Het zijn de verwachtingen van renteverlagingen, eerder dan het enthousiasme rond de bedrijfswinsten, die de beleggers "het meest optimistisch" hebben gemaakt sinds november 2021, zo blijkt uit de laatste maandelijkse enquête van Bank of America onder fondsbeheerders voor de maand mei.

Deze periodieke barometer toonde aan dat 82 % van de vermogensbeheerprofessionals verwacht dat de Federal Reserve in de tweede helft van het jaar zal beginnen met het verlagen van de rente, terwijl 78 % een recessie in de komende 12 maanden onwaarschijnlijk acht.

Uit de enquête bleek dat de liquiditeitsniveaus zijn gedaald tot het laagste niveau in drie jaar, tot 4 %, vergeleken met 4,2 % in de voorgaande maanden, en dat de allocatie in aandelen het hoogste niveau heeft bereikt sinds januari 2022, een dynamiek die doorgaans een sterk vertrouwen van beleggers en een verhoogde risicoappetijt weerspiegelt.

De bedrijven waarop het meest wordt ingezet, zijn de grote zeven: de zeven Amerikaanse bedrijven met de hoogste marktkapitalisatie. De long-positie op de USD-dollar is de op een na populairste positie, die de short-positie op Chinese aandelen overtreft, volgens de enquête.

Economen zien dit jaar twee renteverlagingen

In een andere enquête ondervroeg Reuters economen over de verwachtingen voor rente- en inflatieontwikkelingen. De meerderheid ziet dit jaar twee renteverlagingen door de Fed, ondanks een licht opwaartse herziening van de gemiddelde inflatieverwachting.

In detail verwachten bijna twee derde van de ondervraagde economen tussen 7 en 13 mei – 70 van de 108 – een eerste renteverlaging in september, wat het doelbereik van de federale fondsen zou terugbrengen van 5,25 %-5,50 % naar 5,00 %-5,25 %. In de enquête van vorige maand verwachtte slechts iets meer dan de helft van de ondervraagde economen een renteverlaging in september.

De nieuwe enquête toont ook aan dat slechts 11 professionals een renteverlaging in juli verwachten, en niemand wedt op een verlaging in juni, tegenover respectievelijk 26 % en 4 % in de enquête van april.

"We hebben alleen maar slecht nieuws gehad over de inflatie in het eerste kwartaal (…), de inflatieversnellingen waren te groot om renteverlagingen toe te staan", legt Chris Low, hoofdeconoom bij FHN Financial, uit. Hij verwacht dat de Fed dit jaar twee keer de rente zal verlagen, in september en november. "Voor de Fed om de rente te verlagen, moeten we eerst een trendverandering zien. Een maand van goed nieuws volstaat niet voor een verlaging, daar zijn meerdere maanden van goed nieuws voor nodig. Er is een vrij groot risico dat ze het minder dan twee keer doet", voegde hij eraan toe.

In de nieuwe enquête van Reuters hebben economen hun inflatievooruitzichten voor dit jaar aanzienlijk naar boven bijgesteld, zowel voor de CPI, de kern-CPI, de PCE als de kern-PCE, voor de tweede opeenvolgende maand. Geen van deze indicatoren zal naar verwachting dalen tot 2 % voor ten minste 2026. Ongeveer 60 % van de deelnemers aan de nieuwe enquête van Reuters, 65 van de 108, verwacht dit jaar twee renteverlagingen van een kwart punt, tegen de helft van de respondenten in de enquête van een maand geleden. Slechts 17 deelnemers verwachten nu echter meer dan twee renteverlagingen, de helft van de 34 deelnemers in de enquête van april. Vijfentwintig van hen verwachten slechts één verlaging, en één verwacht er geen.

Een meerderheid van meer dan 60 % van de economen die reageerden op een aanvullende vraag, 26 van de 41, achtte het onwaarschijnlijk of zeer onwaarschijnlijk dat de Fed haar rentetarieven voor de rest van het jaar op hun huidige niveaus zou handhaven. Gevraagd naar het neutrale rentetarief van de Fed, dat wil zeggen de rentevoet die de economische activiteit noch stimuleert noch afremt, was de mediaan van de 29 antwoorden 3,00 %-3,25 %, een niveau hoger dan in eerdere schattingen.