Een ander weekend van financiële brandbestrijding heeft de hele rentehorizon gedoofd terwijl de bankbrand smeult.

De centrale banken staan voor een strijd om de opeenvolgende financiële reddingen te scheiden van het onderliggende monetaire beleid. Maar de wereldmarkten wedden nu dat hun renteverhogingscampagnes voorbij zijn door de vrees dat een zich ontwikkelende kredietcrisis als gevolg van steeds meer onder druk staande banken de recessie en desinflatie alleen maar versnelt.

De futuresmarkten zien nu nog maar een kans van één op drie dat de Fed aanstaande woensdag een laatste renteverhoging doorvoert en zien een renteverlaging tot een procentpunt tegen het einde van het jaar.

Terwijl de Amerikaanse autoriteiten worstelen met de sanering van twee failliete regionale banken en de daaruit voortvloeiende runs van depositohouders die andere banken hebben ondermijnd, proberen de Europese markten de gevolgen in te schatten van een gedwongen huwelijk in het Zwitserse bankwezen op zondag.

Tijdens spoedvergaderingen in het weekend sloten de Zwitserse autoriteiten een deal voor UBS om de noodlijdende rivaliserende bank Credit Suisse te kopen voor $3,2 miljard - tegen een fractie van de vrijdag gehavende koers van het CS-aandeel - om te voorkomen dat een faillissement van het systeemrelevante Credit Suisse schokgolven zou veroorzaken in het mondiale bankwezen.

De details van de overname hebben de spanningen op de markten maandag meteen al niet verminderd: het aandeel UBS daalde in de vroege handel met 12% en de aandelenindices voor banken in de eurozone gingen nog eens 3% omlaag.

Bijzonder zorgwekkend was het effect op de bredere markten voor bankfinanciering van een controversieel besluit om de junior obligatiehouders van Credit Suisse weg te vegen, terwijl beleggers in aandelen iets aan de UBS-deal hadden. De Europese bankleiders waren onmiddellijk op hun hoede voor verdere besmetting en drongen aan op meer steun.

De Amerikaanse Federal Reserve, de Europese Centrale Bank en andere grote centrale banken erkenden kort na de Zwitserse deal het risico van bredere stress en legden verklaringen af om de markten gerust te stellen.

Maar door zich zo bezorgd te tonen, onderstreepten de autoriteiten slechts het potentieel van de schok en de gevolgen ervan voor de kredietverlening, de groei en de inflatie.

"Er komt minder krediet. Minder krediet betekent minder groei. Dus een deel van de missie van de Fed om de economie af te remmen zal hier worden uitgevoerd", zei voormalig Goldman Sachs-topman Lloyd Blankfein zondag.

En dat denken heeft de rentehorizon overal verpletterd.

De futuresmarkten zien de eerste renteverlaging van de Fed nu halverwege dit jaar aankomen. Nadat de ECB vorige week in het heetst van de crisis een forse renteverhoging van een half punt doorvoerde, zijn verdere renteverhogingen volledig ingeprijsd en is er minder dan 50% kans op een verdere renteverhoging door de Bank of England tijdens haar vergadering deze week.

De rente op Amerikaanse staatsobligaties daalde over de hele curve, waarbij de 2-jaars rente een dieptepunt van 3,6% in zes maanden bereikte en de 10-jaars rente met 3,29% eveneens een dieptepunt in zes maanden bereikte.

De versteiling van de 2- tot 10-jaars curve met een inversie van slechts 40 basispunten was een schrale troost, omdat beleggers erop wezen dat de lang geïnverteerde curve - vaak een voorbode van recessie en stress - vaak steiler wordt vlak voordat de echte recessie plaatsvindt.

Amerikaanse aandelenfutures daalden ongeveer 0,5% voor de opening, maar de VIX-volatiliteitsmeter steeg drie punten naar bijna 29 punten.

Een Amerikaanse functionaris zei zondag dat de uitstroom van deposito's, die veel regionale banken in de nasleep van het faillissement van Silicon Valley Bank deed wankelen, was afgenomen en in sommige gevallen was omgeslagen - maar de zorgen over de Europese banken en de verlaging van de kredietwaardigheid van sommige banken hielden de markten scherp.

De Amerikaanse Federal Deposit Insurance Corp is van plan om de verkoop van Silicon Valley Bank opnieuw te starten nadat het er bij de laatste veiling niet in is geslaagd kopers aan te trekken, en wil mogelijk de ingestorte kredietverstrekker opsplitsen. Een van de opties die de toezichthouder overweegt, is de verkoop van de private banking-tak van de SVB, die zich richt op vermogende klanten.

Hoewel de kredietverlening en liquiditeitsverschaffing door de Fed door sommigen werd gezien als een hervatting van een vorm van kwantitatieve versoepeling, waarschuwden banken als Morgan Stanley ervoor dit zo te lezen - zij benadrukten dat de aankopen van activa door de Fed enorm verschillen van noodleningen.

"Het zal niet voorkomen dat de toch al strenge kredietvoorwaarden in de banksector nog strenger worden. Het zal ook niet voorkomen dat de kosten van deposito's stijgen, waardoor de nettorentemarges onder druk komen te staan", aldus Morgan Stanley op zondag. "Kortom, het risico van een kredietcrisis is aanzienlijk toegenomen."

Belangrijke ontwikkelingen die de Amerikaanse markten later op maandag richting kunnen geven:

* Vergaderingen en verklaringen over bankzorgen.

* Christine Lagarde, president van de Europese Centrale Bank, spreekt in het Europees Parlement in Brussel.

* De Chinese president Xi Jinping ontmoet de Russische president Vladimir Poetin in Moskou.