De Cboe Volatility Index, die de vraag van beleggers naar bescherming tegen aandelenschommelingen meet, schommelt net boven het dieptepunt van 12,45 dat eind vorige maand werd bereikt, in tegenstelling tot een langetermijngemiddelde van ongeveer 20.
De beweging vond plaats toen de verwachtingen dat de Federal Reserve klaar is met het verlagen van de rente, een opleving van de S&P 500 aanwakkerde, waardoor de index een nieuw hoogste slot van het jaar bereikte. De S&P 500 is tot nu toe 19% gestegen, na een winst van 9% in november - de beste maandprestatie sinds juli 2022.
Een daling van 0,5% in de S&P 500 op maandag bracht de VIX naar 13,08.
Omdat de VIX de neiging heeft om omgekeerd evenredig met aandelen te bewegen, houden marktdeelnemers de VIX nauwlettend in de gaten als een indicator van het beleggerssentiment en de positionering van beleggers. Nu het momentum stevig aan de kant van de stieren staat en de risicobereidheid van beleggers hoog is, zeggen optiespecialisten dat de volatiliteit de rest van het jaar waarschijnlijk gematigd zal blijven.
"De volatiliteit is echt ingestort," zei Ilya Feygin, consultant bij het institutionele uitvoeringsbedrijf WallachBeth Capital. Feygin gelooft dat de volatiliteit waarschijnlijk op zijn minst tot het einde van het jaar beperkt zal blijven.
Een van de factoren die door marktdeelnemers nauwlettend in de gaten wordt gehouden, zijn de fondsen die hun signalen ontlenen aan de marktvolatiliteit, waarbij ze verkopen wanneer de volatiliteit toeneemt en kopen wanneer deze afneemt. Nu de markttrillingen zijn afgenomen, zijn deze op volatiliteit gerichte fondsen kopers van Amerikaanse aandelen geworden, die in de week eindigend op 30 november voor ongeveer $ 30 miljard aan aandelen kochten, volgens gegevens van Nomura Securities.
Als aandelen de komende maand gemiddeld slechts 0,5% per dag zouden bewegen, zouden de fondsen voor $21 miljard aan extra aandelen kunnen kopen, aldus Charlie McElligott, strateeg bij Nomura.
Een andere demper voor volatiliteit komt van optiehandelaren, die optreden als tussenpersonen tussen kopers en verkopers. Deze handelaars zijn nu netto long "gamma" - wat betekent dat ze aandelenfutures moeten verkopen wanneer de markten stijgen en futures moeten kopen wanneer de markten dalen om het risico in hun boeken in evenwicht te houden.
"De hedgestromen die hiermee gepaard gaan, zouden de marktbewegingen moeten beperken," aldus Brent Kochuba, oprichter van de optieanalysedienst SpotGamma.
De geschiedenis laat ook zien dat wanneer de volatiliteitsverwachtingen gedempt zijn, ze een tijdje op een laag niveau kunnen blijven hangen. De VIX had drie weken tot meer dan drie maanden nodig om door te breken tot boven de 13 de laatste vijf keer dat hij langer dan een paar dagen onder dat niveau dook, bleek uit een analyse van Reuters.
In totaal heeft de VIX ongeveer 20% van zijn geschiedenis van drie decennia onder de 13 gestaan.
De rust op de markten heeft degenen beloond die tegen volatiliteit wedden. De 1x Short VIX Futures ETF, die de Short VIX Futures Index volgt en streeft naar een hoger rendement als de volatiliteit daalt, is dit jaar met 135% gestegen en is daarmee de 20e best presterende ETF in de V.S., volgens gegevens van VettaFi.
Toch zien sommige marktwatchers een potentieel waarschuwingsteken in de recente rust.
In november daalden de verwachtingen van traders voor de S&P 500 30-daagse impliciete volatiliteit - die de verwachtingen voor de koersschommelingen van aandelen meet - onder de 30-daagse gerealiseerde volatiliteit - of hoeveel aandelen daadwerkelijk bewogen - met de grootste marge sinds december 2022.
De laatste vier keer dat een soortgelijke daling plaatsvond, daalde de S&P 500 gemiddeld met 8,5% in de daaropvolgende 31 dagen, bleek uit gegevens van Cantor Fitzgerald.
Eric Johnston, Cantor Fitzgeralds hoofd van aandelenderivaten en cross asset, zei dat deze dalingen plaatsvonden binnen het kader van een winst van 250% voor de S&P 500 in de periode, die zich uitstrekte van 2014 tot nu.
Desalniettemin zouden hedges die nu gekocht worden goed renderen als er weer een marktdaling zou komen, zei hij.
Impliciete volatiliteit die onder de gerealiseerde volatiliteit daalt, "is meestal de stilte voor de storm," zei Johnston.
