De Nasdaq Composite index doorbrak de afgelopen week voor het eerst de 20.000, nog een mijlpaal voor aandelen in een jaar waarin de tech-index 32% is gestegen, terwijl de S&P 500 met ongeveer 27% is gestegen.
De verwachting dat de Fed de rente zal verlagen, heeft deze stijgingen ondersteund. Maar hoewel verwacht wordt dat de centrale bank volgende week de leenkosten met nog eens 25 basispunten zal verlagen, hebben beleggers hun gok gematigd over hoe agressief de beleidsmakers volgend jaar zullen zijn vanwege de robuuste economische groei en de hardnekkige inflatie.
Obligatierendementen, die omgekeerd evenredig zijn aan de koersen van staatsobligaties, zijn als gevolg hiervan in de afgelopen sessies gestegen, waardoor de rente op de 10-jaars benchmark in de VS vrijdag het hoogste punt in drie weken bereikte, namelijk 4,38%. Aandelen zijn ondanks de stijging van de rente gestegen, maar de 10-jaars rente nadert het niveau van 4,5% dat door sommige beleggers wordt gezien als een potentieel struikeldraad voor bredere marktturbulentie.
"Alles wat resulteert in de verwachting dat de Fed vanaf hier misschien nog langzamer gaat dan beleggers hadden verwacht, kan een beetje neerwaartse beweging voor aandelen veroorzaken," zei Jim Baird, chief investment officer bij Plante Moran Financial Advisors.
Het traject van het monetaire beleid wordt nauwlettend gevolgd door beleggers, omdat het niveau van de rente de leenkosten dicteert en een belangrijke factor is bij het bepalen van de aandelenwaarderingen. De renteverwachtingen beïnvloeden ook de obligatierendementen, die de aantrekkingskracht van aandelen kunnen verminderen als ze stijgen omdat Treasuries worden gedekt door de Amerikaanse overheid en worden gezien als vrijwel risicovrij als ze tot het einde van de looptijd worden vastgehouden.
Fed fund futures geven een kans van 96% aan dat de Fed met 25 basispunten zal verlagen wanneer zij woensdag haar beleidsbeslissing neemt, volgens CME FedWatch gegevens vanaf vrijdag.
Maar het pad voor de rente volgend jaar is minder zeker. Fed fund futures geven aan dat de rente in december volgend jaar 3,8% zal bedragen, tegen 4,5%-4,75% nu, volgens gegevens van LSEG. Dat is ongeveer 100 basispunten hoger dan in september.
De samenvatting van de economische projecties die de Fed tijdens de vergadering bekendmaakt, zal een indicatie geven van waar de beleidsmakers de rente zien oplopen. Toen de samenvatting voor het laatst in september werd gepubliceerd, hadden de functionarissen een mediane rente van 3,4% voor eind volgend jaar ingeschat.
Een teken van mogelijke steun voor een lager verlagingstempo kwam van Fed-voorzitter Jerome Powell, die deze maand zei dat de economie nu sterker is dan de centrale bank in september had verwacht.
Een andere factor die Fed-functionarissen voorzichtiger zou kunnen maken over toekomstige verlagingen is de presidentsverkiezing van Donald Trump, wiens pro-groei-economische beleid en voorkeur voor tarieven zorgen voor een sterkere inflatie volgend jaar.
Analisten bij BNP Paribas zeiden dat ze een "hawkish cut" verwachten, waarbij de centrale bank waarschijnlijk "de deur openzet voor een pauze in verdere verlagingen van onbepaalde duur."
Carol Schleif, hoofd marktstrateeg bij BMO Private Wealth, zei dat de markten "zullen proberen te lezen hoe bezorgd de Fed is over de inflatie."
Uit de gegevens van november die de afgelopen week zijn vrijgegeven, blijkt dat de vooruitgang in het verlagen van de inflatie richting de doelstelling van 2% van de Amerikaanse centrale bank vrijwel tot stilstand is gekomen.
Toch zeggen analisten dat het momentum van de markt gunstig is voor meer winsten tot het einde van het jaar, terwijl het sentiment onder beleggers in enquêtes bullish blijft - hoewel sommige markttechnieken suggereren dat de rally in aandelen uitgerekt kan zijn.
Het percentage Nasdaq-aandelen dat 52-weeks highs bereikt, is gedaald sinds de rally na de verkiezingen van 5 november, wat betekent dat minder aandelen de opmars ondersteunen, zei Adam Turnquist, technisch hoofdstrateeg bij LPL Financial, in een notitie op donderdag.
"De geschiedenis suggereert dat de tech-index toe is aan een adempauze voordat het momentum op de langere termijn wordt hervat," zei Turnquist.
