Na een piek van 5,02% in oktober daalde de rente op 10-jaars Amerikaanse schatkistpapier met meer dan 120 basispunten (bps), omdat traders rekening hielden met een renteverlaging door de Fed dit jaar met maar liefst 150 bps.
De over het algemeen sterke economische cijfers van de VS en de inflatie die nog steeds hoger is dan de doelstelling van de Fed, hebben de financiële markten ertoe aangezet om die verwachtingen te beperken tot slechts twee renteverlagingen van 25 basispunten dit jaar, vanaf september.
Economen in een afzonderlijke enquête van Reuters deelden die mening en zeiden dat er een aanzienlijk risico was op slechts één of zelfs geen renteverlagingen in 2024.
Deze herprijzing van de rentefutures heeft ervoor gezorgd dat de rente nu terugveert naar 4,44%, hoewel het pad volatiel is geweest - de afgelopen twee weken heeft de rente een bandbreedte van bijna 40 basispunten doorkruist.
Het rendement op de Amerikaanse 10-jaars notes, dat eind augustus ruwweg stabiel werd gehouden op 4,35%, zal naar verwachting dalen naar 4,23% en 4,13% over respectievelijk zes en twaalf maanden, volgens de mediane prognoses van 55 vastrentende strategen en analisten in een peiling van 6-11 juni bij Reuters.
"Wij denken dat de rente meer zijwaarts zal schommelen en dan tegen het einde van het jaar lager zal worden. Wij denken nog steeds dat de inflatiedruk zal afnemen en dat de Fed de rente uiteindelijk zal verlagen - een of twee - tegen het einde van het jaar," zei Kathy Jones, hoofdstrateeg voor vastrentende waarden bij het Schwab Center for Financial Research.
"Maar de volatiliteit zal aanhouden omdat de reactie van de markt op elke publicatie van gegevens versterkt zal blijven en als ze niet aan de verwachtingen voldoen, krijgen we een grote reactie. We moeten erkennen dat de economie de afgelopen jaren veel veerkrachtiger is geweest dan de meeste mensen hadden verwacht."
Robuuste economische cijfers hebben strategen er ook toe aangezet om de mediane prognoses voor het rentegevoelige rendement op 2-jaars schatkistpapier te verhogen - nu wordt een daling van slechts 22 basispunten verwacht naar 4,62% tegen eind augustus en ongeveer 40 basispunten naar 4,45% over zes maanden, van 4,84% nu.
"De meeste zachte gegevens - de enquêtes enzovoort - zijn tot nu toe zwakker dan verwacht, waardoor voorspellers geloven dat een verzwakking van de economie voor de deur staat, terwijl de harde gegevens sterk blijven," aldus Jabaz Mathai, hoofd G10 rentetarieven en FX bij Citi.
"Dus de vraag in de hoofden van de mensen - de timing van wanneer de economie daadwerkelijk in een recessie terechtkomt - is bijzonder moeilijk te beantwoorden, waardoor de prijzen voor renteverlagingen zijn uitgesteld. Het is een gemengd klimaat, dus de rente zal op de korte termijn waarschijnlijk binnen een bandbreedte blijven," voegde Mathai eraan toe.
Veel van de richting van de rente in de komende maanden zal afhangen van de berichtgeving van de beleidsbepalende vergadering van de centrale bank op woensdag, met bijgewerkte economische projecties die naar verwachting minder renteverlagingen zullen laten zien dan verwacht in maart.
Op de vraag wat de komende maand het meest waarschijnlijk is voor de Amerikaanse rentecurve, antwoordde 70% van de respondenten (14 van de 20) dat deze steiler zou worden. Negen van hen zeiden dat dit zou worden veroorzaakt doordat de kortetermijnrente meer zou dalen dan de langetermijnrente, oftewel 'bull steepening'.
Vijf respondenten zeiden dat 'bear steepening' waarschijnlijker was, vier zeiden 'bull flattening', terwijl twee 'bear flattening' kozen.
