De valutavolatiliteit dreef de J.P. Morgan VXY G7 Index in september naar de hoogste stand in meer dan twee jaar. De volatiliteit is nog steeds hoog met 10,1, boven een 10-jarig gemiddelde van 8,34.

Wisselkoersschommelingen treffen bedrijfsreuzen zoals IBM, dat FX aanhaalde om een daling van 3,5 miljard dollar te melden in zijn inkomsten voor 2022 in de resultaten van het vierde kwartaal, terwijl Facebook-moeder Meta Platforms zei dat zijn inkomsten van 32,2 miljard dollar vorig kwartaal 2 miljard dollar hoger zouden zijn geweest als er geen valutaire tegenwind was geweest.

In het derde kwartaal van 2022 rapporteerden Noord-Amerikaanse en Europese bedrijven $47,18 miljard aan negatieve valuta-effecten, 26% steiler dan het verlies in het voorgaande kwartaal, volgens het Quarterly Currency Impact Report van Kyriba dat dinsdag werd vrijgegeven.

"FX-volatiliteit is een kritische zorg voor CEO's van bedrijven en hun financiële chefs, zelfs nu de (dollar) is verzwakt ten opzichte van... andere valuta waaraan Amerikaanse bedrijven zijn blootgesteld", aldus Andy Gage, senior vice-president van FX-oplossingen en advies bij Kyriba.

De dollar is in de afgelopen drie maanden met meer dan 7% gedaald ten opzichte van een mandje valuta's, nadat hij in 2022 een hoogtepunt in 20 jaar had bereikt. Dit kan goed nieuws zijn voor bedrijven die iets van de verliezen van vorig jaar willen terugwinnen, maar "de volatiliteit blijft bijzonder zorgwekkend nu organisaties de laatste hand leggen aan hun eindejaarsrapportage en hun verwachtingen voor 2023 opstellen", aldus Gage.

Een sterke dollar betekent dat in het buitenland verdiende inkomsten voor in de VS gevestigde bedrijven bij omrekening minder waard zijn en dat Amerikaanse goederen in het buitenland minder goed kunnen concurreren. Hoewel de dollar zijn opmars heeft afgebroken, verwachten strategen dit jaar meer schommelingen op de valutamarkten, omdat de centrale banken hun monetaire beleid aanpassen om de inflatie te bestrijden.

De volatiliteit, die grotere bid-ask spreads veroorzaakt en hedging duurder maakt, zorgt ervoor dat bedrijven hun hedgingprogramma's opnieuw bekijken.

OP ZOEK NAAR OPTIES

Bedrijven gebruiken doorgaans FX-forwards om toekomstige wisselkoersen vast te zetten om valutarisico's te minimaliseren, zodat ze van tevoren een wisselkoers kunnen overeenkomen.

Nu de Federal Reserve de Amerikaanse rente agressief heeft verhoogd, zijn de termijnkoersen in veel valutaparen die USD bevatten gestegen, aldus Amol Dhargalkar, managing partner en voorzitter bij Chatham Financial.

Uit gegevens van Refinitiv blijkt dat de prijs voor een EURUSD-forward op drie maanden in december is gestegen tot 65,52, tegen 20,61 in januari 2022. Voor het Britse pond was dat 23,77 van -5,70 voor dezelfde periode.

"Er is een psychologie en een verlangen om geen dieptepunten of hoogtepunten vast te zetten, afhankelijk van welke richting je opgaat met de valuta," zei Dhargalkar.

Sommige bedrijven gebruiken opties om zich te beschermen tegen verliezen als gevolg van wisselkoersen. Dit kan betekenen dat zij profiteren als valutaschommelingen in hun voordeel werken.

Abhishek Sachdev, CEO van Vedanta Hedging in het Verenigd Koninkrijk, zei dat 30% meer van zijn klanten in het middensegment gebruik maken van opties dan een jaar geleden.

Hoewel de meeste handel in FX-opties bilateraal met banken plaatsvindt, steeg het volume van beursgenoteerde FX-opties bij CME Group in 2022 met 16% j-o-j, goed voor gemiddeld meer dan 42.000 contracten per dag of het equivalent van $ 4,4 miljard nominaal in de handel.

Opties hebben hun eigen nadelen, aldus de bronnen. De volatiliteit heeft de kosten van het gebruik van opties ter afdekking verhoogd, wat een belemmering vormt voor een bredere invoering, aldus Dhargalkar. Zo bedroeg de impliciete volatiliteit op een zesmaands EUR/USD-optie op at-the-money begin december ongeveer 9% tegenover 6% een jaar geleden, volgens gegevens van Refinitiv, wat betekent dat bedrijven meer betalen voor de rechten die opties bieden.

INZET SPREIDEN

Een andere manier waarop bedrijven de hedgingkosten proberen te minimaliseren is door het valutabeheer te spreiden over meer brokers buiten hun belangrijkste clearingbanken, aldus hedgingadviseurs.

Hoewel de meeste valutahandel nog steeds via grote banken verloopt, hebben bedrijven van derden marktniches veroverd.

De inkomsten van Argentex Group, een makelaar zonder risico, zijn sinds 2021 met 63% gestegen doordat de volatiliteit van de valutahandel de dekkingsbehoeften van bedrijven heeft doen toenemen. MillTechFX, een divisie van de onafhankelijke valutaspecialist Millennium Global Group, heeft zijn aantal klanten verdubbeld, waardoor de maandelijkse inkomsten sinds augustus met meer dan 130% zijn gestegen.

Hoewel de valutaschommelingen zijn afgenomen en de hedgingkosten zijn gedaald, "blijven volatiliteit en inflatie een punt van zorg voor veel bedrijven", aldus Kyriba's Gage.