Valuta's: naar een spilpunt maar zonder doorslaggevende katalysator

De dollar komt in een meer weifelende fase terecht, terwijl de markt laveert tussen een geleidelijke normalisatie van de energieschok en aanhoudende onzekerheden op het geopolitieke front. Na eerder te zijn gesteund door de stijgende olieprijzen en het uitstellen van de verwachtingen voor renteverlagingen, ziet de greenback zijn drijfveren in evenwicht komen, zonder een echte richtinggevende katalysator op de korte termijn.

De eerste opmerkelijke verandering komt van de olie. De fase van extreme stress lijkt achter ons te liggen, met prijzen die stabiliseren zonder echter fors terug te vallen. Deze configuratie houdt een tussenliggend scenario in stand: voldoende inflatie om te voorkomen dat de Fed snel van koers verandert, maar niet genoeg om een extra verkrapping te rechtvaardigen. Hierdoor wordt de monetaire steun voor de dollar minder vanzelfsprekend.

De obligatiemarkt bevestigt deze verschuiving. De lange rente stijgt niet langer en beweegt zich nu zijwaarts, een teken dat de markt niet langer uitgaat van een aanhoudende inflatieschok, maar eerder van een gematigde vertraging. Deze stabilisatie vermindert het relatieve voordeel van de dollar, met name ten opzichte van cyclische valuta's.

Tegelijkertijd blijven de Amerikaanse fundamenten solide. De consumptie is veerkrachtig, de werkgelegenheid houdt stand en de activiteit blijft groeien, wat de verwachtingen voor agressieve renteverlagingen beperkt. Deze macro-economische basis voorkomt dat de dollar sterk in waarde daalt, maar is niet voldoende om een nieuwe opwaartse dynamiek op gang te brengen.

Ten slotte wordt de markt steeds ongevoeliger voor politieke ruis. De opeenvolgende aankondigingen rond het conflict verliezen aan impact, en alleen een tastbare verbetering – met name de volledige heropening van de Straat van Hormuz – zou de verwachtingen duurzaam kunnen veranderen.

Technisch gezien handhaaft de EURUSD zich boven zijn cruciale steun op 1.1645, maar heeft het vooralsnog moeite om de verwachte stijging richting 1.1910/20 vorm te geven. Tegelijkertijd zouden we graag zien dat de dollarindex (DXY) de grens van 97.65 doorbreekt om de negatieve bias op de korte termijn te versterken.

Ondertussen is de USDJPY gestuit op de grens van 160.45 dankzij een dalende "key reversal", die het paar onder neerwaartse druk houdt zolang de grens van 158.10 niet wordt overschreden. Het neerwaartse potentieel ligt op 152.75/60. Tegelijkertijd blijft de USDCHF bearish onder 0.7908/45. Geen noemenswaardige verandering voor de AUDUSD, die gevangen blijft onder 0.7200/15 met een eerste kortetermijnsteun op 0.7100. Hetzelfde geldt voor de kiwi, onder 0.5930.