De S&P 500 heeft zojuist zijn eerste januari-stijging sinds 2019 gehad - en zijn op één na beste jaarstart sinds 1989 - terwijl de Nasdaq met 10,7% zijn beste januari sinds 2001 beleefde. Maar de boodschap uit Miami was vrij duidelijk: ga niet achter de rally aan.

FOMO' kan nog aanslaan als de beweging aanhoudt, en het kennelijke groene licht van de Fed op woensdag voor een verdere stijging zal ongetwijfeld sommige beren ongerust hebben gemaakt.

Maar op dit moment overheerst bij hedgefondsen en beleggers in alternatieve markten de angst om de boot te missen. En er is geen gebrek aan redenen waarom - inflatie, zwakke winsten, gekrompen marges, recessie, 'hogere rente voor langere tijd'.

Een afkeer van aandelen komt wellicht niet als een verrassing, gezien de voorkeur van deze beleggers voor de particuliere, alternatieve, minder liquide en meer speculatieve delen van het beleggingsuniversum die in theorie een hoger rendement opleveren.

Toch waren zij positief over obligaties, waaronder Treasuries, de veiligste en meest liquide activa van allemaal.

"Ofwel gaat de inflatie omlaag en krijg je klappen op de marges, ofwel niet en krijgt de Fed klappen omdat ze de rente niet verlaagt", zei Matt Smith, beleggingsdirecteur bij Ruffer LLP, tegen Reuters. "Wij zitten op ons laagste aandelengewicht."

De blootstelling van vermogensbeheerders aan Amerikaanse aandelen is historisch laag, en een 'bullish Europa/bearish Amerika'-verhaal heeft de laatste weken aan belang gewonnen. Volgens Bank of America zijn beleggers het meest onderwogen in Amerikaanse aandelen sinds 2005.

Gezien deze gespannen positionering is de huidige opleving van Wall Street waarschijnlijk niet zozeer het gevolg van de instroom van nieuw kapitaal als wel van het afdekken van shortposities.


BofA enquête onder fondsbeheerders - Amerikaanse aandelen

WINSTBLOKKADE

Ongeveer 3.500 mensen uit het hele beleggings- en risicospectrum kwamen deze week naar de iConnections Global Alts 2023 conferentie in Miami - hedgefondsen, asset allocators, family offices, digitale en private marktdeelnemers, vermogensbeheerders, vermogensbeheerders en alternativespecialisten.

Geldbeheerders van enkele van de grootste Amerikaanse fondsen en beleggingsondernemingen die toezicht houden op triljoenen dollars aan activa waren aanwezig, en tot de sprekers behoorden miljardair-beleggers Mark Cuban, Jim Chanos, Marc Lasry en Kim Kardashian.

Het aantal deelnemers was aanzienlijk hoger dan het totaal van vorig jaar (ongeveer 2.300), wat bewijst dat er na een jaar van slechte rendementen voor velen veel geld is om aan het werk te zetten.

Ondanks de enorme verkrapping door de Fed en het vooruitzicht dat de liquiditeit dit jaar aanzienlijk zal opdrogen, zien beleggers kansen. Maar niet op Wall Street - of de markt capituleert omdat de economie achteruitgaat, of hij keldert omdat de inflatie de Fed dwingt de rente hoog te houden.

"Beide wegen leiden naar opnieuw geprijsde activa", vertelde Chamath Palihapitaya, CEO van Social Capital en voormalig Facebook-bestuurder, op de conferentie.

Winstcijfers werden vaak genoemd als belangrijkste reden voor voorzichtigheid. De ramingen dalen, maar niet ver of snel genoeg.

(S&P 500 earnings growth estimates )

(S&P 500 total earnings estimates )

De consensusverwachting voor de totale 12-maands forward earnings per aandeel van S&P 500-bedrijven is $225, het laagste cijfer in een jaar tijd, maar nog steeds in de buurt van het hoogste cijfer van juli ($238). De verwachte winstgroei over 12 maanden is gedaald van 10% een jaar geleden naar 3,5%, maar blijft positief.

Dit wijst erop dat aandelenbeleggers er sterk op gokken dat de Fed erin slaagt een "zachte landing" te bewerkstelligen - mogelijk, maar verre van zeker.

Toch waren er te midden van de somberheid ook lichtpuntjes.

Mike Wilson, hoofd van de Amerikaanse aandelenstrateeg bij Morgan Stanley, was het afgelopen jaar een van de meest uitgesproken - en accurate - Wall Street bears.

Hij is nog steeds bearish op de korte termijn en zegt zelfs dat obligaties momenteel een betere koop zijn dan aandelen. De winstverwachtingen zullen onvermijdelijk dalen en de S&P 500 zal de dieptepunten van oktober opnieuw testen.

Daarna trekt hij weer aan.

"Ik denk dat we rond de 3000 kunnen handelen, maar daar zullen we niet lang blijven. Er is te veel kapitaal," zei Wilson.

(De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters).