Waarom presteren familiebedrijven beter?

Sinds 2006 bestudeert het onderzoeksteam van Crédit Suisse beursgenoteerde familiebedrijven die door hun eigenaren worden beheerd. Hun jaarlijkse doel is te onderzoeken of deze bedrijven een bijzonder bedrijfsmodel hebben en of ze toegevoegde waarde bieden aan aandeelhouders, inclusief degenen buiten de familie. Hiervoor hebben de analisten een databank samengesteld genaamd "Family 1000", die 1000 grote familiebedrijven omvat die zijn verspreid over Amerika, Europa en Azië-Pacific, waarbij de laatste regio meer dan de helft van de bedrijven vertegenwoordigt. Onder de oudste familiebedrijven in de selectie vinden we Orkla (opgericht in 1654), Merck KGaA (1668), Wendel (1704), Jose Cuervo (1758), Molson Coors Beverage Company (1786) en Jeronimo Martins (1792). Onder de grootste bedrijven vinden we Alphabet (1797 miljard dollar), Meta Platforms ($1234 miljard), Berkshire Hathaway ($903 miljard), Tesla ($611 miljard), Walmart ($471 miljard), LVMH ($461 miljard), Samsung Electronics ($366 miljard), L'Oréal ($261 miljard), Hermès ($261 miljard), Reliance Industries ($229 miljard), Roche Holdings ($212 miljard). In hun laatste rapport actualiseren ze hun studie-universum en herzien ze de operationele en beursprestaties van beursgenoteerde familiebedrijven.

Volgens de bevindingen van deze studie van Crédit Suisse zijn er vier belangrijke kenmerken van familiebedrijven te identificeren die hun prestaties verklaren.

Ondernemerscultuur: familiebedrijven geven vaak de voorkeur aan winstgevende groei, wat resulteert in een hogere kwaliteit van ontwikkeling en positieve resultaten, zowel operationeel als op de aandelenmarkt. Volgens een studie van Crédit Suisse hebben de bedrijven in de "Family 1000" groep hogere rendementen gegenereerd, zoals blijkt uit de onderstaande grafiek. Deze grafiek vergelijkt de langetermijnprestaties van de aandelen van familiebedrijven met die van niet-familiebedrijven. Het is belangrijk op te merken dat de gegevens zijn aangepast voor marktkapitalisatie en bedrijfssectoren. De analyse van de aandelen toont een consistente trend van betere prestaties op de lange termijn. Gebaseerd op gegevens verzameld sinds 2006, blijkt dat familiebedrijven niet-familiebedrijven met gemiddeld 3 % per jaar hebben overtroffen (dat is een jaarlijks verschil van 300 basispunten).

Bron: Crédit Suisse

Deze prestatiekloof is nog groter in Japan en in het segment small- en midcaps, zoals de onderstaande tabel laat zien:

Bron: Crédit Suisse

Voorzichtig beheer van financiële middelen: het kapitaal van het bedrijf vertegenwoordigt een belangrijk deel van het familievermogen. Bedrijfsleiders leggen daarom operationele zorgvuldigheid aan de dag en beheren hun activa met de grootste zorg. Familiebedrijven worden over het algemeen voorzichtiger gefinancierd, wat resulteert in een lagere financiële hefboomwerking. Wat die hefboomwerking betreft, stellen onderzoekers bij familiebedrijven een meer conservatieve benadering vast van schulden, met een nettoschuld/ebitda-ratio die gemiddeld 25 % lager is op langere termijn.

Bron: Crédit Suisse

Bedrijven die ervoor kiezen hun schuldenlast te beperken, doen dit vaak om hun continuïteit en onafhankelijkheid te beschermen. Leiders, vooral degenen die hun bedrijf bezitten en beheren, zijn meestal meer aandachtig voor deze strategie. Door de schuldenlast te beperken, verminderen ze risico's en zijn ze minder afhankelijk van externe financiering, of het nu gaat om leningen of kapitaalinjecties. Deze aanpak bevordert het behoud van cruciale controle over de langetermijnrichting van het bedrijf.

Conservatieve benadering van innovatie: familiebedrijven hebben de neiging minder te investeren in onderzoek en ontwikkeling (R&D) dan niet-familiebedrijven. Ze kunnen echter efficiënter zijn in het gebruik van hun middelen voor innovatie. Leiders van deze bedrijven, vaak leden van de eigenaarsfamilie, nemen beslissingen met voorzichtigheid en een strikte controle over de uitgaven. Dit strakke beheer kan de kosten van bedrijfsvoering verminderen en zorgen voor een verstandiger gebruik van de middelen die zijn toegewezen aan innovatie. Hoewel de investeringen in R&D lager zijn, hebben familiebedrijven vaak een veel beter menselijk en sociaal kapitaal. Werknemers zijn doorgaans loyaler en de relaties in de sector zijn sterker. Sociaal kapitaal, dat diepgaande kennis van het bedrijf en de sector omvat, evenals nauwe banden, bevordert innovatie. Het creëert een netwerk van advies en communicatie dat de ontwikkeling van nieuwe ideeën ondersteunt. Netwerkpartners kunnen opkomende trends signaleren en constructieve feedback bieden, wat de kosten kan verlagen en de product- of dienstontwikkeling kan versnellen. Familiebedrijven gebruiken deze troeven, die vaak ontbreken bij niet-familiebedrijven, om meer innovatie te realiseren met minder financiële middelen.

Langetermijnvisie op zaken: familiebedrijven verdedigen sterke waarden die hen in staat stellen de uitdagingen waarmee ze worden geconfronteerd het hoofd te bieden. De familie investeert ook met het oog op het overdragen van het kapitaal aan de volgende generatie. Een langetermijnvisie aannemen betekent ook medewerkers binden door grotere erkenning. De strategische keuzes die door de oprichters-aandeelhouders worden gemaakt, worden daarom gedragen door een structurele langetermijnvisie, een garantie voor de continuïteit van het bedrijf. Zoals we op de onderstaande grafiek kunnen zien, zijn CEO's van familiebedrijven meer dan twee keer zo geneigd om een mandaat van meer dan tien jaar te hebben.

Bron: Crédit Suisse

Familiebedrijven onderscheiden zich door een grotere loyaliteit en een langer dienstverband van hun werknemers, ook binnen het management. Bij het bekijken van de 20 grootste bedrijven van de CS Family 1000 in termen van marktkapitalisatie, zien we dat 40 % van hen een CEO heeft die al meer dan tien jaar in functie is, vergeleken met slechts 15 % voor niet-familiebedrijven. Bovendien heeft 40 % van de familiebedrijven een CEO die minder dan vijf jaar in functie is, vergeleken met 60 % voor niet-familiebedrijven. Deze stabiliteit op het niveau van het management kan een hoger innovatietempo in familiebedrijven bevorderen. De interne samenwerking is er vaak sterker en de obstakels voor het implementeren van nieuwe projecten zijn er over het algemeen minder.

Samenvattend verklaart deze studie van Crédit Suisse de kenmerken van familiebedrijven die hun operationele en beursprestaties ten opzichte van niet-familiebedrijven ondersteunen. De geïdentificeerde prestatiefactoren benadrukken het belang van een langetermijnperspectief om waarde te creëren voor aandeelhouders, het behoud van een ondernemerscultuur, een voorzichtiger beheer van schulden en innovatie, een grote loyaliteit van werknemers en langere mandaten, een toewijding en een scherp bewustzijn van het belang van voorbeeldige bedrijfspraktijk.

Meer lezen? Ontdek hier onze thematische lijst over familiebedrijven.

*De illustratie in dit artikel is gemaakt met behulp van KI.