Giorgia Meloni, leider van de nationalistische Broeders van Italië, lijkt de eerste vrouwelijke premier van Italië te worden aan het hoofd van de meest rechtse regering sinds de Tweede Wereldoorlog.

De afwezigheid van de anti-euro retoriek zoals bij de verkiezingen van 2018 had beleggers in de aanloop naar de stemming gerustgesteld. Een slecht resultaat voor de Liga van Matteo Salvini, de partij met de minst pro-Europese houding, zou ook een opluchting kunnen zijn.

Meloni en haar bondgenoten staan echter voor een ontzagwekkende lijst van uitdagingen, waaronder stijgende energieprijzen, oorlog in Oekraïne en een hernieuwde vertraging van de op twee na grootste economie van de eurozone.

Terwijl de markten de ontwikkelingen nauwlettend volgen, kijken wij naar vijf belangrijke vragen die op de radar staan.

1/ Is het vooruitzicht van politieke stabiliteit positief voor de markten?

Mogelijk. De opmerkingen van Meloni tijdens de verkiezingscampagne dat zij de EU-begrotingsregels zou respecteren, stelden de markten gerust en de lichte underperformance van Italiaanse obligaties op maandag zou evenzeer het gevolg kunnen zijn van de onrust op de wereldmarkt als van een reactie op het resultaat.

Met ongeveer 230 basispunten is het nauwlettend in de gaten gehouden verschil tussen de rente op 10-jarige Italiaanse en Duitse obligaties relatief stabiel gebleven.

Maar de druk op obligaties kan toenemen nu de aandacht verschuift naar het begrotingsbeleid in 2023. Ondanks de geruststellende toon van Meloni kan de bezorgdheid over een mogelijke botsing met de Europese Unie toenemen als rechtse partijen aandringen op lagere belastingen en hogere pensioenuitgaven.

Het ziet er ook niet naar uit dat rechts een tweederde meerderheid in beide huizen van het parlement haalt, waardoor de grondwet zonder referendum zou kunnen worden gewijzigd, wat tot enige ongerustheid zou kunnen leiden omdat de grondwet kwesties in verband met het EU-lidmaatschap van Italië beschermt.

"Wij verwachten geen onmiddellijke impuls voor een grote budgettaire versoepeling, maar zien wel risico's op middellange termijn dat de beleidsagenda van rechts zal botsen met de EU-doelstellingen", aldus Citi-econoom Giada Giani.

"De eerste belangrijke beslissing van Meloni zal de benoeming van de minister van Financiën zijn, waarbij een pro-Europese, fiscaal voorzichtige persoonlijkheid voorlopig een waarschijnlijke keuze lijkt," voegde ze eraan toe.

2/ Kan het EU-financieringsplan van Italië worden gewijzigd?

De Italiaanse broeders zien ruimte om het door de EU gesteunde herstelfondsprogramma van Italië aan te passen aan de energieschok.

Om in december de volgende steuntranche te ontvangen, moet Rome voldoen aan 55 nieuwe doelstellingen, die volgens een partijfunctionaris moeten worden aangepast. Brussel heeft gezegd dat alleen een bijstelling van het overeengekomen herstelplan mogelijk is.

De partij heeft gezegd dat zij de toegang tot het programma niet in gevaar zal brengen, maar het wijzigen van de plannen kan de fondsen, ter waarde van 19 miljard euro (18,3 miljard dollar) of 1% van het bbp, in gevaar brengen, zei Rabobank-econoom Maartje Wijffelaars voor de stemming.

3/ Wat betekent een nieuwe regering voor de Italiaanse schuld?

Italië is een van de landen met de hoogste schuldenlast ter wereld, met een schuld als percentage van het bruto binnenlands product van 151%. Die verhouding zal dit jaar naar verwachting dalen, maar kan nog stijgen als de betalingen uit EU-fondsen achterblijven, wat de economische groei zou schaden.

De bezorgdheid over de Italiaanse schuld heeft de rente op 10-jarige obligaties tot boven de 4% opgedreven. Moody's en S&P verlaagden hun vooruitzichten voor de rating van Italië nadat Mario Draghi in juli opstapte als premier.

"Wij verwachten op korte termijn een eerder gematigde marktreactie op de credit spread van BTP's, aangezien de verkiezingsuitslag in grote lijnen aan de verwachtingen voldeed", aldus strategen van UniCredit.

4/ Kan de Europese Centrale Bank haar antifragmentatie-instrument activeren?

De stijgende financieringskosten in Italië met een hoge schuldenlast stellen de vastberadenheid van de ECB op de proef om de druk op de obligatiemarkt te beperken.

De verkiezing van Italië werd gezien als een belemmering voor de ECB om op korte termijn haar transmissiebeschermingsinstrument (TPI) te activeren - een nieuw instrument om te voorkomen dat de leenkosten van zwakkere landen buiten hun schuld te veel afwijken van die van Duitsland met de hoogste rating.

Naar verwachting zal de ECB het TPI niet snel gebruiken, maar de aanwezigheid ervan zou Italiaanse obligaties moeten helpen ondersteunen.

5/ Wat betekenen de resultaten voor de Italiaanse banken?

De sector staat er beter voor dan ten tijde van de verkiezingen van 2018, toen de anti-euroretoriek van de populistische partijen de beleggers deed opschrikken.

Italiaanse banken hebben een sterkere kapitaalbasis en zijn minder blootgesteld aan overheidsstress dan tien jaar geleden. Goedkope waarderingen, stijgende rente en de geruststellende EU-vriendelijke opmerkingen van Meloni maken Italiaanse kredietverstrekkers ook aantrekkelijk, zeggen analisten en beleggers.

Maar de economische vooruitzichten zullen uiteindelijk de doorslag geven en met een toenemend recessierisico kan het riskant zijn om op banken te wedden. Italiaanse bankaandelen deden het maandag vroeg beter dan banken uit de eurozone.