Amerikaanse aandelen zijn aan het begin van het jaar opgeveerd na een moeilijke 2022, maar blijven nog steeds achter bij hun internationale tegenhangers. De Europese STOXX 600 index is sinds het einde van het derde kwartaal met ongeveer 17% gestegen, tegenover 11% voor de Amerikaanse S&P 500-benchmark. MSCI's graadmeter van wereldwijde aandelen exclusief de VS is in die periode met meer dan 20% gestegen.

Europese aandelen hebben geprofiteerd omdat een zachte winter de regio tot nu toe heeft geholpen een gevreesde energiecrisis af te wenden, aldus beleggers. Gematigde grondstoffenprijzen hebben geholpen, evenals de heropening van de Chinese economie en een zwakkere dollar.

"Relatief gezien is er nu meer geld dat betere kansen buiten de VS najaagt, wat de afgelopen jaren niet het geval was", aldus Martin Schulz, hoofd van de internationale aandelengroep bij Federated Hermes.

Federated Hermes zei deze week dat het van een "bescheiden bearish" visie op aandelen overstapt naar een "bescheiden positive" visie, volledig door te investeren in internationale markten.

Amerikaanse aandelen hebben lange tijd de overhand gehad op internationale aandelen. De S&P 500 steeg met meer dan 460% vanaf het dieptepunt tijdens de grote financiële crisis in maart 2009 tot vorig jaar, vergeleken met een winst van 170% voor de Europese STOXX in die periode.

Die periode viel grotendeels samen met bodemrente, een achtergrond die gunstig was voor de Amerikaanse aandelenindexen, die veel zwaarder gewogen zijn in technologieaandelen dan de Europese graadmeters. De technologiesector maakt 26% van de S&P 500 uit. De groep is slechts ongeveer 7% in de STOXX 600, die veel meer gericht is op financiële en industriële aandelen.

Maar het speelveld is het afgelopen jaar drastisch geëgaliseerd, toen centrale banken wereldwijd de rente verhoogden om de inflatie te bestrijden. Hogere rentevoeten drukken vooral de waarderingen van technologie en andere groeiaandelen, terwijl banken en andere waardeaandelen met een sterke Europese weging daarvan kunnen profiteren.

"Een van de seculiere elementen die Amerikaanse aandelen hebben geholpen, was het onconventionele monetaire beleid, en daar is een einde aan gekomen", aldus Alessio de Longis, senior portefeuillebeheerder bij Invesco Investment Solutions in New York.

Het bedrijf is vorige maand meer gaan beleggen in internationale aandelen terwijl het zijn totale aandelenblootstelling verhoogde, aldus de Longis.

GRAFIEK: Amerikaanse versus Europese aandelen ()

Internationale aandelen werden onlangs aangeprezen door belegger Jeffrey Gundlach van DoubleLine Capital en BofA Global Research, die voorspelde dat wereldwijde aandelen hun Amerikaanse collega's in 2023 zouden "verpletteren".

Zelfs met hun recente kracht wordt de Europese STOXX nog steeds verhandeld tegen een flinke korting, met een koers-winstverhouding van 12 tegenover een koers-winstverhouding van ongeveer 17 voor de S&P 500, volgens Refinitiv Datastream. Dat verschil in waardering is bijna het grootste ooit en is meer dan twee keer zo groot als het historische gemiddelde.

"Elke metriek die u kunt volgen vanuit een waarderingsperspectief toont aan dat internationale aandelen historisch goedkoop zijn ten opzichte van de VS", aldus Brent Schutte, chief investment officer bij Northwestern Mutual Wealth Management Company.

Een andere stimulans voor internationale aandelen is de recente zwakte van de dollar, die sinds het einde van het derde kwartaal met ongeveer 9% is gedaald na een enorme opmars. De zwakkere greenback is gunstig voor Amerikaanse beleggers wanneer zij buitenlandse winsten omzetten in hun eigen valuta, en sommige beleggers denken dat de dollar kan blijven dalen als het erop lijkt dat de Fed haar renteverhogingen steeds verder opschort.

Sommige beleggers denken dat Amerikaanse aandelen binnenkort weer de overhand zullen krijgen op aandelen uit andere regio's. Sinds 2012 presteren de Verenigde Staten gemiddeld 1,7 procentpunt beter dan aandelen uit de rest van de wereld, volgens Nicholas Colas, medeoprichter van DataTrek Research. "Hoezeer wij ook de voordelen zien van lager gewaardeerde niet-Amerikaanse aandelenmarkten, hun recente outperformance zegt dat beleggers voorzichtig moeten zijn met het najagen van de recente rally", aldus Colas in een notitie van deze week. Een algemeen verwachte wereldwijde recessie zou een factor kunnen zijn die beleggers terugbrengt naar Amerikaanse aandelen, die velen zien als een relatieve haven in tijden van economische onzekerheid, aldus beleggers. Het kopen van internationale aandelen kan een "aanvulling" zijn op de kansen in eigen land, aldus Mona Mahajan, senior beleggingsstrateeg bij Edward Jones. "De Amerikaanse markten zijn nog niet zo sterk opgeveerd, dus ik denk dat er in de VS nog steeds een fundamentele kans is om de achterstand in te halen", aldus Mahajan.