Uitleg - Waarom de daling van de euro tot onder de pariteit ten opzichte van de dollar van belang is

De Europese eenheidsmunt is voor het eerst in bijna 20 jaar onder de pariteit ten opzichte van de dollar gezakt, gehavend door de groeiende vrees voor een recessie in de eurozone.

Op woensdag zakte de koers tot $ 0,9998 en tot nu toe is hij dit jaar met bijna 12% gedaald.

Het begon het jaar goed, voordat de oorlog in Oekraïne de inflatie aanwakkerde en de groeivooruitzichten van het blok schaadde.

Hier volgt een overzicht van het belang van de beweging.

WAT IS HET GROTE PROBLEEM?

Om te beginnen is een daling onder het niveau van $ 1 zeldzaam.

Sinds haar ontstaan in 1999 heeft de eenheidsmunt maar heel weinig tijd onder de pariteit doorgebracht. De laatste keer dat dat gebeurde was tussen 1999 en 2002, toen de munt in oktober 2000 een laagterecord van $ 0,82 bereikte. De eurobiljetten en -munten werden pas op 1 januari 2002 ingevoerd, terwijl de munt vóór die dag alleen bestond als rekeneenheid voor het verrekenen van grensoverschrijdende transacties.

Binnen zijn betrekkelijk korte geschiedenis van twee decennia is de euro de op één na meest gewilde valuta in de mondiale valutareserves en de dagelijkse omzet in de euro/dollar is de hoogste onder de valuta's in de mondiale markt van $ 6,6 biljoen per dag.

MAAR ALLES IS ZWAK TEGENOVER DE DOLLAR

Dat is waar. Ook het pond sterling en de yen zijn dit jaar onderuit gegaan, deels omdat agressievere renteverhogingen in de Verenigde Staten de dollar aantrekkelijker hebben gemaakt en ook omdat de vrees voor een wereldwijde recessie de beleggers naar de veilige haven van de dollar heeft doen vluchten.

Verwacht wordt dat de Europese Centrale Bank op haar bijeenkomst van 21 juli zal beginnen met het verhogen van de rente. De Federal Reserve heeft in juni de rente met 75 basispunten verhoogd.

De groeiende vrees dat de stijgende Europese gasprijzen de eurozone vatbaarder maken voor recessierisico's verklaart ook waarom de euro nu een harde klap krijgt.

Sommige wereldbanken voorspellen al in het derde kwartaal een recessie voor de eurozone.

Grafiek: Gascrisis trekt euro naar pariteit- https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmpjodgebvr/euroGAS0807.PNG

ZAL DE EURO NOG MEER DALEN?

Sommige economen denken van wel. Nomura heeft een kortetermijndoel van $ 0,95.

De analisten zeggen dat zolang de economische vooruitzichten niet verbeteren, de euro in het slop zal blijven. Zelfs als de ECB de rente verhoogt, verhoogt de Fed de rente met meer, waardoor geld naar de Verenigde Staten wordt gelokt. De euro zou ook schade kunnen ondervinden van fragmentatierisico's, waarbij de leenkosten van zwakkere staten meer stijgen dan die van welvarendere soortgenoten.

Een gunstige factor voor de euro is dat short gaan op de munt op dit moment al een populaire handel is op de valutamarkten en dat de bearish positionering historische niveaus nadert. Dat zou een scherpe daling van de euro kunnen voorkomen.

Grapgic: Schuldenniveaus eurozone stijgen- https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgpomxwjgpd/DEBT0807.PNG

WAT BETEKENT DIT VOOR DE ECB?

Een grote hoofdpijn. Een daling van de munt zou de reeds recordhoge inflatie opdrijven, waardoor het risico ontstaat dat de prijsstijging ver boven het streefcijfer van 2% van de ECB komt te liggen.

Maar terugvechten tegen het 20-jarig dieptepunt van de euro zou snellere renteverhogingen vergen, wat de ellende voor een economie die al met een mogelijke recessie te kampen heeft, nog zou kunnen vergroten.

Uit studies die de ECB vaak aanhaalt, blijkt dat een depreciatie van de wisselkoers met 1% de inflatie met 0,1% verhoogt over één jaar en met maximaal 0,25% over drie jaar.

KOMT ER INTERVENTIE?

De ECB heeft tot dusver de zwakte van de euro gebagatelliseerd met het argument dat zij geen wisselkoersdoelstelling heeft, ook al is de munt wel van belang als onderdeel van de bredere inflatieberekeningen

De euro is dit jaar tot nu toe bijna 12% gezakt ten opzichte van de dollar. Maar op een handelsgewogen basis -- ten opzichte van de valuta's van haar handelspartners -- is de euro slechts 3,6% gezakt.

Om de euro te ondersteunen zou de ECB een agressiever verkrappingsbeleid kunnen voeren, met onder meer een renteverhoging van 50 basispunten in september, en verdere maatregelen in oktober en december.

Analisten achten een meer havikistische houding onwaarschijnlijk gezien de verslechterende groeivooruitzichten.