Terwijl de wereldwijde markten in de rij stonden voor snelle renteverlagingen in de VS, gaf de ECB aan zich zorgen te maken over de volatiele inflatie, wat hielp om een opwaartse verschuiving voor de euro te ondersteunen, die nu bijna op het hoogste punt in vier maanden staat na in juni te zijn geschokt door de onrust in de Franse regering.
De ECB liet haar depositorente ongewijzigd op 3,75%, nadat ze deze in juni voor het eerst in vijf jaar had verlaagd van 4%, en voorzitter Christine Lagarde benadrukte dat ze niet vasthield aan een bepaald rentepad.
Federal Reserve chief Jerome Powell zei maandag daarentegen dat hij er meer vertrouwen in had dat de Amerikaanse inflatie echt was gematigd.
Dat heeft geholpen, althans tijdelijk, om de euro te ondersteunen, waardoor de munt tot nu toe deze maand meer dan 2% is gestegen ten opzichte van de dollar, na een daling van ongeveer 1% in juni.
De euro werd donderdag verhandeld op ongeveer $1,093, een beetje lager op de dag, maar nog steeds op weg naar de grootste maandelijkse stijging sinds november.
"Extreme scenario's rond het Franse politieke risico nemen af en de markten zijn ervan overtuigd dat de Fed de rente binnenkort zal verlagen, waardoor de dollar zachter begint te worden ten opzichte van de meeste valuta," zei macrostrateeg Bill Papadakis van Lombard Odier.
Maar de euro is deze maand gedaald ten opzichte van de Zwitserse frank en het pond sterling. En beleggers waarschuwden dat de euro geen eerlijke gok was, mocht Donald Trump in november de Amerikaanse presidentsverkiezingen winnen. Trump heeft importtarieven voorgesteld die de economie van de eurozone zouden kunnen schaden, de Amerikaanse inflatie zouden kunnen aanwakkeren en de Amerikaanse rente en dollar zouden kunnen doen stijgen.
"Wij verwachten dat het renteverschil tussen de eurozone en de VS zal afnemen, wat zou moeten leiden tot enige waardevermindering van de dollar," zei Amelie Derambure, een multi-asset portefeuillebeheerder bij Amundi.
"Maar de markten zien een overwinning van Trump als een dollar-bullish gebeurtenis en dus zal de waardevermindering tot de verkiezingen beperkt blijven."
COMEBACK VAN DE MUNT VERZEKERD?
De geldmarkten houden rekening met meer dan twee renteverlagingen van de Fed tegen het einde van het jaar en iets minder dan twee voor de ECB.
De dollar stond het grootste deel van het afgelopen jaar hoog boven de meeste van zijn rivalen, maar ziet zijn kroon afglijden nu de rentesteun afneemt. De index die de dollar meet ten opzichte van zijn belangrijkste concurrenten staat tot nu toe 2% lager in juli.
De euro heeft zich ondertussen hersteld van een daling in juni, toen de koers ten opzichte van de dollar een dieptepunt van twee maanden bereikte, toen de vervroegde parlementsverkiezingen van de Franse president Emmanuel Macron politieke instabiliteit veroorzaakten in het hart van de eurozone en het grote begrotingstekort van Frankrijk onder de aandacht brachten.
Het vooruitzicht dat leden van de eurozone in juni ruzie zouden maken over een Franse begrotingsnoodtoestand deed de herinnering herleven aan eerdere staatsschuldencrises in de eurozone die het project van de gemeenschappelijke munt bijna aan de rand van de afgrond brachten.
Die angst neemt af, nu het extra rendement dat handelaren vragen voor Franse 10-jaars obligaties ten opzichte van hun Duitse tegenhangers nu ongeveer 65 basispunten is, na in juni kortstondig te zijn gestegen tot het hoogste niveau van 85 basispunten in 14 jaar.
"Wij denken dat (de ECB) in september zal verlagen en in het vierde kwartaal nog een keer, maar ze zitten in een langzame renteverlagingscyclus," zegt David Zahn, hoofd Europese vastrentende waarden bij Franklin Templeton.
VERTRAGINGSRISICO'S
Lagarde liet donderdag doorschemeren dat ze zich zorgen maakte over de groei in de eurozone in de context van mogelijke wereldwijde handelsoorlogen.
De belofte van Trump om de importtarieven te verhogen was een ernstig risico voor de exportgerichte economie van het valutamiddelblok, zei CIO Benjamin Melman van Edmond de Rothschild Asset Management.
"China staat op de voorgrond omdat dit meer politieke impact heeft, maar Europa kan ook een gemakkelijk doelwit zijn," zei hij.
Melman, die verwacht dat de depositorente van de ECB eind 2025 niet hoger zal zijn dan 2,5%, is positief over kortlopende staatsobligaties, die profiteren van de verwachtingen voor renteverlagingen.
Konstantin Veit, een portefeuillebeheerder bij obligatiefonds PIMC, zei dat hij vanaf hier geen grote bewegingen in de euro ten opzichte van de dollar ziet.
"Ze (ECB-beleidsmakers) hebben geen haast."
