De belangrijkste steun voor de dollar blijft vandaag de olieprijs. De stijging van de energieprijzen wakkert de inflatieverwachtingen aan, wat de Federal Reserve dwingt tot een afwachtende houding. Jerome Powell heeft het duidelijk aangegeven: het monetaire beleid wordt als restrictief genoeg beschouwd om de schok op te vangen zonder onmiddellijke reactie. In deze context zijn de verwachtingen voor renteverlagingen naar achteren verschoven, terwijl de kans op renteverhogingen snel is verdampt, wat een globaal gunstig sentiment voor de dollar creëert.

Maar deze steun blijft broos. De obligatiemarkt begint genuanceerdere signalen af te geven. Na een fase van spanning door de olieschok vertonen de lange rentes tekenen van stabilisatie of zelfs een lichte daling. Historisch gezien weerspiegelt een dergelijke configuratie een geleidelijke verschuiving van inflatierisico naar het risico op een economische vertraging. Met andere woorden, de markt begint rekening te houden met het feit dat de energieschok op de groei zou kunnen wegen voordat deze zich duurzaam in de inflatie verankert.

Tegelijkertijd blijven de economische fundamenten solide. De Amerikaanse consumptie houdt stand, de arbeidsmarkt vertoont geen grote scheuren en de activiteitsindicatoren blijven in de expansiezone. Deze veerkracht beperkt mechanisch de vraag naar de dollar als veilige haven en voorkomt een sterkere appreciatie.

De doorslaggevende factor blijft dus extern: het verloop van het conflict en vooral dat van de olieprijs. Zolang ruwe olie rond of boven de 100 dollar noteert, behoudt de dollar een opwaarts potentieel via het kanaal van de rentetarieven en de monetaire verwachtingen. Elke geloofwaardige de-escalatie, gepaard gaand met een duurzame daling van de olieprijs, zou deze dynamiek echter snel kunnen omkeren door de verwachtingen voor renteverlagingen opnieuw te activeren.

Samenvattend: de richting van het traject van de dollar is onduidelijk. De munt schommelt tussen twee tegengestelde krachten: inflatie en groei. En zoals vaak in dit soort configuraties zal slechts één variabele de doorslag geven: olie.

Technisch gezien blijft de Dollar Index in een nauw kanaal tussen 99,00 en 100,55, waaruit wij nog steeds een uitbraak naar boven verwachten om de huidige stijging sinds het begin van het jaar af te ronden op 101,10/57. Dit zou resulteren in een laatste neerwaartse beweging van het valutapaar EURUSD onder 1,1665 in de richting van 1,1315/1,1290, alvorens weer te stijgen.