De wereldwijde dealmaking gaat een dor seizoen in nu de woedende inflatie en de dalende aandelenmarkten de animo van veel bedrijfsdirecties om uit te breiden door middel van overnames afremmen.

De inval van Rusland in Oekraïne in februari en de vrees voor een economische recessie hebben de fusie- en overnameactiviteit in het tweede kwartaal een klap toegebracht.

Volgens gegevens van Dealogic daalde de waarde van aangekondigde transacties met 25,5% j-o-j tot 1 biljoen dollar.

"Bedrijven houden zich op korte termijn afzijdig van fusies en overnames omdat ze zich meer richten op de gevolgen van een recessie voor hun bedrijf. De tijd voor het sluiten van transacties komt nog wel, maar ik denk niet dat het zover is", aldus Alison Harding-Jones, hoofd fusies en overnames EMEA van Citigroup Inc.

De fusies en overnames in de Verenigde Staten daalden in het tweede kwartaal met 40% tot 456 miljard dollar, terwijl Azië-Pacific met 10% daalde, zo blijkt uit gegevens van Dealogic.

Europa was de enige regio waar de dealmaking niet instortte. De activiteit steeg met 6,5% in het kwartaal, grotendeels dankzij een golf van private equity-deals, waaronder een overnamebod van 58 miljard euro (61 miljard dollar) door de familie Benetton en het Amerikaanse buy-outfonds Blackstone op de Italiaanse infrastructuurgroep Atlantia.

Volgens Dealogic daalde de opbrengst van wereldwijde beursintroducties in het tweede kwartaal met 84% tot 33 miljard dollar, waarbij slechts 274 bedrijven probeerden geld op te halen via een beursintroductie (IPO), tegen 852 in hetzelfde kwartaal vorig jaar.

"We zijn nerveus over de tweede helft van het jaar, maar er vinden nog steeds transacties plaats", aldus Mark Shafir, wereldwijd co-hoofd M&A bij Citigroup.

De grootste deal van het kwartaal was de overname van VMWare Inc in de Verenigde Staten door Broadcom Inc voor 61 miljard dollar in contanten en aandelen.

Andere transacties waren de door Elon Musk voorgestelde overname van Twitter voor $44 miljard en de stap van India's grootste particuliere kredietverstrekker HDFC Bank om zijn grootste aandeelhouder uit te kopen in een deal van $40 miljard om een financiële dienstentitaan te creëren die de stijgende vraag naar krediet kan aanboren.

Nu de aandelenmarkten met aanhoudende onrust te kampen hebben, zijn bestuurskamers op hun hoede voor dure weddenschappen.

"Het is onwaarschijnlijk dat de komende kwartalen een groot aantal megadeals en buyouts zullen plaatsvinden. Het is moeilijk om fusies en overnames te doen wanneer bedrijven op een dieptepunt van 52 weken staan", aldus Marc Cooper, chief executive van het Amerikaanse adviesbureau Solomon Partners.

Het aantal grensoverschrijdende transacties daalde met 25,5% in de eerste zes maanden van het jaar. Een traditionele golf van Amerikaanse investeringen in Europa bleef uit in de nasleep van het conflict tussen Rusland en Oekraïne.

Het bod van 16 miljard dollar van Philip Morris International Inc op de kleinere rivaal Swedish Match was de enige opmerkelijke grensoverschrijdende uitzondering in een kwartaal dat werd gedomineerd door binnenlandse transacties.

"Als je denkt aan de psychologie van leidinggevenden en hun mate van vertrouwen om een sprong over de grens te wagen, moet je rekening houden met de mate van onzekerheid in de wereld en hoe dat de timing beïnvloedt", aldus Andre Kelleners, hoofd M&A EMEA bij Goldman Sachs Group Inc.

Voor een interactieve versie van de Reuters grafiek met de wereldwijde M&A en private equity volumes in het tweede kwartaal klik hier: https://tmsnrt.rs/39TsaKX

SCHULDENLAST

Financiering van overnames is duurder geworden voor bedrijven nu de centrale banken de rente hebben verhoogd om de inflatie te bestrijden.

Zelfs bedrijven die over het geld beschikken om een deal te sluiten - of die hun aandelen als betaalmiddel gebruiken - vinden het moeilijk om het eens te worden over de prijs in woelige markten.

"De volatiliteit van de aandelenmarkt is een grote tegenwind voor strategische fusies en overnames. Wanneer de aandelenmarkt volatiel is, is het moeilijk om waardegesprekken te voeren en wordt het moeilijk om aandelen als ruilmiddel te gebruiken", aldus Damien Zoubek, mede-hoofd van de Amerikaanse ondernemingspraktijk en M&A bij Freshfields Bruckhaus Deringer.

In Europa maakten scherpe waardedalingen van de euro en het pond bedrijven kwetsbaar voor opportunistische toenaderingen van private equity-investeerders.

Buyoutfondsen zijn een belangrijke drijvende kracht geweest achter de wereldwijde transacties, die dit jaar tot nu toe een waarde van $ 674 miljard vertegenwoordigden.

"De marktontwrichting biedt private-equityfondsen een kans nu de waarderingen dalen", aldus Umberto Giacometti, medehoofd van Nomura's EMEA Financial Sponsors Group.

"Er wordt volop gescreend op beursgenoteerde bedrijven voor zowel take-private deals als stake acquisitions in publieke bedrijven. Maar zonder een prijsaanpassing kan de activiteit niet goed worden hervat", aldus Giacometti.

Hij voorspelde dat de gemiddelde omvang van private equity-deals zal afnemen omdat banken de financieringskranen sluiten en private kredietfondsen huiverig worden om grote cheques te tekenen.

Voor de toekomst verwachten dealmakers dat grensoverschrijdende transacties tussen de Verenigde Staten en Europa uiteindelijk zullen aantrekken, dankzij een sterke dollar en een groeiende kloof tussen de waardering van Amerikaanse en Europese bedrijven.

"Met een iets hoger niveau van zichtbaarheid dan wat we eerder dit jaar hadden, zou je kunnen verwachten dat de kapitaalstromen weer op gang komen en de transactieactiviteit aantrekt, ook aan de financieringskant", aldus Kelleners van Goldman.

Maar voorzichtigheid blijft geboden omdat bedrijven nog steeds proberen hun banden met Rusland te verbreken of hun blootstelling aan de regio te beperken.

"Klanten kijken steeds meer naar binnen in plaats van naar buiten", aldus Harding-Jones van Citigroup. ($1 = 0,9508 euro)