De econoom Pedro Rossi, die aan het hoofd staat van het team dat het valutabeleid opstelt voor de linkse ex-president en 2022-koploper Luiz Inacio Lula da Silva, bekritiseerde de centrale bank voor wat hij noemde een hands-off benadering van de munt, die volgens hem tot volatiliteit had geleid. Hij drong erop aan dat Brazilië de wisselkoers zou gebruiken als "een instrument voor ontwikkeling."

Deze standpunten plaatsen Lula's team op gespannen voet met de leiding van de onlangs onafhankelijke centrale bank van Brazilië, waarvan de gouverneur, Roberto Campos Neto, een mandaat heeft tot 2024, waardoor er scherpe breuklijnen kunnen ontstaan als Lula de stemming in oktober wint.

Rossi zei dat de centrale bank er nu niet in slaagt ten volle gebruik te maken van haar instrumenten voor het wisselkoersbeleid, waaronder valutaswaps, om perioden van buitensporige devaluatie van de valuta te corrigeren.

"Natuurlijk moet (de wisselkoers) zich aan de omstandigheden aanpassen. Hij moet zich aanpassen aan het evenwicht van de Braziliaanse economie," zei Rossi. "Maar zij moet marktfalen corrigeren, disfunctionaliteit, slechte prijsvorming. Het heeft geen zin om de meest volatiele valuta in het systeem te hebben... onder de belangrijkste valuta's, en daar niets aan te doen," voegde hij eraan toe.

De Braziliaanse real heeft de hoogste impliciete volatiliteit over drie maanden van alle Latijns-Amerikaanse valuta's gehad sinds de pandemie in maart 2020 begon, volgens de gegevens van Refinitiv. De daling van 17% ten opzichte van de Amerikaanse dollar in die periode komt alleen voor op de Colombiaanse peso in de regio.

Rossi zei ook dat Lula meer regulerende instrumenten zou kunnen omarmen, en noemde de derivatenmarkt "volledig ongereguleerd" in vergelijking met de contante valutamarkt, waardoor die soms disfunctioneel is. Hij zei dat de regelgeving de liquiditeit van de derivatenmarkten naar de spotmarkt zou kunnen duwen, waardoor "overtollige speculatieve posities" zouden verdwijnen.

Hij merkte op dat Lula's handgekozen opvolgster, voormalig president Dilma Rousseff, in 2011 een belasting op shortposities in valutaderivaten had ingevoerd om een sterke waardestijging van de munt te voorkomen toen de grote economieën hun monetaire beleid versoepelden.

De voorvechter van dat beleid was de voormalige minister van Financiën Guido Mantega. Hij bedacht de term "valutaoorlogen" toen hij onder Lula en Rousseff diende en maakt nu deel uit van Rossi's taskforce voor het FX-beleid.

"De centrale bank had deze buitensporige depreciatie niet mogen toestaan," zei Mantega tegen Reuters, verwijzend naar de glijbaan van de munt naar ongeveer 5,5 reais per dollar, van ongeveer 4 per dollar in 2018, die hij als een evenwichtspunt beschouwde.

De centrale bank onder Lula tot een nieuw beleid brengen zou echter gemakkelijker gezegd dan gedaan zijn. De bank is vorig jaar formeel onafhankelijk geworden door een wet die de gouverneur een mandaat geeft dat de presidentiële termijnen overschrijdt.

Hoewel vooraanstaande economen van Lula's Arbeiderspartij de onafhankelijkheid van de centrale bank hebben veroordeeld, houdt de kandidaat zelf vol dat hij het beleid kan aanvaarden en met Campos Neto kan samenwerken.

Rossi suggereerde dat de president de bevoegdheid zou hebben om een meer interventionistisch valutabeleid op te leggen via de Nationale Monetaire Raad (CMN), het hoogste economische beleidsorgaan van Brazilië, dat momenteel bestaat uit de minister van Economie, het hoofd van de centrale bank en een speciale minister van Financiën.

"De centrale bank zal reageren op de CMN. De centrale bank is niet autonoom in het bepalen van de doelstellingen van het economisch beleid. Zij is wel autonoom in het beheer van de instrumenten," zei hij.

Toch waarschuwde Mantega dat "een onafhankelijke centrale bank er een puinhoop van kan maken als zij slecht geleid wordt."

"De raad kan het (disfunctioneren) verzachten, maar niet oplossen," zei hij.