De euro is maandag voor het eerst sinds eind 2002 onder de $0,99 gezakt nadat Rusland de levering van aardgas door de belangrijkste pijpleiding naar Europa heeft stopgezet, waardoor de energieprijzen de hoogte in zijn gegaan en de vrees voor een bevoorradingscrisis is toegenomen.

De verzwakking van de munt zal centraal staan op de vergadering van de Europese Centrale Bank op donderdag, aangezien een zwakke euro - die in 2022 13% is gedaald - de reeds recordhoge inflatie nog kan verergeren door duurdere import.

Zwakke euro vergroot inflatiehoofdpijn ECB https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmnzggdpr/euro2.PNG

Sommige beleidsmakers hebben gezegd dat de bank meer aandacht aan de euro moet besteden dan in eerdere perioden van zwakte, omdat gas in dollars wordt geprijsd en een zwakke euro de gevolgen van de stijgende energiekosten versterkt.

De geldmarkten houden rekening met een kans van 80% op een supersize renteverhoging van 75 basispunten deze week, maar analisten denken dat dit de munt weinig zal helpen.

"Deze grote renteverhoging zal niets doen om de euro te redden. Er ligt een recessie in het verschiet en de geopolitieke zorgen zijn oncontroleerbaar," zei Agnès Belaisch, een strateeg bij het Barings Investment Institute. "In feite is de kans groot dat stijgende rentetarieven samenvallen met inflatie en een recessie in 2023."

Goldman Sachs voorspelde maandag dat de euro zal verzwakken tot $ 0,97 en daar de komende zes maanden zal blijven, omdat de vernietiging van de vraag, veroorzaakt door de gascrisis, zal leiden tot "een diepere en langere inkrimping."

Capital Economics stelde zijn prognose bij tot $0,90 voor volgend jaar - een terugval van 9% ten opzichte van het huidige niveau.

De euro is al maanden omgekeerd gecorreleerd met de gasprijzen, wat betekent dat hij de neiging heeft te dalen wanneer de energieprijzen stijgen. De gasprijzen zijn in 2022 met 255% gestegen en stegen maandag met 30%.

RECESSIE IN DE GATEN HOUDEN

De eurozone komt vrijwel zeker in een recessie terecht, nu de bedrijvigheid in augustus voor de tweede maand is gekrompen.

De energieschok eist een diepe tol, terwijl uit gegevens blijkt dat speculanten hun weddenschappen tegen de munt hebben opgekrikt.

Euro shortposities bouwen zich op https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmvjoallapr/euro1.PNG

UniCredit schat dat de EU in de vijf jaar vóór de COVID-19 pandemie jaarlijks voor ongeveer 400 miljard euro aan olie en gas heeft ingevoerd.

Als de olieprijzen op 100 dollar per vat zouden blijven, de euro op pariteit en de aardgasprijzen op 100 euro - vijf keer hoger dan het gemiddelde van de laatste vijf jaar - dan zouden de kosten oplopen tot 600 miljard euro, of 6% van het BBP, berekent Erik Nielsen van UniCredit.

Economen en valuta-analisten denken dat de economische pijn nog groter zal zijn dan een paar maanden geleden nog werd verwacht.

"Het verhaal van de eurozone is aan het verschuiven. Een paar maanden geleden was het nog: "er komt geen recessie". Onlangs is het verschoven naar: "er komt wel een recessie, maar die zal oppervlakkig zijn," zei Robin Brooks, hoofdeconoom van het Institute for International Finance, maandag op Twitter. "Dit weekend begon de laatste verschuiving te komen: "we stevenen af op een diepe recessie". Euro gaat nog veel meer dalen."

Toch zeggen sommigen dat de ECB de waardevermindering van de euro op zijn minst kan stuiten met grote renteverhogingen in de komende maanden.

"De ECB kan aantoonbaar helpen om de zwakte van de euro af te remmen, maar het is niet duidelijk of het kan leiden tot een duurzame appreciatie van de euro," zei George Saravelos, wereldwijd hoofd FX-onderzoek bij Deutsche Bank.

INFLATIEPIJN

De euro heeft ten opzichte van andere valuta's veel minder geleden dan de dollar, en ook het pond sterling heeft geen steun gekregen van een toename van de verwachtingen dat de renteverhogingen agressiever zullen worden.

Een handelsgewogen index die door de ECB op de voet wordt gevolgd, is vorige maand gedaald tot het laagste niveau sinds februari 2020, maar in heel 2015 en 2016 was hij lager zonder dat de ECB ingreep.

Het effect van een dalende euro op de inflatie is ook niet zo groot als velen denken, aldus Patrick Saner, hoofd macrostrategie van SwissRe. Hij haalt officiële gegevens aan om aan te tonen dat een daling van de nominale effectieve wisselkoers van de euro met 10% leidt tot een stijging van de inflatie van de consumentenprijzen met 40-100 basispunten een jaar later.

Maar zoals Saner opmerkt, "zijn zelfs marginale effecten momenteel niet bepaald ideaal".

De inflatie is opgedreven door de energieprijzen, zodat de Europese producentenprijzen de pan uit rijzen.

Saravelos van Deutsche Bank wijst erop dat de op de inflatie van de consumentenprijzen gebaseerde euro-effectieve wisselkoers dicht bij een recordlaagte ligt, maar dat de op de producentenprijzen gebaseerde index dicht bij recordhoogten ligt.

Dat betekent dat het concurrentievermogen van de eurozone snel verzwakt - een ruilvoetschok die de economie nog meer zal schaden.