetair en geopolitiek klimaat.
