De aardgasprijzen schoten omhoog aan het begin van de oorlog van Rusland in Oekraïne begin 2022, waardoor de inflatie in de eurozone tegen de herfst van dat jaar in de dubbele cijfers terechtkwam en het startschot werd gegeven voor de steilste renteverhogingscyclus van de ECB tot nu toe.
Gasprijzen waren vroeger gekoppeld aan olie, maar de twee zijn de afgelopen twintig jaar losgekoppeld toen de markten werden geliberaliseerd en gas nu een unieke, zelfstandige rol speelt.
"Vergeleken met olieprijsschokken hebben gasprijsschokken ongeveer een derde minder invloed op de inflatie," aldus de auteurs van het artikel, economen bij de Banco de España en de ECB.
"Gas is belangrijker in de productiekorf dan in de consumptiekorf, zodat indirecte effecten overheersen," aldus de paper.
De auteurs stelden dat een stijging van de gasprijs met 10% leidt tot een doorwerking van ongeveer 0,1 procentpunt, met een aanhoudend inflatoir effect na een jaar.
"Aangezien de stijging van de gasprijzen tussen begin 2022 en de piek die in augustus 2022 werd bereikt bijna 200% bedroeg, zou dit zich vertalen in een stijging van de inflatie met ongeveer 2 procentpunten," schatte de paper.
De gasprijzen zijn sindsdien gedaald en de energieprijzen oefenden een groot deel van dit jaar een neerwaartse druk uit op de inflatie, waarbij de aardgasprijzen zich binnen een relatief smalle band rond hun niveau van medio 2021 bewogen.
Onverwachte schokken in de gasprijzen hebben een grotere inflatoire impact op landen die over het algemeen intensievere gebruikers van gas zijn in de productie of elektriciteitsopwekking, aldus de onderzoekers.
"Onze resultaten suggereren dat onverwachte veranderingen in gasprijzen een grotere invloed hebben op de Duitse, Spaanse en Italiaanse inflatie dan op de Franse," aldus het artikel. (Verslaggeving door Balazs Koranyi; Redactie door Susan Fenton)
