De hoop dat een zachte landing van de economie ertoe zal leiden dat de Federal Reserve de rentetarieven verlaagt, heeft de aandelenhonger op Wall Streets aangewakkerd, ondanks de bezorgdheid over een vertragende groei en de mogelijkheid van een inflatoire opleving in 2024.

De S&P 500 is in november met ongeveer 9% gestegen, op weg naar de grootste maandwinst sinds juli 2022. Trends die beleggers in 2023 zorgen baarden, zoals de stijgende dollar en de hoge rente op Amerikaanse staatsobligaties, zijn aan het omkeren, terwijl de meest nauwlettend in de gaten gehouden angstmeter van de markt in de buurt van het dieptepunt van na de pandemie staat.

Twee belangrijke aannames zijn de drijvende kracht achter de bewegingen. Beleggers verwachten steeds meer dat de Fed in de eerste helft van 2024 zal beginnen met het versoepelen van het monetaire beleid, waarmee de bezorgdheid dat de centrale bank de rente "langer hoger" zou houden, wordt weggenomen. De futuresmarkten voor rente tonen verlagingen die al in mei 2024 worden geprijsd, volgens gegevens van LSEG.

Tegelijkertijd leiden veerkrachtige gegevens tot hoop op een zogenaamd Goldilocks-scenario, waarin de Amerikaanse economie relatief ongeschonden uit de 525 basispunten aan renteverhogingen komt die de Fed sinds maart 2022 heeft doorgevoerd.

Recente gegevens, waaronder rapporten over een tragere banengroei en afkoelende consumentenprijzen "hebben het verhaal veranderd", aldus Jack Ablin, chief investment officer bij Cresset Capital.

Dat heeft "het vertrouwen vergroot dat we een piek hebben gezien in de fed funds rate en we hebben een piek gezien in de inflatie en we hebben een piek gezien in het rendement van 10-jaars Treasuries," zei Ablin.

De vooruitzichten voor renteverlagingen kregen dinsdag een impuls nadat Fed-gouverneur Christopher Waller, die als een havik wordt beschouwd, zinspeelde op lagere rentetarieven in de komende maanden als de inflatie blijft afnemen.

De cijfers van het bruto binnenlands product voor het derde kwartaal, die woensdag bekend werden gemaakt, toonden aan dat de Amerikaanse economie in die periode sneller groeide dan verwacht, hoewel het momentum leek af te nemen doordat de hogere leenkosten een rem zetten op de aanwervingen en uitgaven.

De inflatie is sneller gedaald dan de Fed had verwacht en alle tekenen wijzen op een zachte landing, aldus Jake Schurmeier, een portefeuillebeheerder bij Harbor Capital. "Als u nog steeds gokte op de komst van een recessie, dan hebben de afgelopen weken u verteld dat de Fed klaar is om te reageren en dat u uw verwachtingen hoger zult moeten bijstellen.

De ontwikkelingen hebben de daling van de rente op schatkistpapier en de dollar versneld, bewegingen die de financiële voorwaarden kunnen versoepelen en de risicobereidheid verder kunnen aanwakkeren als ze aanhouden.

De benchmarkrente op 10-jaars schatkistpapier, die omgekeerd evenredig beweegt met de obligatiekoersen, stond onlangs op ongeveer 4,3%, ongeveer 70 basispunten lager dan de hoogste stand in 16 jaar die vorige maand werd bereikt. De dollar is sinds begin oktober ongeveer 4% gedaald ten opzichte van een mandje van belangrijke valuta.

Ondertussen is de S&P 500 met ongeveer 19% gestegen op jaarbasis en op korte afstand van een nieuwe recordhoogte. De Cboe Volatility Index, bekend als de angstmeter voor Wall Street, staat op minder dan 13, bijna het laagste niveau sinds begin 2020, vóór de COVID-19 pandemie.

Schurmeier zei dat zijn team actief aan het overleggen is over hoeveel het zijn allocatie naar small cap en aandelen uit opkomende markten, die zullen profiteren van de dalende rente, moet verhogen.

Niet iedereen is ervan overtuigd dat de Fed klaar is met het verhogen van de rente. Thomas Barkin, voorzitter van de Richmond Fed, zei woensdag dat hij niet bereid is om de optie van nog een renteverhoging van tafel te halen voor het geval de inflatie weer oplaait.

Gezien de verwachtingen voor aanzienlijke verlagingen volgend jaar, wordt alles minder dan dat een de facto renteverhoging voor de markt, "waardoor het huidige optimisme in gevaar komt," zei Charlie McElligott, managing director cross-asset strategy bij Nomura Securities.

Sommige beleggers zijn ook op hun hoede dat de monetaire verkrapping van de Fed nog niet zijn volledige effect heeft gehad en de economie uiteindelijk sterker zal afremmen.

Economen van Deutsche Bank voorspelden maandag 175 basispunten aan renteverlagingen door de Fed in 2024, maar zeiden dat die verlagingen gepaard zouden gaan met een milde recessie in de eerste helft van volgend jaar. Desondanks voorspelt de bank dat de S&P 500 eind volgend jaar 5.100 zal bereiken, bijna 12% boven het huidige niveau van 4.565.

Analisten bij JPMorgan waren pessimistischer.

Als de Fed niet snel versoepelt, verwachten wij volgend jaar een meer uitdagende macro-economische achtergrond voor aandelen, schreven zij woensdag in een rapport. Aandelen zijn nu rijk gewaardeerd met een volatiliteit in de buurt van het historische dieptepunt, terwijl de geopolitieke en politieke risico's hoog blijven.

De bank gaf een koersdoel van 4.200 voor de S&P 500 in 2024.

Anderen zeiden dat beleggers misschien overschatten hoe snel de Fed zou kunnen reageren op tekenen van vertragende inflatie.

Michael Green, hoofdstrateeg bij Simplify Asset Management, zei dat hij niet meer risico toevoegt aan zijn portefeuilles omdat hij denkt dat marktdeelnemers nog niet zijn begonnen met het inrekenen van sommige risico's voor de vooruitzichten voor 2024.

Helaas is de kans groot dat de Fed relatief traag zal reageren op de dalende inflatie, tenzij dit gepaard gaat met een aanzienlijke verslechtering van de economie, zei hij.