Een linkse voormalige vakbondsleider ligt op koers om de rechtse president van Brazilië te vervangen en de belangrijkste begrotingsregel in de tiende economie ter wereld te verscheuren, maar buitenlandse beleggers zijn grotendeels onaangedaan.

Hun evenwichtige vooruitzichten voor Brazilië, waar de lokale munt en de aandelenmarkt dit jaar zijn gestegen, weerspiegelen het vertrouwen dat zelfs een sterk gepolariseerde verkiezing de relatieve veilige haven van de grootste economie van Latijns-Amerika niet zal ruïneren.

Volgens opiniepeilingen zal voormalig president Luiz Inacio Lula da Silva de zittende president Jair Bolsonaro verslaan in de verkiezingen van oktober, mogelijk zelfs in de eerste ronde van zondag, en in januari aantreden.

"Wij zijn over het algemeen positief over de beleggingsmogelijkheden in Brazilië op middellange termijn", aldus Amer Bisat, hoofd vastrentende waarden van opkomende markten bij BlackRock. Hij wijst op de aantrekkelijke combinatie van sterke bedrijfswinsten, een gezond financieel systeem, plus ruime buitenlandse reserves en een overschot op de lopende rekening dankzij de sterke export van grondstoffen.

Lula, wiens Arbeiderspartij een grotendeels orthodoxe koers volgde toen hij van 2003 tot 2010 aan de macht was, heeft het beleid van Bolsonaro afgekeurd, maar beiden beloven een ruimhartiger welvaart en flexibelere begrotingsregels.

Lula gaf de eerste keer veel uit aan welzijnsprogramma's omdat de federale begroting, die werd opgestuwd door een hausse aan grondstoffen, hem manoeuvreerruimte bood. Deze keer zal hij minder hebben en hij heeft al gezworen een grondwettelijk uitgavenplafond af te schaffen.

Yerlan Syzdykov, Amundi's hoofd opkomende markten, zei op een recent evenement dat het verontrustend is dat Lula het huidige begrotingsanker van Brazilië niet respecteert.

"Maar de afgelopen twee jaar deed Bolsonaro dat ook niet, dus dit is niet iets wat beleggers schokt."

Hij zei dat Lula's staat van dienst op het gebied van economisch beleid betekent dat een eventuele verandering van regime niet echt radicaal zal zijn.

De Braziliaanse real is een van de weinige valuta's van opkomende markten die winnen ten opzichte van de dollar, die over het algemeen op de hoogste niveaus van meerdere decennia staat, terwijl obligaties in zowel lokale als harde valuta tot de best presterende beleggingscategorieën behoren.

Ook de aandelen op de lokale markt stijgen voor het jaar en dalen nauwelijks in dollartermen, de banken hebben gezonde balansen en de banenmarkt trekt aan, terwijl de inflatie daalt dankzij vroege en agressieve renteverhogingen.

"De centrale bank heeft als onafhankelijke instelling haar geloofwaardigheid bewezen door als een van de eerste centrale banken ter wereld de inflatie krachtig en vastberaden te bestrijden", aldus Bisat van BlackRock.

Roberto Campos Neto, het hoofd van de centrale bank, wiens termijn loopt tot 2024 onder een nieuwe wet die de bank formeel autonoom maakt, hield toezicht op een reeks renteverhogingen die de Amerikaanse Federal Reserve voorgingen en de real hielpen ondersteunen.

Hoewel economen van de Arbeiderspartij hun beklag doen over de nieuwe onafhankelijkheid van de centrale bank, heeft Lula verzekerd dat hij constructief kan samenwerken met Campos Neto.

"Het is belangrijk dat hij blijft, want wat is anders het nut van een mandaat voor de gouverneur van de centrale bank dat losstaat van de politieke cyclus?", aldus Graham Stock, senior strategist voor opkomende landen bij BlueBay Asset Management, die opmerkt dat Lula en zijn team de kans krijgen om te laten zien dat zij de onafhankelijkheid van de bank en het inflatiestreefcijfer respecteren.

In wat Goldman Sachs een "hawkish hold" noemde, pauzeerde de centrale bank vorige week na de verhoging van de beleidsrente van een recordlaagte van 2% begin vorig jaar tot 13,75%, waarbij de forward guidance wijst op een "high for long" houding.

"We zien hoge reële rendementen, wat op dit moment ongekend is in de markt", zei Philip Meier, hoofd EM-schuldpapier bij Gramercy Funds Management, tegen beleggers, en noemde Brazilië een "geweldige kans" tot 2023.

Zelfs nu de dollar op de hoogste stand in 20 jaar staat ten opzichte van een mandje van belangrijke valuta's, is de Braziliaanse real dit jaar met 4% gestegen ten opzichte van de greenback, de best presterende vrij verhandelbare valuta van opkomende markten.

Niet alle beleggers zijn zo optimistisch en JPMorgan, dat eerder deze maand de Braziliaanse schuld in buitenlandse valuta's naar "onderwogen" verlaagde, zegt dat de verdere stijging voor het land op de wereldwijde kredietmarkten beperkt kan zijn.

"Beleids- en politieke onzekerheden zullen waarschijnlijk blijven bestaan in de aanloop naar de verkiezingen in oktober, en de fiscale en schulddynamiek blijft een punt van zorg", aldus Lupin Rahman, hoofd staatsobligaties van het portefeuillebeheerteam EM-markten bij Pimco.

De Braziliaanse aandelenwaarderingen blijven echter goedkoop - beleggers in de MSCI Brazil index betalen ongeveer $6 voor elke $1 winst, vergeleken met bijna $18 op een piek in 2020.

Beleggers zullen uitkijken naar een rustige politieke overgang. Bolsonaro heeft de basis gelegd om een nederlaag aan te vechten, maar de Braziliaanse instellingen sluiten de gelederen om de integriteit van de stemming te garanderen.

Lula kan het Bolsonaro moeilijk maken als hij zondag meer dan 50% van de geldige stemmen haalt, zodat er op 30 oktober geen tweede ronde nodig is. Volgens verschillende recente peilingen is de voormalige vakbondsleider dicht bij die drempel.