De 10-jarige benchmarkobligatie van India wordt al meer dan een maand verhandeld tussen 7,40% en 7,50%, vergelijkbaar met de hoogst renderende schuld in de Aziatische opkomende markten Indonesië en de Filippijnen.

"Het rendement is aantrekkelijk, maar wij zijn niet erg overtuigd van de valutaniveaus", aldus Jim Veneau, hoofd vastrentende waarden Azië bij AXA Investment Managers.

"Als wij het gevoel hebben dat de roepie stabiel is, of volatiel zou zijn binnen een bandbreedte, dan zouden wij kunnen zeggen dat het voor ons de moeite waard is om Indiase obligaties te kopen en ze ongedekt te laten. Maar op dit moment is dat niet het geval."

Verscheidene fondsbeheerders zien Indiase obligaties als een aantrekkelijke belegging op middellange termijn, maar verwachten pas rond het tweede kwartaal van volgend jaar te gaan beleggen, wat erop wijst dat de druk op de rente de komende maanden kan aanhouden.

De Indiase roepie is dit jaar bijna 10% gekelderd, grotendeels in lijn met zijn Aziatische collega's toen de Amerikaanse dollar de boventoon voerde, maar de verliezen werden nog verergerd in oktober, toen de munt ook daalde tot een laagterecord van 83,29. Sindsdien is de roepie weer gedaald.

Sindsdien is de roepie met 2% hersteld en handelt nu in de buurt van 81,60.

Honyu Fung, een senior portefeuillebeheerder bij AXA IM, merkte op dat een afgedekt rendement op een Indiase staatsobligatie met een looptijd van 5 jaar een rendement van 3,55% zou opleveren, wat lager is dan de 4,25% op de vergelijkbare Amerikaanse Treasury.

Nu de Amerikaanse Federal Reserve nog midden in haar renteverhogingscyclus zit, zijn beleggers terughoudend met het innemen van grote posities, aldus fondsbeheerders.

Overzeese beleggers hebben dit jaar tot nu toe ongeveer $1,93 miljard uit Indiase obligaties gehaald, te midden van een massale uittocht van fondsen uit opkomende markten.

Bovendien hebben de fundamentele factoren van India niet genoeg vertrouwen gewekt: volgens een peiling van Reuters zal het tekort op de lopende rekening in 2022/23 toenemen tot 3,3% van het bbp en blijft de inflatie voortdurend boven de doelbandbreedte van de centrale bank, aldus beleggers.

"Maar op middellange termijn denken wij dat de fundamenten voor India kunnen verbeteren dankzij de hoge economische groei, de aanhoudende economische hervormingen en het vermogen om buitenlandse directe investeringen aan te trekken", aldus Johnny Chen, portefeuillebeheerder opkomende markten bij William Blair.

Als de obligatierente inderdaad stijgt naar 7,75%-7,80%, zouden we veel meer allocatie kunnen zien. Maar als ze de komende maanden rond het huidige niveau blijven, zou dat ook aantrekkelijk zijn, aldus Wei Liang Chang, FX- en kredietstrateeg bij DBS Bank.

Anderen waren dezelfde mening toegedaan en zeiden dat de economische vertraging van China dit jaar India aantrekkelijker heeft gemaakt als beleggingsbestemming. Indonesië bleef ook favoriet bij het kopen van obligaties van opkomende markten.

Een vertraging van de opname van Indiase staatsschuld in de J.P. Morgan Emerging Market Bond Index tot volgend jaar werd echter beschouwd als een grote tegenslag.

"Allocatie is mandaatgebonden en benchmarkafhankelijk, merkte Anupam Damani, hoofd internationale en opkomende schuldpapier bij de Amerikaanse vermogensbeheerder Nuveen, op.

"Aangezien Indiase lokale schuld niet in een benchmark zit, zou de omvang ervan vrij beperkt zijn."