De beleidsmakers van de ECB beloofden tijdens een niet-geplande vergadering op 15 juni meer obligaties van met schulden beladen landen op te kopen om het groeiende verschil tussen hun leningskosten en die van Duitsland in te dammen, nu de centrale bank zich opmaakt om de rente te verhogen.
Nagel was het daar echter niet mee eens en vond dat de ECB zich in plaats daarvan moest richten op het bestrijden van de hoge inflatie, aldus drie bronnen, die niet bekend wilden worden gemaakt omdat de beraadslagingen van de Raad van Bestuur privé zijn.
Woordvoerders van de ECB en de Bundesbank weigerden commentaar te geven voor dit verhaal.
De virtuele vergadering werd slechts enkele uren van tevoren bijeengeroepen, zodat de presidenten weinig tijd hadden om de voorbereidende documenten door te nemen en niet allemaal aanwezig konden zijn, zeiden de bronnen.
De beleidsmakers van de ECB die sinds de vergadering het woord hebben gevoerd, onder wie de Belgische Pierre Wunsch en de Nederlandse Klaas Knot, twee belangrijke beleidshaviken, hebben zich achter de belofte van president Christine Lagarde geschaard om de fragmentatie te bestrijden.
Dit betekende dat het verzet van Nagel waarschijnlijk geen onoverkomelijke hinderpaal zou blijken.
Maar het was de eerste zichtbare onenigheid tussen Nagel en Lagarde sinds de eerstgenoemde in januari aantrad.
De Bundesbank was jarenlang de grootste criticus van het easy-money beleid van de ECB onder Nagels en Lagarde's respectieve voorgangers - Jens Weidmann en Mario Draghi.
Lagarde en Nagel hebben sindsdien geprobeerd die meningsverschillen bij te leggen, waarbij de eerste de nationale centrale bankhoofden meer inspraak geeft in de beleidsvergaderingen en de laatste zich onthoudt van openlijke kritiek op de besluiten.
Maar Nagel is in eigen land onder druk komen te staan vanwege het hoogste inflatiecijfer sinds de jaren zeventig en de indruk dat het beleid van de ECB bedoeld was om landen met schulden zoals Italië en Griekenland te steunen in plaats van de prijzen in toom te houden.
De ECB probeert de rendementsverschillen te verkleinen door de opbrengsten van aflopende obligaties in Duitsland en andere Noord-Europese landen te gebruiken om meer Italiaanse, Griekse, Spaanse en Portugese schulden op te kopen. Zij werkt ook aan een nieuw instrument om met vers geld nog meer Zuid-Europese obligaties te kopen.
Hierdoor zal Duitsland waarschijnlijk onder zijn quotum van obligatiebezit van de ECB komen, omdat de aankopen van perifere obligaties in de toekomst waarschijnlijk niet zullen worden geëvenaard door grotere aankopen van kernpapier, zeiden de bronnen.
Bovendien zou de Bundesbank verliezen lijden als zij gedwongen zou zijn Duitse obligaties te verkopen om aankopen van schuld van elders te compenseren - hoewel dergelijke verkopen vooralsnog onwaarschijnlijk zijn.
Bronnen hebben Reuters verteld dat de ECB eerder geld zou laten wegvloeien via "liquiditeitsabsorberende" veilingen voor banken, dan via regelrechte obligatieverkopen.
Het nieuwe instrument om meer Zuid-Europese obligaties te kopen zal waarschijnlijk met voorwaarden komen, zoals dat de schuld van een land door de ECB houdbaar wordt geacht of dat het voldoet aan de begrotingsregels en de economische aanbevelingen van de Europese Commissie.
