De S&P 500 is ongeveer 4% gedaald sinds de prognoses van de Federal Reserve voor de te hoge rentetarieven vorige maand de Amerikaanse rente naar een hoogtepunt in 16 jaar stuwden en een versnelde terugval van aandelen van de hoogtepunten die eind juli werden bereikt.
Hoewel stijgende rendementen over het algemeen als ongunstig worden gezien voor groeiaandelen, zijn enkele van de steilste verliezen geconcentreerd in meer stabiele sectoren zoals nutsbedrijven en niet-duurzame consumentengoederen.
Dergelijke sectoren worden vaak "obligatieproxy's" genoemd vanwege hun sterke, stabiele dividenden, die de afgelopen tien jaar meestal hoger waren dan de rendementen van de schatkist. Deze forse uitbetalingen en het feit dat bedrijven als duurzamer worden beschouwd tijdens een woelige economie, zorgden ervoor dat veel beleggers deze sectoren als een veilige haven beschouwden toen de markten turbulent werden.
Maar de stijgende obligatierendementen hebben de aantrekkingskracht van obligatieproxy's verminderd. Beleggers kunnen nu hogere rendementen verdienen op staatsobligaties die als vrijwel risicovrij worden beschouwd als ze tot het einde van de looptijd worden vastgehouden. Het rendement op een schatkistpapier met een looptijd van zes maanden ligt nu rond de 5,6%, terwijl de nutssector 4% opbracht en de basisproducten 3%, volgens gegevens van LSEG.
Als gevolg hiervan hebben aandelen van obligatieproxy's de afgelopen weken een enorme klap gekregen. De S&P 500 nutssector is 13% gedaald sinds de Fed-vergadering van vorige maand. Staples is in die periode ongeveer 8% gedaald, waarbij beleggers ook de impact van een nieuwe klasse afslankmedicijnen op consumentenbedrijven beoordelen.
Andere sectoren die bekend staan om hun aantrekkingskracht op dividenden hebben ook geleden, met vastgoed dat sinds de Fed-vergadering met 8% is gedaald, en telecomaandelen AT&T en Verizon die respectievelijk 7% en 8% zijn gedaald.
Beleggers hebben alles in het werk gesteld om hun portefeuilles bij te stellen na de vooruitzichten van de Fed, die suggereerde dat de rente langer hoger zal blijven, wat ook de dollar heeft versterkt en goud heeft doen wegglijden.
De underperformance van obligatieproxy's laat zien dat de markt eindelijk inziet dat we ons in een heel ander renteregime bevinden," zei Irene Tunkel, hoofdstrateeg voor Amerikaanse aandelen bij BCA Research.
Obligatieproxy's presteerden ondermaats nadat het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport van vrijdag een banengroei liet zien die boven verwachting was en het rendement op de benchmark 10-jaars Treasury omhoogschoot naar meer dan 4,8%. Het rapport over de consumentenprijsindex van aanstaande donderdag zal cruciaal zijn voor beleggers om te beoordelen of de Fed de rente verder zal willen verhogen om de inflatie te bestrijden.
Volgende week begint ook het derdekwartaalcijfer voor Amerikaanse bedrijven, waarbij verschillende grote banken verslag uitbrengen. Het winstseizoen zou het kortetermijnpad voor aandelen kunnen bepalen, waarbij de S&P 500 nog steeds een jaarwinst van 10% laat zien, zelfs na de pullback.
De sterke daling van de nutssector heeft de groep in het bijzonder onder de aandacht van beleggers gebracht. De problemen zijn verergerd door de daling van het aandeel van Nextera Energy, het grootste bedrijf in de sector qua marktwaarde. De aandelen van Nextera zijn met 27% gedaald sinds eind vorige maand, toen een dochteronderneming, Nextera Energy Partners, haar groeivooruitzichten verlaagde.
De resultaten zullen misschien niet veel verlichting brengen voor nutsbedrijven. Hoewel de sector in het derde en vierde kwartaal een sterkere groei verwacht dan de S&P 500 als geheel, blijft de verwachte stijging van 8,6% in 2024 achter bij de verwachte stijging van 12% voor de S&P 500 als geheel, volgens LSEG IBES.
Zwakke aandelen in nutsbedrijven bieden kansen voor sommige beleggers. De Philadelphia SE Utilities index geeft aan dat de groep handelt tegen de laagste relatieve waardering ten opzichte van de S&P 500 sinds 2010, de eerste periode van het coronavirus in 2020 niet meegerekend, zeiden analisten van KeyBanc Capital Markets in een notitie deze week, eraan toevoegend dat "we de sector nu over het geheel genomen als aantrekkelijk gewaardeerd beschouwen".
Particuliere beleggers stortten $32 miljoen in aandelen uit de nutssector, veel meer dan in enige andere vijfdaagse periode, volgens wekelijkse gegevens van VandaTrack, dat de activiteit van de detailhandel volgt.
Of de aandelen de moeite waard zijn, kan afhangen van de vooruitzichten van beleggers voor de rentetarieven, zei James Ragan, directeur vermogensbeheeronderzoek bij D.A. Davidson.
"Als u denkt dat de 10-jaars rente naar 5% gaat en een beetje blijft oplopen, dan denk ik niet dat de nutsbedrijven het erg goed gaan doen," zei Ragan.