De consumenten in Hongkong zijn terug en ze geven geld uit.

Volgens het Hongkongse departement voor statistiek stegen de detailhandelsverkopen in het eerste kwartaal van 2026 met 12,1 % op jaarbasis. Daarnaast steeg het aantal bezoekers in hetzelfde kwartaal met 17 % op jaarbasis tot 14,3 miljoen, aldus de toeristische raad van Hongkong.

De onderliggende economie bevestigt dit beeld: het bbp van Hongkong groeide in het eerste kwartaal van 2026 met 5,9 % op jaarbasis, de sterkste kwartaalgroei in vijf jaar tijd, waarbij de overheid vasthoudt aan een groeiprognose voor het hele jaar van 2,5 tot 3,5 %.

Voor Link REIT zijn deze verbeterende economische signalen van belang, omdat de winkelcentra en parkeergarages van het fonds zich in het hart van elk herstel van de consumentenactiviteit bevinden. De vraag is of de toename van het aantal bezoekers en de bestedingen snel genoeg komt om de druk van lagere huurprijzen te compenseren.

Link REIT is de grootste REIT van Azië op basis van activa, met een portefeuille van 216 miljard Hongkongse dollar verspreid over 155 objecten in vijf markten. De kern ligt in Hongkong, waar 140 activa ter waarde van 195 miljard HKD verdeeld zijn over drie segmenten: winkelcentra (50,9 % van de portefeuillewaarde), parkeergarages en aanverwante activiteiten, en kantoorpanden.

Aanhoudende druk op huurcontracten

Link REIT heeft het boekjaar 2026 besteed aan het bestrijden van een probleem waar veel vastgoedeigenaren in Hongkong mee kampen: de huurprijzen worden nog steeds naar beneden bijgesteld, terwijl de kosten niet meewerken. De omzet daalde met 2 % op jaarbasis van 14,2 miljard HKD naar 13,9 miljard HKD en het nettoresultaat uit vastgoed daalde met 3,7 % op jaarbasis van 10,6 miljard HKD naar 10,2 miljard HKD, doordat negatieve huurherzieningen in Hongkong en op het Chinese vasteland op de winst drukten.

De druk was het meest zichtbaar in de detailhandel, waar de huurherzieningen in Hongkong uitkwamen op min 8,2 % en op het Chinese vasteland zelfs met 14,3 % daalden; een herinnering dat een hoge bezettingsgraad alleen de rekeningen niet betaalt wanneer huurcontracten tegen lagere tarieven worden vernieuwd.

Het totale uitkeerbare bedrag daalde met 6,4 % op jaarbasis van 7 miljard HKD naar 6,6 miljard HKD, waardoor de uitkering per aandeel daalde naar 253,6 HK-cent (tegenover 272,3 HK-cent).

Dividendrendement boven koersrendement

Het aandeel Link REIT lijkt vast te zitten tussen een genereuze inkomstenstroom en een bedrijfsvoering die nog steeds wacht op betere huurvoorwaarden. Het aandeel is het afgelopen jaar met 12,5 % gedaald tot 37,2 HKD, waarmee het ruim onder het hoogste punt in 52 weken van 45,1 HKD blijft. Die prestatie is logisch wanneer men naar de bedrijfsactiviteiten kijkt.

Toch blijft het inkomstenaspect centraal staan in het verhaal. Het aandeel bood in het boekjaar 2026 een dividendrendement van 7 % en analisten verwachten dat dit cijfer tegen het boekjaar 2029 rond de 7 % zal blijven. Dit duidt op een onderneming die zich richt op het behoud van uitkeringen in plaats van op het realiseren van significante groei.

Analisten zijn veel optimistischer dan de aandelenkoers doet vermoeden. De gemiddelde koersdoelstelling is 45,2 HKD, wat een opwaarts potentieel van 21,3 % impliceert, en 14 van de 15 analisten hanteren een koopadvies. Het optimisme is begrijpelijk, maar de moeilijkere vraag is of de winkelhuren in Hongkong en op het Chinese vasteland snel genoeg zullen herstellen om dat vertrouwen te rechtvaardigen.

Voorzichtigheid geboden

Link REIT beschikt nog steeds over de ingrediënten die beleggers doorgaans waarderen: een grote portefeuille, betrouwbare inkomstenstromen en een balans die tegen een stootje kan. De grootste uitdaging is bewijzen dat de verbeterende consumentenactiviteit zich uiteindelijk kan vertalen in hogere huren en sterkere resultaten. Totdat dit gebeurt, blijven de belangrijkste risico's de hardnekkige druk op de huurprijzen, lagere vastgoedwaarden en de mogelijkheid dat de vraag van huurders trager verbetert dan verwacht.