Handelaren zijn massaal op zoek gegaan naar S&P 500-contracten met nul dagen tot expiratie - bekend als 0DTE-contracten - sinds hun lancering in 2022, waarbij de categorie soms meer dan de helft van het dagelijkse S&P 500-optievolume vertegenwoordigt.
Hoewel de contracten vaak worden gezien als middelen voor handelaren om te speculeren op marktbewegingen op de korte termijn, worden ze ook gebruikt door instellingen en particuliere beleggers om zich te beschermen tegen marktvolatiliteit.
Beleggers wezen de contracten echter af op maandag, toen de S&P 500 met 3% daalde en de Cboe Volatility Index zijn grootste intraday sprong maakte voordat hij sloot op het hoogste punt in vier jaar. Het aandeel van 0DTE-opties in het totale volume van S&P 500-opties daalde tot 26%, een daling ten opzichte van het gemiddelde aandeel van 48% dit jaar, volgens gegevens van OptionMetrics.
"Wat we hier hebben gezien is een verschuiving van kortetermijnafdekkingen naar mensen die zeggen 'oh jee, ik heb iets nodig met een langere looptijd'," zei Jim Carroll, portefeuillebeheerder bij Ballast Rock Private Wealth.
Analisten wijten de beweging aan verschillende factoren. De stijging van de volatiliteit zorgde ervoor dat optiehandelaren de prijs van 0DTE-contracten torenhoog stelden om hun eigen risico te beheren. Dat maakte contracten op langere termijn aantrekkelijker, die tijdens de verkoop ook duur waren, maar beter aanvaardbaar voor beleggers omdat de bescherming die ze bieden duurzamer is, aldus marktdeelnemers.
"De markt leek niet in staat om de prijs van deze opties te bepalen bij zulke hoge volatiliteitsniveaus," zei Garrett DeSimone, hoofd kwantitatief onderzoek bij OptionMetrics. "Dit zou ook de afwezigheid van volume verklaren.
Het volume in de kortlopende contracten veerde de dag na de verkoopgolf weer op tot ongeveer 42%, toen de markten tot rust kwamen, zo bleek uit gegevens van Trade Alert.
Tijdens de selloff zagen beleggers, die vreesden dat de volatiliteitsstijging zou aanhouden, weinig waarde in het aanhouden van kortetermijncontracten, aldus Craig Peterson, CEO van optieonderzoeksbureau Tier 1 Alpha.
Op maandag was het volume van 0DTE-opties 26% lager dan op dezelfde dag een maand geleden, terwijl het volume van niet-0DTE-opties met 42% steeg, zo bleek uit gegevens van OptionMetrics.
"Het is moeilijk om risico's op langere termijn af te dekken met een eendagsoptie, zei Peterson. Ik denk dat dat de reden is dat mensen teruggaan naar de langere looptijden."
