Welke categorieën van bedrijven hebben de neiging om ondermaats te presteren?

1/ Bedrijven in kapitaalintensieve sectoren die opereren in een zeer competitieve omgeving. Zelfs een onberispelijk management kan hier weinig verschil maken. We denken met name aan luchtvaartmaatschappijen, autofabrikanten en telecombedrijven.

Dit is een lijst van Europese bedrijven die aan deze kenmerken voldoen (bron: aandelenscreener van MarketScreener)

2/ Traditionele bedrijven die actief zijn in sectoren die ingrijpend veranderen. De toekomst is vaak moeilijk te voorspellen. Dit betreft sommige chipfabrikanten die te veel gefocust zijn op bepaalde specialiteiten die in het verleden succesvol waren, onvoldoende gediversifieerde mediabedrijven en televisiezenders, evenals beheerders van winkelcentra. Succesvol opereren in een snel veranderende markt vereist veel kwaliteiten: het vermogen om op het juiste moment de juiste investeringen te doen, over te stappen naar een ander bedrijfsmodel, nieuwe behoeften van consumenten te begrijpen en een nieuw, het aanbod coherent aan te passen... Geen eenvoudige taak, vooral bij een hoge schuldenlast.

Enkele relevante Europese bedrijven (bron: aandelenscreener van MarketScreener)

3/ Bedrijven die te maken hebben gehad met een opeenvolging van slecht nieuws, red flags. Denk maar aan de managementfouten bij Stellantis, de kwaliteitsproblemen bij Philips, een reeks slechte financiële publicaties zoals bij EasyJet, transformatieve fusies die niet succesvol bleken, zoals bij Bayer (met de overname van Monsanto) of een mix van al deze problemen bij Volkswagen, Continental, Swatch of Reckitt Benckiser.

4/ Bedrijven die dicht bij hun productiepiek zitten. Denk maar aan de auto-industrie (alweer een tijdje geleden) met de komst van elektrische voertuigen van Tesla en Chinese bedrijven, en de sector van hernieuwbare energie met de problemen van de giganten Vestas en Siemens Gamesa. Laatstgenoemde werd overigens van de beurs gehaald door zijn moederbedrijf, Siemens Energy.

De slechtste prestaties van grote Europese bedrijven met een waarde van meer dan 10 miljard dollar over 10 jaar

Let echter op. Niet al deze bedrijven moeten op de zwarte lijst worden gezet. Sommige hebben gedurfde keuzes gemaakt, zoals het Franse vastgoedbedrijf Argan dat actief is in de ontwikkeling en promotie van logistieke platforms. Porsche daarentegen opereert in een specifieke tak van de auto-industrie en heeft een bekende geschiedenis en reputatie. Toch ondervinden al deze bedrijven moeilijkheden die hen beletten hun groei volledig te benutten. Het is dus belangrijk om selectief te zijn bij het kiezen.

Dit artikel is geïnspireerd door een bijdrage van Robert Armstrong in de Financial Times.