Terwijl een enorme onzekerheid over het conflict in het Midden-Oosten de financiële functionarissen in haar greep houdt tijdens de voorjaarsvergaderingen van het IMF en de Wereldbank in Washington, presenteerde het IMF drie groeiscenario's: zwakker, slechter en ernstig, afhankelijk van het verloop van de oorlog.
In het slechtste scenario van het IMF balanceert de wereldeconomie op de rand van een recessie, met olieprijzen die gemiddeld 110 dollar per vat bedragen in 2026 en 125 dollar in 2027.
Het IMF koos voor het meest gunstige scenario als "referentieprognose" voor zijn World Economic Outlook. Dit scenario gaat uit van een kortstondig conflict en een normalisering van de olieprijzen in de tweede helft van 2026, met een gemiddelde van 82 dollar per vat voor dat jaar - ruim onder de Brent-futuresprijs van circa 96,00 dollar op dinsdag.
Slechts enkele minuten na de publicatie van de vooruitzichten verklaarde Pierre-Olivier Gourinchas, hoofdeconoom van het IMF, dat deze mogelijk al achterhaald zijn. Hij vertelde verslaggevers dat, gezien de aanhoudende energieverstoringen en het ontbreken van een duidelijk pad naar beëindiging van het conflict, het "ongunstige scenario" van het IMF steeds waarschijnlijker lijkt.
Dit tussenpad voorziet een langer conflict waarbij de olieprijzen dit jaar rond de 100 dollar per vat blijven en 75 dollar in 2027, terwijl de wereldwijde groei dit jaar zou dalen naar 2,5%, komende van 3,4% in 2025.
"Ik zou zeggen dat we ons ergens tussen het referentiescenario en het ongunstige scenario bevinden", aldus Gourinchas. "En natuurlijk, met elke dag die voorbijgaat en elke dag dat er meer verstoringen zijn in de energievoorziening, drijven we dichter naar het ongunstige scenario."
Zonder het conflict in het Midden-Oosten zou het IMF zijn groeiprognose met 0,1 procentpunt hebben verhoogd naar 3,4%, dankzij een aanhoudende hausse in technologie-investeringen, lagere rentetarieven, minder strenge Amerikaanse handelstarieven en begrotingssteun in sommige landen.
In januari voorspelde het IMF nog dat de olieprijs in 2026 zou dalen tot ongeveer 62 dollar.
Het "ernstige scenario" van het IMF gaat uit van een langdurig en dieper wordend conflict en aanzienlijk hogere olieprijzen die leiden tot grote ontwrichtingen op de financiële markten en krapper wordende financiële voorwaarden, waardoor de wereldwijde groei wordt teruggebracht tot 2,0%.
"Dit zou een nipte ontsnapping aan een wereldwijde recessie betekenen", aldus het IMF, eraan toevoegend dat de groei sinds 1980 slechts vier keer onder dat niveau is uitgekomen - met de laatste twee zware recessies in 2009, na de financiële crisis, en in 2020 tijdens de COVID-19-pandemie.
INFLATIEDRUK
Gourinchas stelde dat een aantal landen in dit scenario in een regelrechte recessie terecht zou komen, met olieprijzen van gemiddeld 110 dollar per vat in 2026 en 125 dollar in 2027. Prijzen op dit niveau gedurende een langere periode zouden ook de verwachting versterken "dat inflatie een blijvend verschijnsel is", wat zou leiden tot bredere prijsstijgingen en eisen voor loonsverhogingen.
"Die verandering in inflatieverwachtingen zal centrale banken dwingen om op de rem te trappen en te proberen de inflatie weer omlaag te brengen", zei hij, eraan toevoegend dat dit mogelijk meer pijn zal vereisen dan in 2022.
Het IMF merkte echter op dat centrale banken mogelijk in staat zijn om een kortstondige piek in de energieprijzen "door de vingers te zien" en de rente stabiel te houden bij een zwakkere economische activiteit - wat de facto een monetaire versoepeling zou betekenen - maar alleen als de inflatieverwachtingen verankerd blijven.
De wereldwijde inflatie zou in 2026 boven de 6% uitkomen in het ernstige scenario, vergeleken met 4,4% in het meest optimistische referentiescenario, dat de basis vormt voor de landelijke en regionale groeiprognoses van het IMF.
VOORUITZICHTEN VOOR GROTE ECONOMIEËN
Het IMF verlaagde zijn groeiprognose voor de VS voor dit jaar naar 2,3%, een daling van slechts een tiende procentpunt ten opzichte van januari. Dit weerspiegelt het positieve effect van belastingverlagingen, het vertraagde effect van renteverlagingen en aanhoudende investeringen in AI-datacenters, die de hogere energiekosten deels compenseren. Deze effecten zullen naar verwachting aanhouden in 2027, met een groei die nu wordt geraamd op 2,1%, een tiende punt hoger dan in januari.
De eurozone, die nog steeds kampt met hogere energieprijzen als gevolg van de Russische invasie in Oekraïne in 2022, wordt harder getroffen door het conflict in het Midden-Oosten. De groeiprognose daalt daar met 0,2 procentpunt in beide jaren naar 1,1% in 2026 en 1,2% voor 2027.
De groei van Japan blijft in het meest gunstige scenario grotendeels ongewijzigd op een zwakke 0,7% voor 2026 en 0,6% for 2027, maar het IMF gaf aan te verwachten dat de Bank of Japan de rente in een iets hoger tempo zal verhogen dan zes maanden geleden werd voorzien.
Het IMF voorspelt voor China een groei van 4,4% in 2026, een tiende punt lager dan in januari, omdat de hogere energie- en grondstoffenkosten deels worden gecompenseerd door lagere Amerikaanse tarieven en stimuleringsmaatregelen van de overheid. Het IMF stelde echter dat tegenwind door een zwakke vastgoedsector, een krimpende beroepsbevolking, lagere rendementen op investeringen en een tragere productiviteitsgroei de Chinese groei in 2027 zal doen dalen naar 4,0%, een prognose die ongewijzigd is ten opzichte van januari.
OPKOMENDE MARKTEN EN MIDDEN-OOSTEN HARD GETROFFEN
Over het geheel genomen worden opkomende markten en ontwikkelingseconomieën, waar het bbp doorgaans afhankelijker is van olie-inputs, harder getroffen door het conflict in het Midden-Oosten dan geavanceerde economieën. De groei voor 2026 wordt daar naar verwachting met 0,3 procentpunt verlaagd naar 3,9%.
Nergens is dit duidelijker dan in het epicentrum van het conflict, de regio Midden-Oosten en Centraal-Azië, waar de bbp-groei voor 2026 met twee volledige procentpunten zal dalen naar 1,9% door wijdverbreide schade aan de infrastructuur en een scherpe inperking van de export van energie en grondstoffen.
Voor 2026 worden bbp-dalingen voorspeld van 6,1% voor Iran, 8,6% voor Qatar, 6,8% voor Irak, 0,6% voor Koeweit en 0,5% voor Bahrein.
Onder de aanname van een kortstondig conflict herstelt de regio zich echter snel, waarbij de bbp-groei in 2027 opveert naar 4,6%, een sprong van 0,6 procentpunt ten opzichte van de prognoses van januari.
Het enige lichtpuntje onder de opkomende markten is India, waar de groeiprognoses met ongeveer een tiende procentpunt werden verhoogd naar 6,5% voor zowel 2026 als 2027, mede dankzij het momentum van de sterke groei aan het einde van vorig jaar en een akkoord over lagere Amerikaanse tarieven op Indiase importen.
BUDGETTAIRE STEUN VOOR BRANDSTOFKOSTEN
Het IMF verklaarde dat regeringen in de verleiding zullen komen om begrotingsmaatregelen te nemen om de pijn van hogere energieprijzen te verzachten, waaronder prijsplafonds, brandstofsubsidies of belastingverlagingen. Het waarschuwde echter voor deze impulsen gezien de nog steeds hoge begrotingstekorten en de stijgende staatsschuld.
Gourinchas zei dat het "volkomen legitiem" is om de meest kwetsbaren te willen beschermen, maar dat subsidies in het ene land kunnen leiden tot brandstoftekorten in andere landen die ze niet kunnen betalen.
"Je moet het op een zeer gerichte, zeer tijdelijke manier doen die het begrotingskader niet echt verstoort", dat door de meeste landen nodig is om hun begrotingsbuffers weer op te bouwen, aldus de hoofdeconoom.
