Redcare is geen onbekende voor de analisten van MarketScreener, die de ontwikkelingen van de groep, vroeger bekend als Shop Apotheke, met belangstelling volgen. Het bedrijf richt zich op een van de laatste bolwerken van de traditionele handel op het oude continent.

Daarbij steunt het op een bevoorrechte concurrentiepositie in de distributie van geneesmiddelen op voorschrift in Duitsland, waar het elektronisch voorschrift inmiddels algemeen is ingevoerd. Dat blijkt uit een omzetstijging van 98 % in dit segment over de afgelopen twaalf maanden.

Dat gezegd zijnde, in het licht van de evolutie van zijn beurskapitalisatie waren onze eerdere oproepen tot voorzichtigheid in alle opzichten terecht. Want in dit segment van geneesmiddelen op voorschrift blijft de prijsdruk hoog en zijn de marges aan de magere kant.

Om dat te compenseren zou aanhoudende groei nodig zijn in het segment geneesmiddelen zonder voorschrift, waar de groep meer speelruimte heeft inzake prijsbeleid. Helaas blijft die uit: ze komt in 2025 niet verder dan 15 %, de zwakste prestatie van de afgelopen jaren.

Ook teleurstelling bij de andere potentiële winsthefboom, met name de groei van de omzet buiten de DACH-zone (de groep van Duitstalige landen in Europa, te weten Duitsland, Oostenrijk en Zwitserland). Die blijft weliswaar stevig en komt in 2025 uit op 23,7 %, maar laat niettemin voor het derde jaar op rij een lichte terugval zien.

Vooralsnog is het noch Redcare noch DocMorris - vroeger Zur Rose - gelukt om een werkelijk rendabele groei te realiseren. In die omstandigheden is het oordeel van de analisten van MarketScreener dat de herfinanciering van Redcares obligatieschuld dit jaar eerder op een vrij slimme manier is aangepakt.

Bij beleggers werd die herfinanciering echter met meer terughoudendheid onthaald. Zoals wij vorig jaar schreven, wachtten zij op stevige bewijzen, te beginnen met een bedrijfsresultaat dat overtuigend groen kleurt.

Redcare wordt op de beurs thans gewaardeerd tegen minder dan de helft van zijn omzet. Begin 2021, op het hoogtepunt van de speculatieve euforie tijdens de pandemie, had de waardering een piek bereikt van vijf keer de omzet.