De aanvankelijke golf van optimisme over de opheffing van de blokkades in 's werelds op een na grootste economie deed een groot aantal aandelen in de handel en het toerisme in de regio stijgen, voorspelbaar aangevoerd door de meest voor de hand liggende begunstigden - sectoren zoals hotels in Macau en toerisme in Thailand.
Maar na drie maanden denken beleggers dat het tijd is om kritischer te worden.
"Wij denken dat de volgende fase van het herstel van de markt gericht zal zijn op bedrijven die een veerkrachtige winstgroei kunnen leveren", aldus Robert Secker, portefeuillespecialist in de aandelenafdeling van T. Rowe Price.
Herald van der Linde, HSBC's hoofd aandelenstrategie voor Azië-Pacific, wijst erop dat aandelen in de reis- en gamingsector al hebben geprofiteerd.
"Ik denk dat het er voor de rest van 2023 om gaat hoe het herstel in China doorsijpelt naar consumentenbedrijven en banken buiten China", zei hij.
Voor beleggers die op zoek zijn naar hun volgende groeipad, bevelen analisten sectoren aan die kunnen profiteren van de inhaalvraag van de Chinese consument, zoals horecabedrijven, detailhandelaren en sectoren die het moeilijk hadden tijdens de economische neergang, zoals online recruiters en exploitanten van winkelcentra.
Beleggers rekenen erop dat het torenhoge spaargeld van Chinese huishoudens, dat vorig jaar tot 17,8 biljoen yuan ($ 2,62 biljoen) is gestegen, zal worden vrijgemaakt en deze sectoren zal stimuleren.
Man Wing Chung, lead manager van het Value Partners' Asia ex-Japan Fund, is geïnteresseerd in Taiwanese technologiehardware en halfgeleideraandelen. Hij zegt dat hun "waardering al veel van het negatieve sentiment over de neerwaartse technologiecyclus heeft ingeprijsd".
Hoewel de aandelen van de Taiwanese chipmaker TSMC met 45% zijn gestegen vanaf het dieptepunt in oktober, worden ze nog steeds verhandeld tegen 15,5 keer de verwachte winst, onder een vijfjarig gemiddelde van 18,8 keer.
GRAFIEK: waardering van TSMC. 
Gedreven door de verwachting dat de mensen in het dichtstbevolkte land ter wereld zich zullen haasten om te reizen en te socialiseren na drie jaar van de strengste pandemische lockdowns, zijn de aandelen van de gokbedrijven Sands China, Wynn Macau en MGM China in de afgelopen drie maanden allemaal meer dan verdubbeld.
Singapore Airlines is met 12% gestegen, terwijl Trip.com Group Ltd in dezelfde periode met 68% is gestegen.
De Chinese markt heeft natuurlijk het meest geprofiteerd: de MSCI China index is sinds begin november met bijna 50% gestegen, veel beter dan de stijging met 13% van de MSCI Southeast Asia index en met 26% van de brede MSCI Asia-Pacific index.
Dat heeft beleggers ertoe gebracht op zoek te gaan naar sectoren en bedrijven met lage waarderingen buiten China.
Aangezien China goed is voor meer dan 20% van de export van de Associatie van Zuidoost-Aziatische Staten, zal een herstel in China de groei van de hele regio stimuleren, aldus Chung van Value Partners, die overwogen is in markten in het ASEAN-blok.
Uit gegevens van beurzen in Taiwan, India, de Filippijnen, Vietnam, Thailand, Indonesië en Zuid-Korea blijkt dat buitenlanders in januari voor $8,8 miljard aan aandelen hebben gekocht, waarbij Taiwan en Zuid-Korea hun grootste maandelijkse aankopen in ten minste twee jaar hebben gedaan.
Vorig jaar hadden buitenlandse beleggers voor 57,2 miljard dollar aan regionale aandelen verkocht.
GRAFIEK: Waarderingen van Filippijnse aandelen vergeleken met rest van Azië - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/gkplwdxdlvb/chart_eikon.jpg
GRAFIEK: MSCI China presteert beter dan de regionale aandelen. 
GLOBAL PUSH OF CHINA PULL?
Na een stormachtig 2022 hebben beleggers erop gewed dat een snel herstel van de Chinese economie de gevolgen van een wereldwijde vertraging en mogelijke recessie enigszins zal verzachten.
Volgens Chung van Value Partners is de bezorgdheid over een wereldwijde recessie grotendeels in de markt ingeprijsd en moeten de voordelen van de heropening van China nog worden gevoeld.
Nu de wereldwijde inflatie tekenen van afzwakking vertoont en beleggers verwachten dat de grote centrale banken hun monetaire verstrakking spoedig zullen beëindigen, is hun aandacht verschoven naar de mogelijkheden van een wereldwijde recessie.
"Iedereen lijkt te 'weten' dat er een recessie komt, en iedereen lijkt te 'weten' dat die mild zal zijn", aldus Christy Tan, beleggingsstrateeg bij het Franklin Templeton Institute.
"China en zijn heropening van de handel bevinden zich daarentegen in een vroeg stadium en kunnen later dit jaar de extra rugwind zijn voor Aziatische aandelen."
($1 = 6,7850 Chinese yuan renminbi)
