Verwacht werd dat de CPI in maandelijkse cijfers met 3,3 % zou stijgen in zijn versie zonder voedsel- en energieprijzen, maar het kwam uit op 3,2 %. Dit kleine verschil van 0,1 punt maakte echter een groot verschil, zoals blijkt uit de bewegingen van de aandelenindices (in het wit de S&P 500) en de obligatierendementen (in het blauw de Amerikaanse rente op 10 jaar).

Bron: Bloomberg

Ter herinnering: de bewegingen van de rentetarieven veroorzaken reacties op de aandelen en niet andersom. Waarom? Als het rendement op obligaties aanzienlijk hoger is dan het rendement op aandelen (via dividenden), moeten deze laatste zich aanpassen om weer concurrerend te worden. Met andere woorden, ze dalen, waardoor het rendement mechanisch toeneemt. Dit fenomeen kwam al uitgebreid aan bod toen we aandelen met hoge dividenden onder de loep namen (zoals nutsbedrijven, telecom en vastgoed).

Waarom was de CPI belangrijk?

De Amerikaanse Federal Reserve heeft tijdens de laatste vergadering van 2024 van houding veranderd door een meer hawkish houding aan te nemen, zelfs na het verlagen van haar rentetarieven met 25 basispunten, hoewel de Amerikaanse economie het goed doet. Beleggers vrezen daarom een terugkeer van inflatie vanwege wat lijkt op een fout van de Fed. Waarom de tarieven verlagen terwijl de arbeidsmarkt nog steeds verkrapt en het doel van een terugkeer van de prijzen naar 2 % niet is bereikt?

Een andere vraag betreft het huidige niveau van de Amerikaanse schuld. Zelfs nu het land groeit en er geen open oorlog is, bevindt de schuld zich op hetzelfde niveau als tijdens de Tweede Wereldoorlog, rond de 120 % van het bbp.

De vraag is dus hoe deze (her)gefinancierd moet worden, wetende dat er grote vervaldagen worden aankomen in de eerste helft van het jaar, met de eerste uitdagingen die al in januari beginnen.

Bron: Bloomberg

Om zijn schuld te financieren, moet de schatkist obligaties verkopen, wat de rentevoeten zou kunnen verhogen en dus de aandelenmarkten zou kunnen drukken.

Bron: Bloomberg

Wie bezit de Amerikaanse schuld?

Historisch gezien waren China en Japan de belangrijkste schuldeisers van de Verenigde Staten. Dat is deels nog altijd het geval, maar de Fed staat ver voor. En een opmerkelijk detail: ze verkoopt ook haar obligaties om de geldhoeveelheid te verminderen, zelfs terwijl ze haar rentevoeten verlaagt. Zoek de fout...

Bron: Bloomberg