Uitleg - Hoe een massale handel in opties door een JP Morgan fonds de markten kan doen bewegen

Een JP Morgan fonds van bijna $17 miljard zal naar verwachting donderdag zijn optieposities resetten, wat de volatiliteit van de aandelen aan het eind van een sombere eerste helft voor de aandelen zou kunnen vergroten.

Analisten zeggen dat de reset van het JPMorgan Hedged Equity Fund de markten in de sloturen van het vorige kwartaal in beroering bracht, en de potentie heeft om de markten deze keer weer in beroering te brengen.

Hier is wat u moet weten:

WAT IS HET JP MORGAN HEDGED EQUITY FUND?

Het JPMorgan Hedged Equity Fund houdt een mandje S&P 500-aandelen aan, samen met opties op de benchmarkindex, en herzet de afdekkingen eenmaal per kwartaal. Het fonds, dat op 27 juni ongeveer $ 16,71 miljard aan activa had, wil beleggers laten profiteren van de winsten op de aandelenmarkten en tegelijkertijd hun blootstelling aan dalingen van aandelen beperken.

Over het hele jaar daalde het fonds met 9,6% tot 27 juni, vergeleken met een daling van 17,6% voor de S&P 500 Total return Index.

De activa van het fonds zijn de laatste jaren gestegen, omdat beleggers bescherming zoeken tegen het soort wilde schommelingen die de markten na de uitbraak van COVID-19 in maart 2020 hebben doorgemaakt.

De posities van het fonds omvatten enkele van de grootste namen van de markt, zoals aandelen van Apple Inc, Microsoft Corp en Amazon.com Inc.

HOE GEBRUIKT HET FONDS OPTIES?

Het fonds gebruikt een overlaystrategie voor opties, waarbij putopties worden gekocht die geld opleveren als de S&P 500 ongeveer 5% of meer daalt ten opzichte van het niveau aan het begin van elk kwartaal. Om de kosten van deze putaankopen te beperken, verkoopt het fonds ook puts die geld zouden opbrengen als de S&P 500 meer dan 20% daalt.

Bovendien verkoopt het fonds call-opties die ongeveer 3,5%-5,5% boven het marktniveau liggen, om de kosten van de afdekking te helpen financieren.

Al met al is de handel zo gestructureerd dat beleggers beschermd zijn als de markt -5% tot -20% daalt, en zij kunnen profiteren van eventuele marktwinsten in het gemiddelde bereik van 3,5-5,5%. In maart betrof de opfrissing van deze posities in totaal ongeveer 130.000 S&P 500-contracten, met een nominale waarde van ongeveer $ 20 miljard.

HOE KAN DIT DE BREDERE MARKT BEÏNVLOEDEN?

De optiehandelaars - meestal grote financiële instellingen die de handel vergemakkelijken maar marktneutraal willen blijven - nemen de andere kant van de handel in opties van het fonds voor hun rekening.

Om hun eigen risico zo klein mogelijk te houden, kopen of verkopen zij gewoonlijk aandelenfutures, afhankelijk van de richting van de marktbeweging. Dergelijke handel in verband met dealer hedging kan de bredere markt beïnvloeden, vooral als hij grootschalig is, zoals het geval is bij de JPM handel.

De S&P 500 Index daalde in het laatste uur van de handel op 31 maart met 1,2% bij gebrek aan duidelijk nieuws - een beweging die door sommige analisten werd toegeschreven aan stromen voor het afdekken van opties.

Handelaren zeggen dat de opfrissing de marktschommelingen op donderdag kan verergeren, wanneer het fonds zijn optieposities doorrolt en handelaren futures kopen en verkopen om hun blootstelling af te dekken.

Charlie McElligott, strateeg voor aandelenderivaten bij Nomura, meent dat, als al het andere gelijk blijft, er na 30 juni meer volatiliteit en aandelenzwakte kunnen volgen, als de handel eenmaal uit de weg is.

De puts van de strategie die overeenkomen met het niveau van 3.620 op de S&P 500, het onderste deel van de transactie, kunnen de markt steun hebben gegeven tijdens de daling deze maand, zei hij.