In juli 2021 trok PD een islamitische obligatieverkoop van 350 miljoen dollar in voordat de prijs was vastgesteld, omdat de ontvangen rente niet overeenkwam met het "plan en de visie" van het bedrijf, zoals uiteengezet aan potentiële investeerders.
Deze keer werd de winstvoet op de driejarige senior ongedekte sukuk aangescherpt van prijsrichtlijnen van ongeveer 8,875% nadat meer dan $660 miljoen aan orders was geplaatst, waaronder een aangegeven $358 miljoen aan interesse van de gezamenlijke lead managers.
"De prijsstelling is redelijk rond deze niveaus, maar wij verhogen onze blootstelling aan high yield in het algemeen niet en de achterstelling van de sukuk is een punt van zorg", zei Doug Bitcon, hoofd kredietstrategieën bij Rasmala Investment Bank, over de prijsindicatie.
"Als we in high yield gaan, denken we dat er aantrekkelijkere risico-rendementproposities zijn."
S&P kende PD vorige maand een 'BB-'-rating toe voor zijn in Amerikaanse dollar luidende sukuk-programma, in overeenstemming met de langetermijnrating van de emittent.
"Wij begrijpen dat de eerste uitgifte in het kader van het programma maximaal $400 miljoen zal bedragen om bestaande bankschulden af te lossen en algemene bedrijfsbehoeften te financieren", aldus S&P in het pre-deal rapport.
"Als het emissiebedrag aanzienlijk lager is, zullen wij opnieuw bekijken of dit voldoet aan de drempel van onze achterstellingscriteria."
S&P reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar per e-mail.
In tegenstelling tot conventionele schuld betalen islamitische obligaties geen rente, wat de islamitische wet sharia verbiedt. In plaats daarvan zijn ze gestructureerd om beleggers rendement uit onderliggende activa te betalen.
De geannuleerde deal van vorig jaar ging van start tegen 5,5%, waarbij het hogere rendement op de laatste emissie weerspiegelt hoezeer de rendementen sinds vorig jaar zijn gestegen doordat centrale banken onder leiding van de Amerikaanse Federal Reserve de rente agressief hebben verhoogd om de historische inflatie te beteugelen.
Ondanks het hoge rendement trok de transactie minder belangstelling dan de vijfjarige sukuk, met een BB-rating van Fitch, die eind mei werd verkocht door Sharjahs grootste ontwikkelaar Arada Developments, die banden heeft met de heersende familie daar. Het haalde 350 miljoen dollar op tegen 8,125% in een debuutdeal waarbij de vraag meer dan 720 miljoen dollar bedroeg, inclusief 185 miljoen dollar van de leads.
PD, dat volledig in handen is van 11 leden van de regerende familie van Abu Dhabi, wordt voorgezeten door Sjeik Mohamed Bin Khalid Al Nahyan, de "rechtstreekse neef" van de president van de VAE, Sjeik Mohammed bin Zayed, zo bleek uit een presentatie van de investeerders die door Reuters werd bekeken.
Abu Dhabi Commercial Bank, Citi, Dubai Islamic Bank, Emirates NBD Capital, First Abu Dhabi Bank, HSBC, JPMorgan, Kamco Invest, KFH Capital, Mashreq en Warba Bank regelden de sukuk-verkoop. (Verslaggeving door Yousef Saba, bewerkt door Kirsten Donovan en Mark Potter)
