De belangrijkste steunpilaar voor de greenback blijft de veerkracht van de Amerikaanse economie. De meest recente statistieken blijven wijzen op een solide activiteit, ondanks de olieschok. De banengroei buiten de landbouwsector verraste positief met +178.000 arbeidsplaatsen, terwijl de detailhandelsverkopen op jaarbasis nog steeds met +3,7 % stijgen. De ISM-inkoopmanagersindex voor de industrie blijft met 52,7 in de groeizone, een teken dat de economie weliswaar vertraagt, maar niet in een krimp terechtkomt.
Deze weerbaarheid verklaart waarom de Fed een voorzichtige houding aanneemt. Jerome Powell herhaalde dat de rentetarieven inmiddels restrictief genoeg zijn om de centrale bank in staat te stellen de gevolgen van het Iraanse conflict "af te wachten en te observeren". De verwachtingen voor verdere renteverhogingen zijn nagenoeg verdwenen, maar de markt prijst nog steeds slechts een beperkte waarschijnlijkheid van een snelle verlaging van de Fed Funds in. Met andere woorden: de Fed blijft restrictief, maar zonder de intentie om de verkrapping verder te versnellen.
De obligatiemarkt begint echter een genuanceerder signaal af te geven. De Amerikaanse langetermijnrentes zijn gestopt met stijgen, ondanks het feit dat de olieprijs rond de 100 dollar blijft schommelen, wat duidt op een geleidelijke toename van de groeivrees. Historisch gezien markeert dit type configuratie vaak het begin van een transitie: nadat de inflatie is ingeprijsd, beginnen de markten de economische kosten van de energieschok te verdisconteren.
Het verloop van de olieprijs blijft niettemin doorslaggevend. Beleggers geloven nog niet volledig in een snelle normalisering van de situatie in het Midden-Oosten. De markten worden minder gevoelig voor politieke verklaringen en wachten nu op concrete vorderingen met betrekking tot de heropening van de Straat van Hormuz. Zolang ruwe olie aanhoudend duur blijft, behoudt de dollar een mechanische steun via de rentetarieven en monetaire verwachtingen.
Indien de energiespanningen echter snel normaliseren, zou de markt snel kunnen terugkeren naar een scenario van gematigde vertraging en toekomstige monetaire versoepeling, wat zwaarder op de dollar zou drukken.
Technisch gezien handhaaft de EURUSD zich boven de cruciale steun op 1.1645, maar het paar heeft moeite om de eerste weerstand op 1.1830 te doorbreken voor een stijging richting het doel op 1.1910/20. Tegelijkertijd blijft de DXY eveneens boven zijn steun op 97.65. Elders verwerkt de USDJPY de "key reversal" die eind april plaatsvond door middel van een zijwaartse consolidatie. De in de gaten te houden weerstand blijft ongewijzigd op 158.10 om een negatieve bias te behouden, hoewel alleen een slot onder de 155.48 de daling opnieuw kan aanwakkeren. Van zijn kant probeert de USDCHF de grens van 0.7775 te doorbreken om de weg vrij te maken naar 0.7660. Geen verandering voor de AUDUSD, die onder de 0.7200/15 blijft zonder duidelijk teken van consolidatie. De eerste steun bevindt zich op 0.7100. De kiwi is doorgebroken en is direct opgeveerd naar 0.6000, wat in samenhang moet worden gezien met de grens van 0.7200/15 van de aussie.
