1/ Boeing

Boeing, opgericht tijdens de Eerste Wereldoorlog, kende al snel succes toen het in 1917 zijn eerste grote bestelling ontving van de marine voor trainingswatervliegtuigen. In de jaren '30 verbood een antitrustwet fabrikanten om luchtvaartlijnen te exploiteren. Het bedrijf werd daarom opgesplitst in drie bedrijven: United Airlines, verantwoordelijk voor luchtvervoer, United Aircraft, verantwoordelijk voor de productie in het oosten van het land en dat later United Technologies zou worden (en recentelijk werd geïntegreerd in het nieuwe RTX). Het derde bedrijf, Boeing, zou verantwoordelijk worden voor de productie in het westen van de Verenigde Staten. De daaropvolgende decennia werden gekenmerkt door belangrijke innovaties in de luchtvaart: in 1934 was de Boeing 314 Clipper het grootste civiele vliegtuig van zijn tijd. In 1938 was de Boeing 307 Stratoliner het eerste transportvliegtuig met een drukcabine. Vervolgens stelden de Tweede Wereldoorlog en de Koude Oorlog de groep in staat vaste voet aan de grond te krijgen in de militaire sector, met name in bommenwerpers. Daarna volgden twee gigantische overnames: McDonnell Douglas en Rockwell, twee reuzen in de ruimtevaart en het leger.

Wat doet Boeing?

Als erfgenaam van dit rijke verleden genereert Boeing 32 % van zijn omzet in de defensiesector, goed voor bijna 25 miljard USD. Het bedrijf is betrokken bij de productie van gevechtsvliegtuigen (F/A-18), tankvliegtuigen (KC-46 Tanker), helikopters (CH-47 Chinook, AH-64 Apache), wapensystemen, inlichtingenoplossingen, overheidsatellieten en cybertools.

Buiten defensie is Boeing de op een na grootste producent van commerciële vliegtuigen ter wereld, na Airbus. Het bedrijf verkoopt onder andere de unieke B737 (396 eenheden geleverd vorig jaar op een totaal van 528 vliegtuigen). Inzake diensten (25 % van de inkomsten) heeft Boeing een volledig dienstenaanbod voor commerciële en militaire lucht- en ruimtevaartplatforms en -systemen wereldwijd. Dit omvat het beheer van de toeleveringsketen en logistiek, engineering, onderhoud, upgrades, reserveonderdelen. De divisie omvat ook trainingsdiensten voor piloten en technici, diensten van data-analyse, enz.

Hoe zit het met de financiën?

Boeing maakt een moeilijke periode door. Een reeks technische incidenten, de veroudering van het assortiment, het gebrek aan innovatie en vooral de voorsprong van Airbus hebben de afgelopen jaren negatieve gevolgen gehad voor het bedrijf. De defensiedivisie heeft het ook al niet gemakkelijk, aangezien er geen groei meer is (-6 % omzet tussen 2021 en 2023 en een nettoverlies in de laatste twee boekjaren). Het groeitraject blijft vrij onduidelijk en ondanks het mooie portfolio van gecommercialiseerde technologieën zijn er waarschijnlijk betere kansen in de sector op dit moment.

2/ Huntington Ingalls

Huntington Ingalls is de voormalige marinedivisie van Northrop Grumman. In 2011 splitste de derde grootste wapenfabrikant ter wereld deze divisie af om het bedrijf te vormen dat we vandaag kennen.

Wat doet Huntington Ingalls?

Het bedrijf is gespecialiseerd in het ontwerpen van schepen voor de Amerikaanse marine en kustwacht. Dit omvat amfibische vaartuigen voor aanvallen op land vanaf zee (de LHA-reeks), expeditievaartuigen (de LPD-reeks), raketvernietigers (de DDG-reeks) en vliegdekschepen. Het bedrijf bezit de scheepswerven van Newport News Shipbuilding in Virginia, waar sinds 1933 31 vliegdekschepen zijn gebouwd, en Ingalls Shipbuilding in Mississippi. Het bedrijf genereert ook inkomsten met het bijtanken en reviseren van schepen, een enorme taak, vooral voor nucleaire vliegdekschepen, waarvan het volledige onderhoud tot vier jaar kan duren. Geschat wordt dat een vliegdekschip gemiddeld 35 % van zijn levensduur van 50 jaar in fazes van onderhoud en modernisering doorbrengt. Ten slotte werkt Huntington Ingalls samen met General Dynamics aan de ontwikkeling van onderzeeërs.

Hoe zit het met de financiën?

Net als veel van zijn collega's in de defensiesector koopt Huntington Ingalls aandelen terug om de dalende marges te compenseren. Het groeiprofiel van de omzet is solide, met een samengesteld jaarlijks groeipercentage van 5,7 % sinds 2014. Het bedrijf wordt verhandeld tegen een veelvoud van 15 keer de winst, maar lijdt onder een gebrek aan puur technologische troeven in zijn catalogus. Het bedrijf is echter zeer goed beheerd en blijft de beste speler om in te beleggen in de marinesector.

3/ Leidos

Leidos is gespecialiseerd in geavanceerde technologische oplossingen voor verschillende sectoren, voornamelijk defensie, civiele en gezondheidszorg. Het belangrijkste feit dateert uit 2016, toen Lockheed Martin zijn activiteiten in overheidsinformatiesystemen fuseerde met Leidos, in ruil voor 1,8 miljard dollar. Bovendien werken er veel voormalige hooggeplaatste militairen van het Pentagon of beëindigen ze hun carrière daar.

Wat doet Leidos?

Leidos genereert 56 % van zijn omzet in defensie. Het bedrijf biedt geavanceerde technologische oplossingen op het gebied van digitale modernisering, missiesystemen, integratie en lasercommunicatie, maritieme oplossingen (dochterbedrijf Gibbs & Cox is een leider in scheepsarchitectuur en maritieme engineering), logistieke diensten, missiesteun, data-analyse. Een concreet voorbeeld van toepassing is het Joint All-Domain Command and Control (JADC2), een middel om de sensoren van alle takken van de strijdkrachten te verbinden in een verenigd netwerk.

Daarnaast is Leidos actief in de civiele sector (24 % van de inkomsten) door de modernisering van infrastructuren, complete beveiligingssystemen voor luchthavens, havens en andere kritieke locaties, evenals luchtverkeersleidingssystemen, bagagescanners, explosievendetectors en mobiele inspectiemiddelen voor de Amerikaanse douane. In de gezondheidszorg (20 %) helpt het bedrijf bij het beheer van gezondheidsdiensten, de integratie van elektronische dossiers en de digitale modernisering van ziekenhuizen.

Hoe zit het met de financiën?

Over het algemeen zijn de cijfers goed. De groei is sterk, met een gemiddelde groei op jaarbasis van 11,5 % over 10 jaar. De marges zijn laag (minder dan 10 %) maar hebben de neiging te stijgen in de laatste boekjaren, ondanks een moeilijker 2023. De vooruitzichten voor de komende boekjaren zijn goed dankzij de stijging van de militaire budgetten van de Amerikaanse regering en vooral de lopende digitale modernisering voor nationale veiligheid.

4/ Booz Allen

Booz Allen is een van de oudste managementadviesbureaus. Eind jaren vijftig sprak Time Magazine over Booz Allen in de volgende termen: "het grootste en meest prestigieuze managementadviesbureau ter wereld". De activiteiten zijn sindsdien weinig veranderd.

Wat doet Booz Allen?

Booz Allen biedt management- en technologiegerelateerd advies aan de Amerikaanse overheid op het gebied van defensie, inlichtingen en civiele markten. Concreet voert het bedrijf diverse economische en commerciële analyses uit, informatietechnologie, operationele analyse, modellering en simulatie, organisatie, enz.

Meer dan 95 % van de omzet komt van de Amerikaanse overheid. Klanten in de defensiesector, zoals de strijdkrachten, de marine en NASA, vertegenwoordigen 45 % van de inkomsten. Civiele klanten, zoals binnenlandse veiligheid, justitie en veteranenzaken, vertegenwoordigen 30 %. De inlichtingendiensten tellen voor 18 % en de rest 3 %.

Hoe zit het met de financiën?

Booz Allen kan gemakkelijk worden beschouwd als een kwaliteitsbedrijf. De inkomsten groeien langzaam maar gestaag, net als de marges, ondanks een tegenslag in 2022. De kasstroomgeneratie is zeer sterk, met vrije kasstromen die regelmatig hoger zijn dan de nettowinst. We waarderen ook het beheer van deze kasstromen, aangezien de rendementen voor aandeelhouders aanwezig zijn (de dividenden stijgen al 10 jaar en lichte aandeleninkopen), maar niet overdreven. Ten slotte is het aandeel de afgelopen maanden sterk gestegen, gestimuleerd door enthousiaste vooruitzichten. De zichtbaarheid voor de komende kwartalen rechtvaardigt deze mooie prestatie.

5/ CACI International

CACI International, opgericht in 1962 en met 23.000 werknemers in dienst, heeft de afgelopen jaren in de sector een van de meest indrukwekkende beurstrajecten afgelegd.

Wat doet CACI?

Het bedrijf biedt capaciteiten die de interne operaties van overheidsinstanties mogelijk maken. Deze capaciteiten omvatten bijvoorbeeld softwareontwikkeling, data-analyse, systeemmodernisering, cyberbeveiliging, maritieme engineeringmissies, ondersteuning van speciale operaties, oplossingen voor inlichtingen en elektronische oorlogsvoering, geavanceerde communicatietechnologieën, enz.

Hoe zit het met de financiën?

De vraag wordt gedreven door de toenemende complexiteit van netwerken en informatiesystemen en de behoefte om up-to-date te blijven met opkomende technologieën en beveiligings- en prestatiebehoeften. De cijfers zijn goed. Net als bij Booz Allen is de groei traag maar bevredigend. We benadrukken de robuustheid van de balans, aangezien de schuldenlast perfect beheersbaar is. De winst per aandeel groeit sterk en zou de komende boekjaren moeten blijven stijgen.

Het eerste deel van dit tweedelige artikel vind je hier.