Deze bedrijven willen inspelen op de groeiende kloof tussen het aanbod van kapitaal voor klinisch onderzoek en het aantal geneesmiddelen dat daarvoor in aanmerking komt, aldus acht door Reuters geïnterviewde buy-out executives en investeerders.
De jaarlijkse uitgaven aan farmaceutisch onderzoek en ontwikkeling zullen naar verwachting wereldwijd stijgen van ongeveer 200 miljard dollar in 2020 tot 254 miljard dollar in 2026, volgens Evaluate Pharma, een onderzoeksbureau dat zich richt op de gezondheidszorg.
Deze transacties zijn niet gestructureerd als de leveraged buyouts waar private equity firma's meestal bekend om staan. In plaats daarvan investeren de overnamebedrijven in de ontwikkeling van de geneesmiddelen, meestal wanneer deze zich in zogenaamde fase 3-klinische proeven bevinden, één stap verwijderd van wettelijke goedkeuring. Zij onderhandelen vooraf met farmaceutische bedrijven over het rendement dat zij zullen ontvangen.
In de meeste gevallen beginnen de geneesmiddelenproducenten het geld terug te betalen aan de participatiemaatschappijen wanneer het geneesmiddel wordt ontwikkeld, hetzij door aandelen uit te geven, kasmiddelen aan te spreken of te lenen. Ze delen ook een deel van de inkomsten van het nieuw ontwikkelde geneesmiddel met de participatiemaatschappijen zodra het is goedgekeurd.
Blackstone Inc heeft het voortouw genomen en heeft tien investeringen gedaan uit een fonds van 4,6 miljard dollar voor biowetenschappen dat het in 2020 lanceerde.
"In de afgelopen tien jaar zijn er veel meer producten opgekomen die echt belangrijk zijn om te financieren, maar minder financiering beschikbaar door de farmaceutische bedrijven", zei Blackstone's wereldwijde hoofd van life sciences Nick Galakatos.
Tot de deals van Blackstone behoren een investering van 300 miljoen euro (320 miljoen dollar) in de ontwikkeling van Sarclisa, een investering van 150 miljoen dollar in de ontwikkeling van de pijplijn van kankerbehandelingen van Autolus Therapeutics Plc, en een cheque van maximaal 1,15 miljard dollar ter ondersteuning van geneesmiddelen voor ziekten van Alnylam Pharmaceuticals Inc, onder meer om cholesterol aan te pakken. Sommige van deze deals gingen gepaard met investeringen in de aandelen van de geneesmiddelenontwikkelaars en leningen aan hen.
Naarmate zijn risicobereidheid voor de ontwikkeling van geneesmiddelen toeneemt, overweegt Blackstone ook de overname van bedrijven met geneesmiddelen die zich nog in klinische tests bevinden, zolang deze bedrijven ook enkele geneesmiddelen hebben die op de markt zijn gebracht, aldus mensen die bekend zijn met de besprekingen.
Blackstone vestigde in 2018 een belangrijke aanwezigheid in de sector na de overname van Clarus, een investeringsfirma gespecialiseerd in deals voor klinische proeven met 2,6 miljard dollar aan activa. De strategie werd vorig jaar geëvenaard door Carlyle Group Inc toen het Abingworth overnam, een peer van Clarus met $ 2 miljard aan activa.
Carlyle bereidt nu de oprichting voor van een speciaal life sciences fonds, met behulp van het Abingworth-team, dat enkele miljarden dollars zou kunnen vergaren, aldus mensen die bekend zijn met de fondsenwervingsplannen. Carlyle heeft afgelopen augustus zijn eerste investering in klinische tests gedaan en tot 170 miljoen dollar toegezegd voor een oogmedicijn van Opthea Ltd dat in ontwikkeling is.
"Wij geloven sterk in wat wij de biofarma-revolutie noemen en in de explosie van ontdekkingen en wetenschap", aldus Steve Wise, wereldwijd hoofd gezondheidszorg van Carlyle.
Blackstone heeft zijn investeringen voorgesteld als relatief veilige investeringen. Het vertelde vermogende beleggers in 2021 dat de geneesmiddelen in fase 3 waarin het investeerde een goedkeuringspercentage van 86% hadden.
Toch is het drie jaar oude life sciences fonds van Blackstone traag van start gegaan met het genereren van rendement. Volgens de meest recente kwartaalcijfers van Blackstone bedroeg het netto interne rendement eind september slechts 2%. Ter vergelijking: het voorgangerfonds dat Clarus in 2018 oprichtte, voordat Blackstone het overnam, behaalde eind september een netto intern rendement van 15%.
Carlyle heeft de rendementen van Abingworth niet bekendgemaakt en een woordvoerder reageerde niet op een verzoek om informatie daarover.
Andere participatiemaatschappijen die in de race zijn om een graantje mee te pikken zijn onder meer Apollo Global Management Inc, dat vorig jaar een minderheidsbelang verwierf in biowetenschappelijke investeringsfirma Sofinnova Partners en tot 1 miljard euro in zijn fondsen stak, en EQT AB, dat in 2021 Life Sciences Partners (LSP), een op biowetenschappen gerichte durfkapitaalfirma, overnam.
RISICOKAPITAALACHTIGE INVESTERINGEN
Veel participatiemaatschappijen nemen deel aan de sector door gewoon risicokapitaalachtige investeringen te doen in volledige geneesmiddelenbedrijven en hen toe te staan de opbrengsten te gebruiken voor hun klinische tests. KKR & Co Inc investeerde bijvoorbeeld in 2016 in een financieringsronde in een vroeg stadium in BridgeBio Pharma Inc, financierde het bedrijf via de beursgang in 2019 en blijft de grootste aandeelhouder.
Participatiemaatschappijen verstrekken ook kapitaal om geneesmiddelen uit te splitsen in nieuwe bedrijven. Bain Capital creëerde bijvoorbeeld Cerevel Therapeutics door de neurologische geneesmiddelen in ontwikkeling van Pfizer Inc over te dragen aan een nieuw opgericht bedrijf in een deal van 350 miljoen dollar in 2018.
"Dat is een voorbeeld van een onbemind actief van een groot bedrijf, het verstrekken van financiering en een grote hoeveelheid kapitaal, en het creëren van een bedrijf met enige diversiteit," zei Tom Davidson, een partner die zich richt op de life sciences sector bij investeringsbank PJT Partners Inc.
