De dollarindex, die de greenback meet ten opzichte van zes grote valuta's, is in 2022 met 12% gestegen ten opzichte van een mandje van gelijksoortige valuta's en is op weg naar zijn beste jaar sinds 2014. De maatstaf heeft 7 van de laatste 10 jaar een winst geboekt.
Grafiek: Dollar's lange rally, 
Meerdere factoren drijven de winsten van de dollar aan. Beleggers denken dat de Federal Reserve de rente waarschijnlijk agressiever zal blijven verhogen dan veel andere centrale banken in de wereld, nu zij geconfronteerd wordt met de ergste Amerikaanse inflatie in decennia, waardoor de dollar aantrekkelijker wordt voor beleggers die op zoek zijn naar rendement.
Tegelijkertijd vrezen sommige analisten dat de monetaire verkrapping door de Fed en andere centrale banken de wereldeconomie in een recessie kan storten. Andere marktdeelnemers houden dollars aan omdat zij denken dat de Verenigde Staten een dreigende wereldwijde recessie beter zullen doorstaan dan andere landen.
Grafiek: King dollar,
De greenback is gestegen ten opzichte van alle G10-landen, waarbij de Japanse yen het meest te lijden heeft nu de Bank of Japan de golf van monetaire verkrapping onder de centrale banken in de wereld afremt.
De stormloop op dollars tegen de achtergrond van de toenemende wereldwijde recessierisico's heeft, in combinatie met de snel stijgende Europese gasprijzen, de euro naar een laagste punt in twee decennia gebracht en dicht bij pariteit met de greenback.
Als de Fed de rente blijft verhogen terwijl Europa en de Verenigde Staten in een recessie afglijden, zou de euro kunnen dalen tot 0,95 tegenover de dollar, een daling met ongeveer 7% ten opzichte van het huidige niveau, schreef George Saravelos van Deutsche Bank.
"Wij zijn nog niet bereid zo ver te gaan, maar er is de laatste twee weken een duidelijke verslechtering opgetreden in de globale en euro-specifieke groeivooruitzichten, wat volgens ons de dollarrally rechtvaardigt," schreef hij.
Kit Juckes, hoofd FX-strategie bij Societe Generale, gelooft ook dat de dollar kan profiteren in een wereldwijde recessie.
"De recessievrees is wereldwijd en wordt niet beïnvloed door de Amerikaanse gegevens," schreef hij eerder deze week in een note. "Als de Amerikaanse gegevens zwak zijn, zullen wij verwachten dat de Europese gegevens even zwak zullen zijn."
Grafiek:
Amerikaansedollarindex in renteverhogingsregimes, 
De geschiedenis leert dat de dollar de neiging heeft te stijgen in de maanden die voorafgaan aan de eerste renteverhoging in renteverhogingscycli, om vervolgens te verslappen na meer renteverhogingen.
Tot nu toe heeft de dollar echter weinig tekenen van vertraging vertoond. De dollarindex is 8% gestegen sinds de Fed op 16 maart de rente verhoogde, haar eerste renteverhoging sinds december 2018.
Een sterke dollar kan de Fed helpen de inflatie te bestrijden door de invoer goedkoper te maken. Tegelijkertijd maakt het de producten van Amerikaanse exporteurs minder concurrerend in het buitenland, terwijl het druk uitoefent op de bottom line van Amerikaanse bedrijven die hun buitenlandse winsten in dollars moeten omzetten.
In juni verlaagde Microsoft Corp. zijn winst- en omzetverwachtingen voor het vierde kwartaal, waarmee het zich aansloot bij een aantal Amerikaanse bedrijven die waarschuwden voor een klap als gevolg van de sterkere greenback.
Grafiek: GLOBAL-FOREX-DOLLAR,
De kracht van de dollar is gepaard gegaan met een sterke stijging van de volatiliteit op de valutamarkten, omdat de handelaren proberen gelijke tred te houden met het snel veranderende mondiale renteklimaat. De Deutsche Bank Currency Volatility Index, die de verwachtingen voor schommelingen op de valutamarkten meet, stond laatst op 11,09, het hoogste niveau sinds maart 2020. Ondertussen zijn er dit jaar 25 dagen geweest waarop de dollar met 0,5% of meer is gestegen, het meeste voor elke vergelijkbare periode sinds 2015.
Grafiek: Bullish on the buck,
Speculanten op de internationale monetaire markt lijken een verdere stijging van de dollar te verwachten, met netto bullish bets op de Amerikaanse dollar van $13,62 miljard. De speculanten blijven nu al bijna een jaar bullish op de dollar, de langste reeks sinds maart 2020, zo blijkt uit de laatste gegevens van de U.S. Commodity Futures Trading Commission.
