De Amerikaanse economie groeide in het laatste kwartaal van vorig jaar met 2,9% op jaarbasis, maar verliest duidelijk aan kracht. Markthandelaren en beleidsmakers verschillen van mening over de ernst van de komende neergang en de waarschijnlijke beleidsreactie.

Obligatiestrategen van JPMorgan merkten onlangs op dat de Amerikaanse Treasury-markt al is geprijsd voor een recessie en niet alleen voor de verhoogde risico's daarvan.

"In de laatste rally zijn de Treasuries verder afgeweken van hun onderliggende drijfveren... De 10-jaarsrente lijkt 30 basispunten te laag als rekening wordt gehouden met het Fed-beleid en de groeiverwachtingen van de markt", schreven zij in een recente nota.

De rendementen op belangrijke staatsobligaties, die al van hun hoogtepunten van eind vorig jaar en begin 2023 af zijn, zijn sindsdien met 20-40 basispunten gedaald, en met meer dan 50 basispunten op de bijzonder rentegevoelige Amerikaanse tweejaars Treasury.

Economen - velen van dezelfde banken - verwachten over het algemeen dat de Federal Reserve de rente nog een paar keer zal verhogen alvorens een pauze in te lassen, zonder dat de rente dit jaar wordt verlaagd.

Zij zeggen ook dat het risico voor hun vooruitzichten is dat de rente langer hoger blijft, in plaats van andersom.

In de peiling van Reuters onder 58 strategen van 18-27 januari werd verwacht dat de benchmarkrente op 10-jarige Amerikaanse Treasuries zou stijgen van 3,50% op donderdag tot 3,70% in drie maanden en vervolgens zou dalen tot 3,60% en 3,25% in respectievelijk zes en twaalf maanden.

Dat is ongeveer 30 basispunten lager op de horizon van één jaar dan een peiling die in december werd gepubliceerd.

De Amerikaanse tweejaarsrente zal naar verwachting ook dalen van ongeveer 4,15% nu naar 3,52% in een jaar, meer dan 40 basispunten lager dan de 3,94% die in de peiling van vorige maand werd voorspeld.

Daarmee zou een van de langste perioden in de geschiedenis waarin de tweejaarsrente hoger was dan de tienjaarsrente, een inversie van de rentecurve, worden verlengd. Elke Amerikaanse recessie sinds 1955 werd voorafgegaan door een omgekeerde rentecurve.

Maar de Fed heeft aangegeven dat ze zelfs niet bereid is om binnenkort een renteverlaging te overwegen.

"Hoewel de markten momenteel uitgaan van de eerste renteverlaging eind 2023, verwachten wij de eerste verlaging pas in het eerste kwartaal van 2024 en verwachten wij dat de curve langer omgekeerd zal blijven, omdat de front-end rente hoog blijft en de long-end rekening blijft houden met een vertragend groeimomentum", aldus Priya Misra, hoofd global rates strategy bij TD Securities.

Voorspeld werd dat de rente op staatsobligaties in de eurozone en Groot-Brittannië, waar beleidsmakers ook nog niet klaar zijn met het verhogen van de rente en worstelen met een nog hogere inflatie dan in de Verenigde Staten, binnen een jaar ook lager zal zijn.

In de peiling werd verwacht dat de rente op Duitse bunds binnen drie en zes maanden zou stijgen van de huidige 2,25% tot ongeveer 2,4%. Vervolgens zou de rente binnen een jaar weer dalen tot 2,05%.

Verwacht werd dat de rente op guldens, die momenteel ongeveer 3,30% bedraagt, tegen eind maart zou stijgen tot een piek van 3,45%, nog drie maanden in de buurt van dit niveau zou blijven en vervolgens zou dalen tot 3,20% tegen het einde van het jaar.