Wereldwijde beleggers piekeren al meer dan zes maanden eindeloos over een recessie in 2023 voor de belangrijkste wereldeconomieën. Nu het jaar is begonnen, hebben ze twijfels.
Een grote vraag is of het ontwijken van een neergang op dit moment goed of slecht nieuws is voor de activaprijzen - die zich steeds comfortabeler voelen met het idee dat vertragende economieën de inflatie zullen doen afnemen en de rente zullen doen pieken en dalen.
Een belangrijk risico voor de huidige beleggingspositionering is dat er dit jaar geen recessie komt, de inflatie ver boven de streefcijfers van 2% blijft en de rente blijft stijgen - of in ieder geval hoog blijft. Dat alles schuift een inzinking dan gewoon door naar 2024, waardoor de markten dit jaar even kwetsbaar blijven als in het penibele 2022.
De heropening van de op één na grootste economie ter wereld, nu China deze maand een einde maakt aan zijn langdurige 'zero COVID'-strijd, is daarbij van cruciaal belang.
En uit de jongste economische gezondheidscontrole van dinsdag bleek dat de zware klap voor de Chinese economische activiteit als gevolg van het draconische blokkadebeleid veel minder groot was dan gevreesd.
Hoewel de productiegroei van 3% in 2022 een van de zwakste ooit was, was de stijging van het bruto binnenlands product in het vierde kwartaal met 2,9% ten opzichte van een jaar eerder veel sneller dan de voorspelde 1,8%.
Bovendien was de verzwakking van de industriële productie en de detailhandelsverkopen in december vorige maand ook veel minder groot dan verwacht - met een jaarlijkse daling van de verkopen van minder dan 2%, terwijl de prognoses een daling tot 9% voorspelden.
Veel verontrustender voor China op langere termijn waren de gegevens waaruit bleek dat de bevolking van het land vorig jaar voor het eerst sinds 1961 is gedaald, een historische wending die naar verwachting het begin zal inluiden van een lange periode van daling van het aantal mensen in de werkende leeftijd en mogelijke personeelstekorten.
Voor dit jaar hebben veel economen echter op grond van de laatste cijfers hun BBP-vooruitzichten voor China voor 2023 naar boven bijgesteld en de verwachtingen voor verdere monetaire versoepeling teruggeschroefd.
De cijfers komen ook doordat veel voorspellers hun prognoses voor een recessie in de eurozone dit jaar naar beneden bijstellen - door de veel warmere winter tot nu toe en de grote aardgasopslag zijn de gasprijzen gedaald en is de vrees voor energieonderbrekingen en rantsoenering afgenomen.
De heroverweging van de recessie kwam dinsdag ook tot uiting in de laatste enquête van de Bank of America over wereldwijde fondsbeheerders, waaruit bleek dat de wereldwijde groeivooruitzichten een recordhoogte van een jaar bereikten. Uit de enquête bleek dat de recessieverwachtingen van beleggers in november een piek bereikten van netto 77% van de respondenten, maar in januari zijn gedaald tot 68%.
Het Duitse beleggerssentiment heeft zich in januari sterk hersteld, aldus het economisch onderzoeksinstituut ZEW dinsdag.
Of dat nu goed of slecht is voor de markten, het kan genoeg zijn om de uitstekende start van het jaar - waarbij de techindex Nasdaq vrijdag voor het eerst sinds 2021 zijn zesde dagwinst op rij boekte - te stuiten.
Wall Street futures zullen dinsdag in het rood openen na de vakantie van maandag en de VIX 'fear index' van de volatiliteit van Wall Street aandelen is weer boven de 20 gekomen - na vrijdag het laagste punt in een jaar te hebben bereikt onder het gemiddelde van 30 jaar.
Uit de BofA-enquête bleek echter dat fondsbeheerders mogelijk al hun posities hebben aangepast, aangezien hun allocatie aan Amerikaanse aandelen in januari is gedaald en netto 39% aangaf onderwogen te zijn en de voorkeur te geven aan aandelen uit de eurozone.
Europese aandelen stonden dinsdag ook in het rood, terwijl de Chinese benchmarks ook lager stonden. De yuan viel terug ten opzichte van een over het algemeen hogere dollar.
De Japanse Nikkei presteerde beter, omdat beleggers wachten op de uitkomst van een cruciale beleidsvergadering van de Bank of Japan op woensdag, terwijl er wordt gespeculeerd op een verdere opheffing - of zelfs afschaffing - van het plafond van de centrale bank voor de rente op staatsobligaties.
De rente op Amerikaanse staatsobligaties steeg dinsdag.
De hervatting van het Amerikaanse winstseizoen op dinsdag is de andere focus.
De markten reageerden vrijdag goed nadat de grootste banken van Wall Street zeiden dat ze meer noodfondsen hadden opgeslagen om zich voor te bereiden op een mogelijke recessie, terwijl ze voorzichtig waren met het voorspellen van inkomstengroei in een onzekere economie en nu de hogere rente de concurrentie voor deposito's vergroot.
Goldman Sachs en Morgan Stanley rapporteren later op dinsdag. JPMorgan en Bank of America Corp zeiden vrijdag dat ze personeel blijven toevoegen nu de economie verzwakt, ook al heeft Goldman vorige week ongeveer 3.000 werknemers ontslagen.
Belangrijke ontwikkelingen die dinsdag richting kunnen geven aan de Amerikaanse markten:
* U.S. Jan Empire Manufacturing index, Canada Dec inflatie
* Bank of Japan begint tweedaagse beleidsvergadering. Wereld Economisch Forum in Davos, Zwitserland. Ecofin van de EU-ministers van Financiën komt bijeen in Brussel.
* New York Federal Reserve President John Williams spreekt
* Amerikaanse bedrijfswinsten: Morgan Stanley, Goldman Sachs, United Airlines, Signature Bank, Citizens Financial.
