De laatste gegevens tonen meer fondsen met bearish posities dan bullish koperposities op de London Metal Exchange en COMEX.
Benchmark LME koper van ongeveer $8.160 per ton is 18% gestegen sinds het op 15 juli een 20-maands dieptepunt bereikte.
Maar het is 25% gedaald sinds het in maart een recordniveau van $10.845 per ton bereikte, als gevolg van een groeivertraging in topverbruiker China en agressieve renteverhogingen die een wereldwijde recessie dreigen te veroorzaken.
Grafiek: Koper herstelt van scherpe val van recordpiek https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbkdaddpq/Copper%20Rebounds%20after%20Sharp%20Fall%20from%20Record%20Peak.png
"Fondsen hebben shortposities opgebouwd in afwachting van een recessie," zei Ole Hansen, hoofd van de grondstoffenstrategie bij Saxo Bank in Kopenhagen.
Uit gegevens van makelaar Marex blijkt dat de netto speculatieve shortpositie in LME koper lager is, maar nog steeds 24% van de open rente of 1,4 miljoen ton bedraagt per 4 aug.
Uit gegevens van de COMEX bleek dat money managers op 2 aug. netto short zaten in 17.715 kopercontracten of 200.888 ton, een daling met 2.042 contracten ten opzichte van een week eerder.
Grafiek: Speculanten die wedden op lagere Amerikaanse koperprijzen https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmnegxypr/Speculators%20Betting%20on%20Lower%20U.S.%20Copper%20Prices.png
Sommige beleggers hebben put-opties gekocht, die de houder het recht geven om koper tegen een bepaalde prijs op een vaste datum in de toekomst te verkopen.
Een optiehandelaar, die niet bij naam genoemd wilde worden, zei dat veel speculanten LME-opties gebruikt hebben om op de downside te mikken.
De open rente in december LME put-opties ligt op uitoefenprijzen van $7.000, $6.000 en $5.000, bleek uit LME-gegevens vanaf woensdag.
Grafiek: Speculanten kopen LME-opties om koper neerwaarts te mikken
Sommige van die niveaus komen overeen met marginale productiekosten die beleggers vaak gebruiken om te peilen hoe ver de metaalprijzen zouden kunnen dalen in een bearish scenario.
De directe kosten voor het smelten van koper bij de 10% producenten met de hoogste kosten bedragen $5.085 per ton, oplopend tot $6.000-$6.400 per ton wanneer de kapitaaluitgaven - nodig om de huidige productie te handhaven - worden meegerekend, aldus Morgan Stanley in een nota.
Grafiek: Marginale productiekosten voor koper vastgesteld op $5.085/T 
Indien de prijs langere tijd onder de marginale kosten zou blijven, zouden verliezen sommige producenten ertoe kunnen dwingen de productie stop te zetten.
"Soms duikt de spotprijs gewoon dwars door dat (marginale) niveau heen," zei Tom Price, hoofd van de grondstoffenstrategie bij Liberum, en hij voegde eraan toe dat de kloof tussen kosten en prijzen weken of maanden zou kunnen duren.
Price schat de marginale kosten voor koper op ongeveer $6.100 per ton.
