De afgelopen week hebben traders met een slaaptekort hun klanten voluit geadviseerd over de buitengewone bewegingen van de markten: de crash van het Britse pond naar een historisch dieptepunt, de Japanse monetaire interventie om de dalende yen overeind te houden en de verdere duikeling van de euro onder de dollarpariteit.

De machtige Amerikaanse dollar, die op het hoogtepunt van twee decennia staat, torent boven alles uit. Sommigen zien geen einde komen aan de enorme volatiliteit.

"Het is nu echt net een casino", zei John Doyle, vice-president van de handel bij Monex USA.

"We moesten extra alert zijn op ons interne handelsbeleid om ervoor te zorgen dat we geen onnodige risico's namen", aldus Doyle. "Discipline is de sleutel geweest.

De Currency Volatility Index van Deutsche Bank - de historische volatiliteitsindex van de belangrijkste G7-valuta's - sprong maandag naar een hoogtepunt van tweeënhalf jaar van 13,55.

Grafiek:

Het Britse pond daalde in de afgelopen twee sessies ongeveer 5% ten opzichte van de dollar, de ergste daling in twee sessies sinds maart 2020, en trok vergelijkingen met de typisch volatielere valuta's van opkomende markten. De yen blijft in de buurt van een 24-jarig dieptepunt ten opzichte van de greenback, ondanks het feit dat de Japanse monetaire autoriteiten vorige week voor het eerst sinds 1998 hebben ingegrepen op de valutamarkten om de gehavende munt te stimuleren. Terwijl Sterling en de yen het bijzonder slecht hebben gedaan ten opzichte van de dollar, heeft de razendsnelle stijging van de greenback geen enkele belangrijke valuta gespaard. Elke G10-valuta is dit jaar gedaald ten opzichte van de dollar, met een gemiddelde daling van ongeveer 16%.

"Het zijn zeker een paar hectische dagen geweest, en het heeft aan slaap ontbroken", zegt Michael Brown, hoofd marktonderzoek bij betalingsbedrijf Caxton in Londen. "Ik geef de sterling de schuld en niet mijn koffiegewoonte, maar om 11.30 uur naar bed gaan en om ongeveer 3.30 uur wakker worden met de cable (de US-Sterling koers) die recorddiepten bereikt, was zeker geen pretje."

De bewegingen hebben lange tijd valutahandelaren en beleggers verrast.


Afbeeldingen:

Akshay Kamboj, co-chief investment officer bij Crawford Ventures, een hedgefonds dat in valuta's handelt, zei dat hij een diepe correctie in sterling had verwacht "zo diep was niet voorzien."

"Ons team werkt de klok rond vanuit meerdere wereldwijde locaties", aldus Kamboj, die eraan toevoegde dat hij niet in sterling handelt omdat de richting van het pond nu volledig afhangt van hoe de Bank of England reageert.

VOLATILITEIT BLIJFT

De volatiliteit zal waarschijnlijk niet stoppen.

"Het voelt alsof de basis nog steeds aanwezig is voor meer wanordelijke bewegingen", aldus Bipan Rai, Noord-Amerikaans hoofd FX-strategie bij CIBC Capital Markets. Hij voegde eraan toe dat de kracht van de dollar de drijvende kracht zal zijn, die afhangt van de mate waarin de Amerikaanse Federal Reserve de rente verhoogt.

De Amerikaanse dollar domineerde door de stijgende Amerikaanse rente, een relatief sterke Amerikaanse economie en de vraag naar een toevluchtsoord nu de wereldwijde financiële markten dit jaar turbulenter zijn geworden.

Dat heeft de problemen in de hele wereld verergerd.

Nu de yen onder druk staat door de steeds groter wordende kloof tussen de rendementen op Amerikaanse en Japanse staatsobligaties, de euro wordt getroffen door zorgen over een energiecrisis en de gevolgen daarvan voor de economie, en het pond wordt getroffen door de bezorgdheid dat het economische plan van de nieuwe regering de Britse financiën tot het uiterste zal oprekken, hebben dollarstieren hun voordeel snel uitgebuit.

FX-handelaren zijn niet vreemd aan volatiliteit, maar de samenloop van verschillende risico's maakt dit moment bijzonder.

In tegenstelling tot maart 2020, de laatste periode van verhoogde volatiliteit, toen beleidsmakers eensgezind waren en grotendeels dezelfde reacties hadden op de pandemie, worden traders nu geconfronteerd met centrale banken die op hun eigen manier reageren op de stijgende inflatie en de zwakke valuta.

"In vorige tijden was het een macro-economisch verhaal, maar dit is vooral een verhaal van de centrale banken, die zich allemaal druk maken over renteverhogingen", aldus Chris Huddleston, CEO van FXD Capital, die de afgelopen 20 jaar als FX- en obligatiehandelaar heeft gewerkt.

Ondertussen is de aanhoudende sterkte van de dollar een slecht voorteken voor de wereldwijde financiële markten, aldus analisten van Morgan Stanley in een nota op maandag.

"Een dergelijke sterkte van de Amerikaanse dollar heeft in het verleden altijd geleid tot een of andere financiële/economische crisis ... Als er ooit een moment was om uit te kijken naar een breuk, dan is dit het moment", aldus de analisten.