Een daling met 15% van de yen ten opzichte van de Amerikaanse dollar dit jaar zal aankopen in het buitenland duurder maken voor Japanse bedrijven, maar toch hebben bankiers het drukker gehad dan vorig jaar met sterke dealpijplijnen.
De versoepeling door Japan van het reisverbod ten gevolge van een pandemie heeft ook een inhaalvraag naar uitgaande transacties ontketend, aangezien kandidaten nu de activa van de doelondernemingen kunnen bezoeken en beoordelen, aldus de bankiers.
Fusies en overnames in het buitenland waren de drijvende kracht achter de groei van Japanse transacties in het afgelopen decennium, totdat COVID-19 toesloeg, waardoor bezoeken ter plaatse en persoonlijke ontmoetingen werden bemoeilijkt.
Het aantal uitgaande transacties bedroeg een record van 947 in 2019, meer dan 6 keer zoveel als het aantal inkomende, alvorens te vertragen tot 693 in 2020 en 731 in 2021, zo bleek uit de gegevens van Refinitiv.
In de eerste helft van 2022 daalde het aantal met 3% j-o-j tot 334, zo bleek uit de gegevens, maar bankiers zeiden dat er tekenen zijn dat het momentum in de tweede helft terugkeert.
"Een zwakke yen heeft een impact, omdat het een uitgaande deal duurder maakt en de lat voor financiering hoger legt," zei Koichiro Doi, hoofd van Japan M&A voor JPMorgan.
"Maar een Amerikaans bedrijf kopen betekent toekomstige kasstromen kopen die in de dollar zouden zijn. Het is in de eerste plaats een uitwisseling van equivalenten."
Vorige maand kwam Sekisui House Ltd overeen om de Texaanse huizenbouwer Chesmar Homes LLC te kopen voor ongeveer $514 miljoen. Het in Osaka gevestigde Sekisui verwacht dat de verkoop in de V.S. de investering vroegtijdig zal helpen terugverdienen, ondanks de zwakke yen, zei een woordvoerder.
Sapporo Holdings Ltd kondigde vorige maand ook de aankoop van $168 miljoen aan van de in Californië gevestigde ambachtelijke biermaker Stone Brewing. "Het was ons doel op lange termijn om productiebases in groeimarkten te verwerven," zei een woordvoerder.
Bankiers hebben belangstelling gezien voor uitgaande fusies en overnames in zo uiteenlopende sectoren als de financiële sector en de verwerkende industrie, en in zo verafgelegen gebieden als Zuidoost-Azië en de Verenigde Staten.
Shinsuke Tsunoda, senior managing director van Nomura Securities, zei dat een krimpende binnenlandse bevolking bedrijven weinig andere keuzemogelijkheden voor groei laat dan de activiteiten in eigen land te heroriënteren of naar het buitenland uit te breiden.
Overzeese bedrijven zijn "must-haves" voor dergelijke bedrijven, zodat een zwakke yen geen afschrikmiddel is, zei Tsunoda.
Hij zei dat kopers zich waarschijnlijk meer zorgen zouden maken over veranderingen in het bedrijfsklimaat, zoals stijgende materiaal- en energiekosten of verstoring van de toeleveringsketen, die bedrijfsstrategieën bemoeilijken en het moeilijker maken om potentiële overnamedoelen te evalueren.
De waarde van de aangekondigde fusie- en overnametransacties is in de eerste helft van het jaar wereldwijd met 21% gedaald ten opzichte van een jaar eerder tot $ 2,2 biljoen, zo blijkt uit de gegevens van Refinitiv, getemperd door de razende inflatie, de recessievrees en de hogere kosten van schulden.
De daaruit voortvloeiende moeilijkheden om goedkopere financiering te verkrijgen kunnen de verkopers ertoe aanzetten zich tot Japanse kopers met een groot budget te wenden.
Nu de transactiegekte van de afgelopen twee jaar in de Verenigde Staten en Europa is afgekoeld, zullen verkopers hun blik wellicht moeten verruimen naar wereldwijde investeerders, zei Koki Kaita, hoofd van het M&A-team voor industrials van Daiwa Securities.
"Dat zou positief kunnen zijn" voor Japanse bedrijven, zei Kaita.
