De yuan heeft sinds medio augustus ongeveer 4% verloren ten opzichte van de dollar en is daarmee voorbij het psychologisch belangrijke niveau van 7 per dollar gezakt. De lokale munt lijkt ook op weg naar het grootste jaarlijkse verlies sinds 1994, toen China de officiële en marktwisselkoersen gelijkschakelde.

De snelle daling van de yuan was voor de People's Bank of China (PBOC) aanleiding om het bedrag aan deviezen dat financiële instellingen als reserves moeten aanhouden te verlagen om de zwakte te beteugelen.

WAT HEEFT DE PBOC NOG MEER GEDAAN OM DE DALING VAN DE YUAN AF TE REMMEN?

De PBOC heeft sinds eind augustus de dagelijkse midpoint fixaties voor de yuan steviger vastgesteld dan verwacht om een buitensporige zwakte van de yuan te voorkomen, aangezien de onshore spot yuan slechts binnen een smalle bandbreedte van 2% rond het midpoint kan worden verhandeld.

Marktdeelnemers zien elke aanzienlijke discrepantie tussen de marktprognoses van wat de fix zou kunnen zijn en waar de PBOC die feitelijk vaststelt, als een indicatie van de richting die de centrale bank aan de markt wil geven.

Hoge functionarissen van de centrale bank en de FX-toezichthouder hebben ook hun inspanningen opgevoerd om de markt via mondelinge boodschappen te waarschuwen voor sterke eenzijdige weddenschappen tegen de lokale valuta.

Wang Chunying, woordvoerder van de State Administration of Foreign Exchange (SAFE), werd vorige week door de staatsomroep CCTV geciteerd met het dringende verzoek aan bedrijven om niet op de munt te speculeren.

WELKE ANDERE OPTIES HEEFT PBOC, BEHALVE REGELRECHTE INTERVENTIE?

** HOGERE HANDELSKOSTEN

De PBOC zou het duurder kunnen maken voor financiële instellingen om short te gaan in de yuan op de derivatenmarkten, door hun risicoreserveverhouding voor vreemde valuta te verhogen bij de aankoop van dollars via termijncontracten.

De centrale bank heeft de risicoreservevereisten de afgelopen jaren meerdere malen aangepast voordat ze deze in oktober 2020 afschafte, toen de yuan sterk steeg.

** STRAKKERE OFFSHORE LIQUIDITEIT

De centrale bank zou in Hongkong in yuan luidende biljetten kunnen uitgeven om yuan aan de offshoremarkt te onttrekken en de kosten van weddenschappen tegen de Chinese eenheid te verhogen.

"De Chinese autoriteiten laten geen twijfel bestaan over hun vastberadenheid om de depreciatiedruk op de yuan te temperen", aldus Khoon Goh, hoofd Azië-onderzoek bij ANZ.

"Als de depreciatiedruk aanhoudt, kan de PBOC de reserveverplichting voor termijncontracten verhogen tot 20%, of de uitgifte van yuan-biljetten in Hongkong verhogen om het duurder te maken om de offshore yuan te shorten."

** CONTRACYCLISCHE FACTOR IN DE DAGELIJKSE KOERSBEPALING VAN DE YUAN

De PBOC introduceerde de anticyclische factor voor het eerst in haar dagelijkse midpoint fixing formule voor de yuan-dollar wisselkoers in 2017.

De toezichthouders zeiden dat de factor een poging was om vraag en aanbod in de markt beter te weerspiegelen, mogelijke "kudde-effecten" in de markt te verminderen en de markt te helpen zich meer te richten op macro-economische fundamenten. De centrale bank paste de methode een paar keer aan voordat ze in oktober 2020 werd opgeschort.

"Wij verwachten geen officieel herstel van de anticyclische aanpassingsfactor in de dagelijkse vaststelling totdat de waardering van de CNY veel goedkoper wordt", zei Becky Liu, hoofd van de Chinese macrostrategie bij Standard Chartered, in een eerder deze maand gepubliceerde nota.

Liu verwacht dat de PBOC de reserveverplichting voor FX verder zal verlagen met nog eens 200 basispunten.

De yuan is dit jaar tot nu toe bijna 10% zwakker geworden ten opzichte van de dollar, maar zijn waarde ten opzichte van de belangrijkste handelspartners daalde slechts met ongeveer 0,7% op jaarbasis.

** HOGERE GRENSOVERSCHRIJDENDE INSTROOM

Regelgevers zouden in het kader van hun macroprudentiële beoordelingen een parameter voor grensoverschrijdende bedrijfsfinanciering kunnen aanpassen om binnenlandse bedrijven te beperken in hun mogelijkheden om overzeese financiering aan te trekken.

"Het wisselkoersniveau van de yuan zelf is niet het belangrijkste, het gaat erom of de grensoverschrijdende kapitaalstromen in China stabiel blijven", aldus Zhong Zhengsheng, hoofdeconoom bij Ping An Securities.