Een massale injectie van liquide middelen in de kapitaalmarkten door de Federal Reserve leidde tot een ongekende liquiditeit en handelsactiviteit tijdens de pandemie, omdat beleggers op zoek gingen naar mogelijkheden om te cashen. Maar de handelsinkomsten van toonaangevende Wall Street-banken daalden in het vierde kwartaal naarmate de markten normaliseerden en de Fed haar activa-aankopen terugschroefde.
Banken met grote handelsdesks zoals Goldman Sachs, JPMorgan en Morgan Stanley hebben het meest geprofiteerd van de marktvolatiliteit, waardoor handelaren konden genieten van hun beste periode sinds de financiële crisis van 2007-2009.
Nu worden ze geconfronteerd met het besef dat de gunstige marktomstandigheden niet eeuwig zullen duren.
"Niemand van ons had het klimaat kunnen voorzien dat we de voorbije twee jaar hebben beleefd en vooral het klimaat van dit jaar, dat duidelijk een belangrijke rugwind was voor onze activiteiten," vertelde David Solomon, de topman van Goldman Sachs, aan analisten nadat de bank dinsdag winstcijfers bekendmaakte die achterbleven bij de marktverwachtingen.
"Wij zien dat geenszins als een permanente omgeving die in dit tempo zal aanhouden," zei Solomon.
Hij voegde eraan toe dat de bank nog steeds "redelijke" activiteit zag in 2022 en dat de activiteiten zouden kunnen gedijen ongeacht de marktomstandigheden.
Leidinggevenden bij concurrent JPMorgan Chase & Co sloegen afgelopen vrijdag een vergelijkbare toon aan na de teleurstellende winstcijfers van 's lands grootste bank.
"In ons basisscenario normaliseren de markten en het bankwezen zich enigszins in 2022 ten opzichte van hun respectieve recordjaren in 2020 en 2021 en hervatten ze daarna een bescheiden groei", zei Chief Financial Officer Jeremy Barnum tegen analisten.
Barnum zei dat de handelsvolumes in 2022 nog steeds hoog zouden blijven.
"Het begin van een renteverhogingscyclus kan heel gezond zijn voor de inkomsten uit vastrentende waarden in het bijzonder," zei hij.
Analisten verwachten ook dat de algemene omgeving positief blijft voor de handelsactiviteit, zij het onder het niveau van de voorbije twee jaar.
"De lat voor 2020 en 2021 ligt vrij hoog", zegt Devin Ryan, analist bij JMP Securities, onderdeel van Citizens Financial Group. "We zullen waarschijnlijk een zekere normalisatie zien en de sector probeert uit te zoeken hoe die normalisatie eruit zal zien."
Topmannen van Goldman Sachs, JPMorgan en Morgan Stanley hebben benadrukt dat ze vertrouwen hebben in het vasthouden van het marktaandeel dat ze tijdens de pandemie hebben gewonnen, deels als gevolg van het feit dat Europese banken zich hebben teruggetrokken.
Goldman, in het bijzonder, heeft zich gericht op het doen van meer handel namens zijn grootste zakelijke klanten.
"Er is nog steeds ruimte voor ons vanuit het perspectief van marktaandeel, als we kijken naar het brede klantenbestand," zei Solomon. "We zullen meer duurzaam aandeel nemen van de kansen die de markt biedt."
De meeste analisten zijn van mening dat de vooruitzichten voor de handelsactiviteiten beter zijn dan werd verwacht.
"De vooruitzichten voor trading zijn optimistischer", zegt Kush Goel, senior research analist bij Neuberger Berman in New York. "Het gaat niet terug naar 2019."
