Na de teleurstellende activiteitsindicatoren verwelkomden de financiële markten deze week, naast de tekenen van versoepeling van het Chinese nulcovidbeleid, vooral de grotere inschikkelijkheid van Jerome Powell ten aanzien van een vertraging van de renteverhogingen vanaf december. Het maandelijkse Amerikaanse rapport over de werkgelegenheid gooide echter roet in het eten. Er werden immers veel meer banen gecreëerd dan verwacht (263.000 tegen een verwachte 200.000) en de uurlonen stegen met 0,6 %, wat leidde tot winstnemingen op vrijdag.
Wekelijkse schommelingen*
STOXX EUROPE 600
443.29  +0.58%
Grafiek STOXX EUROPE 600
S&P 500
4071.70  +1.13%
Grafiek S&P 500
NIKKEI 225
27777.90  -1.79%
Grafiek NIKKEI 225
GOLD
1797.25$  +2.65%
Grafiek GOLD
BRENT OIL
85.90$  +3.00%
Grafiek BRENT OIL
EURO / US DOLLAR
1.05$  +1.60%
Grafiek EURO / US DOLLAR
Tops/flops van de week

Tops

Okta (+35 %): het bedrijf van de identificatiesoftware zette de prognoses een neus door de consensus voor het laatste kwartaal te verslaan. Het management kwam met een geruststellende en coherente boodschap over de vooruitzichten op middellange termijn. De analisten konden dat wel smaken.

Horizon Therapeutics (+29 %): de Wall Street Journal onthulde deze week dat verschillende farmagroepen, waaronder Janssen, Amgen en Sanofi, geïnteresseerd zijn in het biotechbedrijf. Hierdoor steeg de beurskapitalisatie op twee beursdagen tijd van minder dan 18 miljard dollar naar bijna 23 miljard dollar.

Pinduoduo (+27 %): het was een goede week voor de Chinese online retailer die in de Verenigde Staten staat genoteerd. Het bedrijf profiteerde van de terugkeer van de risicobereidheid van beleggers. Andere aandelen in de sector, zoals Alibaba en Bilibili, profiteerden mee.

Boohoo (+14%): het Britse bedrijf haalde een nieuwe directeur in huis, een veteraan van de City die goed ligt bij de markten. Doordat het bedrijf zijn belang in Revolution Beauty verhoogde van 12,8 % naar 26,4 %, is het nu de grootste aandeelhouder.  Het bedrijf liet een weekstijging van 11,3 % optekenen.

SUSE (+11 %): het Duitse softwarebedrijf profiteerde van de opleving van de Nasdaq deze week. Bovendien herhaalde Goldman Sachs zijn positieve beoordeling van het aandeel met een koersdoel dat steeg van 21 naar 25,50 EUR, wat de opwinding alleen maar groter maakte.

Trigano (+10 %): de Europese kampioen van de camper zette zoals gewoonlijk een mooie jaarlijkse prestatie neer. De nettowinst steeg met een kwart in het boekjaar dat eind september werd afgesloten. Het management sprak zijn vertrouwen uit in het vermogen van de onderneming om de huidige inflatoire omgeving het hoofd te bieden.

ASM International (+10 %): grote heropleving voor de fabrikant van systemen voor de productie van halfgeleiders. Het concern stelde enkele weken geleden nog teleur toen het liet weten dat de Amerikaanse beperkingen op chips die aan China worden verkocht, zouden wegen op de activiteiten. Die zienswijze bleek echter te conservatief te zijn, waardoor het bedrijf zijn doelen weer kon verhogen.

Compagnie Financière Richemont (+9 %): de opwinding onder de spelers in het luxesegment, die vooral te maken heeft met de hoop op een heropening van China, bereikte nu ook Zürich. Richemont kreeg eerder al een duw in de rug toen het bedrijf erg goede cijfers bekendmaakte.

 

Flops 

Polypeptide (-22 %): het Zwitserse concern stelde zijn ebitda-prognose voor 2022 naar beneden bij. Aan de basis liggen technische problemen en productieproblemen die gevolgen hebben voor de productiekalender. De marge zou zo'n 15 % gaan bedragen. Eerder werd uitgegaan van 22 à 25 %.

John Wood (-19 %): het management waarschuwde dat de cashflow pas in 2024 weer positief zal zijn, deels als gevolg van wisselkoersverliezen. De boodschap voor de middellange termijn schept  vertrouwen maar de markt zag vooral het slechte nieuws.

Credit Suisse (-19 %): het debacle duurt voort voor de Zwitserse bank, na de herkapitalisatie en de daling van de geldstromen. De daling van de koers werd aan het eind van de week afgezwakt door een lichte opleving, na de verklaring van de nieuwe CEO dat de leegloop bij de beheerde vermogens zou worden gestopt. Er zal tijd nodig zijn om het vertrouwen te herstellen.

Adevinta (-16 %): het aandeel van het Noorse bedrijf, het moederbedrijf van de Franse website Le Bon Coin, moest inleveren nadat aandeelhouder Schibsted 2 % van het kapitaal terugtrok.

Brenntag (-10 %): de markt kon maar matig appreciëren dat de groep overweegt om Amerikaans concurrent Univar Solutions over te nemen. In dit stadium is er geen garantie dat de deal doorgaat.

Dollar General (-8 %): de distributeur verlaagde zijn winstverwachting voor het boekjaar 2022, onder druk van de kosteninflatie. De winst zal naar verwachting met 7 à 8 % stijgen, terwijl het bedrijf eerder streefde naar 12 à 14 %.

Grafiek Grondstoffen
Grondstoffen

Energie: De olieprijzen zullen deze week hoger eindigen, gestimuleerd door speculaties in de aanloop naar de vergadering van de OPEC+. Die vindt dit weekend virtueel plaats. De inzet is hoog aangezien het uitgebreide kartel kan besluiten de productie verder te verlagen als gevolg van de lage olieprijzen en het trage economische herstel in China. Tegelijkertijd ondersteunde de verandering van toon van Jerome Powell, die de weg opent voor een vertraging van de renteverhogingen door de Fed, de risicovolle activa, waaronder ook olie. De Europese Brent wordt verhandeld tegen 87,7 USD, de Amerikaanse WTI tegen 82 USD. Aan de aardgaskant zijn de prijzen sterk gestegen. De Rotterdamse TTF noteert nu 135 EUR/MWh. Wintertemperaturen beginnen Europa in hun greep te krijgen, wat de vraag naar gas doet toenemen.

Metalen: handelaren blijven nauwlettend de versoepeling van de covidbeperkingen in China in de gaten houden. Een versoepeling betekent immers dat de vraag naar industriële metalen zal toenemen. De zwakke PMI's voor de verwerkende industrie die woensdag werden bekendgemaakt, hadden dan ook geen al te grote invloed op het marktsentiment: de metaalprijzen aan de LME stegen tot 8300 USD voor koper en 2430 USD voor aluminium. Goud bleef stijgen en bereikte kortstondig de grens van 1800 USD per ounce.

Landbouwproducten: de graanprijzen in Chicago daalden doordat de Amerikaanse exportstatistieken minder sterk waren dan verwacht. Tarwe wordt in Chicago verhandeld onder 750 cent per bushel. Voor maïs is dat 655 cent.

Grafiek Grondstoffen
Macro-economie

Marktgevoel: lost in statistics. De markten blijven overreageren op nieuws dat het Amerikaanse monetaire beleid in de ene of de andere richting kan sturen. In het midden de week hield Jerome Powell een toespraak die goed viel bij degenen die denken dat de rente halverwege volgend jaar zal pieken, dankzij een afname van de inflatie en een zachte landing van de economie. De obligatierente daalde, risicovolle activa veerden op en de dollar kreeg een opdoffer te verwerken. Vrijdag kwam echter de koude douche. Toen werden de werkgelegenheidscijfers van november voor de Verenigde Staten bekendgemaakt. Die tonen aan dat de arbeidsmarkt nog steeds oververhit is en de lonen blijven stijgen. Daardoor vrezen beleggers dat de Fed langer dan verwacht zijn strenge beleid zal handhaven. Het lijkt wel alsof we week na week hetzelfde rondje draaien. Aan de andere kant van de wereld lijkt de Chinese ambtenarij af te willen stappen van de nulcovidpolitiek, die het moreel van de huishoudens en de economische activiteit naar beneden haalt. Dat nulcovidbeleid is een niet te onderschatten hefboom voor de wereldeconomie. Een versoepeling moet echter nog worden bevestigd.

Valuta's: de dollar heeft de afgelopen dagen enkele klappen gekregen, met als hoogtepunt de eerder genoemde toespraak van Jerome Powell. De dollarindex, die de greenback vergelijkt met zes andere munten (euro, pond sterling, yen, Canadese dollar, Zweedse kroon, Zwitserse frank), viel halverwege de week weer van zijn voetstuk en zit rond de 105 punten. Dat is een terugkeer naar het niveau van juni 2022, na een piek boven 114 eind september. De euro profiteerde hiervan en steeg naar 1,05 USD. De dollar veerde vrijdag echter op nadat de werkgelegenheidscijfers de opeenvolging van statistieken doorbraken die een matiging van de monetaire verkrapping in de hand werkten. In de loop van de week won de euro ook terrein ten opzichte van de frank. Tegenover 1 EUR stond 0,9849 CHF.

Rentevoeten: ook hier zien we het effect van de bekendmaking van de werkgelegenheidsstatistieken op vrijdag. De toespraak van Powell op woensdag duwde de Amerikaanse rente op 10 jaar omlaag naar 3,50 %. Die stond een maand eerder nog op 4,20 %. Vrijdag klom die naar 3,57 %. De rentecurve is nog steeds omgekeerd, een teken dat beleggers nog altijd rekening houden met een recessie. Het FedWatch-instrument van de CME schat de kans op een renteverhoging van 50 basispunten per 14 december op 75 %, tegen 25 % kans op een renteverhoging van 75 basispunten. Elders vertoonden de Bund en de OAT, met respectievelijk 1,82 % en 2,28 % op 10 jaar, weinig tekenen van verandering ten opzichte van vorige week.

Cryptovaluta's: de bitcoin herwon 3,15 % in de loop van de week en flirt nu met de grens van 17.000 USD op het moment van schrijven. Een bescheiden en zachte opleving die nog lang niet de bloedige week van begin november uitwist, toen de bitcoin 22 % daalde in de nasleep van de val van FTX. De ether dan weer deed het duidelijk beter dan de leider, met +7 % over de week. De munt zit thans rond de 1300 dollar. Desondanks blijft het vertrouwen in het ecosysteem van de cryptovaluta's erg broos. Het zal allicht nog lang duren voor de harten van de cryptosceptici terug zijn gewonnen.

Agenda: Christine Lagarde komt volgende week met toespraken op maandag en donderdag. Beleggers zullen nog kunnen speculeren over de ISM-dienstenindex in de Verenigde Staten (publicatie op maandag) en het duo producentenprijzen/vertrouwensindex van de Universiteit van Michigan (op vrijdag).

Koersgrafiek
Stapje vooruit, stapje achteruit
De week eindigt met een teleurstellende noot, met een hoger dan verwachte banencreatie en loonstijgingen. Dat doet suggereren dat de inflatie toch nog een en ander in zijn mars heeft. Na de beroering tijdens de week door de toespraak van Jerome Powell, belooft het volgende week rustiger te worden wat de centrale banken betreft. De functionarissen van de Fed zijn immers verplicht om een periode van stilte in acht te nemen in de aanloop naar de beleidsvergadering van 13 en 14 december. Beleggers wachten nu op de OPEC-vergadering van zondag. Die zou een nieuwe katalysator kunnen zijn (of net een rem) om de huidige opwaartse beweging op de financiële markten in stand te houden.
*De wekelijkse evolutie van de indexen en aandelen die in de boordtabel worden weergegeven, betreft de periode van de opening van de respectieve markten op maandag tot het tijdstip waarop deze nieuwsbrief wordt verzonden op zaterdag.
De wekelijkse evolutie van grondstoffen, edele metalen en valuta's die in de boordtabel worden weergegeven, heeft betrekking op een lopende periode van 7 dagen, van vrijdag tot vrijdag, tot het tijdstip van verzending van deze nieuwsbrief. Deze activa worden ook in het weekend verhandeld.